Muyuan Foods Co.Ltd(002714) ( Muyuan Foods Co.Ltd(002714) )
Treinta años de precipitación, creando la industria porcina líder. El desarrollo de la empresa se remonta a 1992, se ha formado con la cría de cerdos vivos como el núcleo, cubriendo el procesamiento de piensos, la cría de cerdos reproductores, la cría de cerdos comerciales, el sacrificio y la cadena de procesamiento de la industria líder. Con la expansión de la capacidad de producción y el aumento continuo de las ventas de cerdos vivos desde su inclusión en la lista, las ventas de cerdos vivos aumentaron un 122,3% a 40.263 millones en 2021. Los ingresos de la empresa aumentaron un 40,2% a 78.890 millones de yuan en 2021 y un 52,8% en CAGR de 2011 a 2021. En el contexto de la caída de los precios de los cerdos, el beneficio neto de la empresa matriz disminuyó un 74,9% a 6.904 millones de yuan en 2021.
Industria porcina: la reducción de la capacidad de producción sigue siendo sostenible, aprovechar las oportunidades de distribución de los principales puntos de inflexión de la industria. Se espera que el lado de la oferta entre en el rango de disminución de la relación de la cadena a partir de mayo de 2022. El lado de la demanda mejora con la restauración del consumo de alimentos y bebidas y la llegada de la temporada alta de consumo. El precio de los cerdos muestra una tendencia ascendente de la conmoción cerebral, y se espera que el Centro de la segunda mitad sea superior al primer semestre. Los grandes gastos de capital de la industria anterior se superponen en 2021 hasta ahora, lo que da lugar a una profunda pérdida de fondos, mientras que el alto costo de los piensos desde 2022q1 se ha sumado a la línea de costos de la acuicultura, la capacidad de producción sigue siendo la eliminación, se espera que la inversión del ciclo forme un alto apoyo. En resumen, en esta etapa creemos que la buena situación financiera, la excelente capacidad de control de costos de los líderes de calidad se espera que atraviesen la parte inferior del ciclo para disfrutar plenamente de los dividendos al alza del próximo ciclo.
Auto - reproducción auto - control estricto, bajo costo para construir ventajas básicas. La empresa adopta el modo de auto - reproducción y auto - crianza de la integración, cada enlace es estrictamente controlado, forma la ventaja de costo. Los detalles son los siguientes: 1) la tecnología de cría es líder, los cerdos reproductores se crían y utilizan por sí mismos, el costo de los cerdos reproductores se reduce, y el sistema de cría binaria recurrente se construye para que la empresa pueda lograr una rápida recuperación de la capacidad de producción bajo la influencia de la no explosión y apoyar la mejora de la cuota de mercado de la empresa; En el lado de los piensos, la empresa lleva a cabo la distribución de la cadena de suministro alrededor de la zona de producción de cereales, ajusta la fórmula de manera flexible sobre la base de los cambios en el mercado de materias primas, establece el modelo de nutrición dinámica para diferentes razas, diferentes tipos y diferentes etapas de crecimiento de cerdos; Inversión técnica continua, mejora iterativa continua del diseño de la pocilga, control ambiental inteligente, alimentación inteligente, mejora de la eficiencia de la gestión; El proceso de producción es de alta eficiencia humana, el sistema de formación y evaluación del personal es perfecto, el incentivo del personal es suficiente, tres planes de acciones del personal y dos incentivos de acciones restringidos, vinculando al personal básico.
Bajo costo + alto beneficio para promover el crecimiento de la capacidad, la distribución de la cadena industrial de sacrificio. A finales de 2021, la empresa había construido más de 70 millones de unidades de capacidad de cría y tenía reservas de tierra de casi 100 millones de unidades de capacidad, 2,83 millones de cerdas reproductoras y 1 millón de cerdas de reserva. Desde 2019, la empresa ha diseñado el negocio del sacrificio de cerdos para ampliar la cadena industrial, en 2021, un total de 2.899 millones de cerdos sacrificados, ingresos de 5.420 millones de yuan. Para 2022q1, la capacidad de sacrificio de la empresa alcanzó los 22 millones de cabezas, con más de 5.000 clientes de empresas como distribuidores de lotes agrícolas, cadenas de supermercados, etc. se espera que el negocio de cría y sacrificio de seguimiento se desarrolle de manera coordinada para mejorar el valor de los productos.
Recomendaciones de inversión. La empresa es el líder de la cría de cerdos en China, bajo el modo de auto - reproducción y auto - cultivo, construye toda la cadena industrial, incluyendo el procesamiento de piensos, la cría de cerdos, la propagación de cerdos reproductores, la cría de cerdos comerciales y el sacrificio de carne, y controla estrictamente todos los enlaces, construye la ventaja básica de bajo costo, y obtiene un alto crecimiento a través del ciclo de cría basado en la ventaja de costo. Sobre la base de nuestra predicción del ciclo porcino, esperamos que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2024 sea de 9,36 / 237,64 / 13.871 millones de yuan, con un aumento de - 86,4% / 2.439,9% / - 41,6%. El valor objetivo de mercado de la empresa fue de 419800 millones de yuan en 2022 6,5 veces PB, y el precio objetivo correspondiente fue de 78,88 Yuan.
Indicación del riesgo: riesgo de enfermedades repentinas o desastres naturales; La inversión de los precios de los cerdos fue inferior a lo esperado; Riesgo de aumento de los precios de los cereales; El brote de covid - 19 fue repetido.
