Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501) ( Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501) )
Puntos de inversión
Evento: el 16 de mayo, la compañía emitió el anuncio de incentivos de acciones. Tomando el 16 de mayo de 2022 como la fecha de concesión de la opción de acciones, se propone conceder a 2.349 directores, gerentes superiores, gerentes medios y personal técnico básico (negocios) un total de no más de 15 millones de opciones de acciones, que representan el 1,71% del capital social total de la compañía en el momento del anuncio, y el precio de ejercicio es de 166,85 Yuan / acción. El costo total de amortización del incentivo de capital es de 210 millones de yuan, de los cuales 6919,5 / 8631,6 / 4406,3 / 12652 millones de yuan se amortizarán entre 2022 y 2025, respectivamente.
En 2021, el rendimiento aumentó considerablemente, y en 2022 el q1 se vio muy afectado por la demanda moderada. El 27 de abril, la empresa publicó el informe 2022q1: la empresa logró ingresos de 5.540 millones de yuan, un – 10,8%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 900 millones de yuan (- 13,9% año tras año). En combinación con el informe anual 2021: 1) Ingresos: en 2021, la empresa logró ingresos de 24.100 millones de yuan (+ 21,6%) año tras año, de los cuales 162,6 / 26,6 / 19,6 / 14,4 millones de yuan (+ 10,7% / + 47,3% / + 163,9% / + 15,5%) fueron obtenidos por CIS / Semiconductor Distribution / tddi / Semiconductor Design, respectivamente. Margen de beneficio: en 2021, el margen bruto / neto de la empresa fue de 34,5% / 18,9%, respectivamente, en comparación con + 4,6 PP / + 5,3 PP; 2022q1, el margen bruto / neto de la empresa es del 35,3% / 16,1%, respectivamente. Gastos: en 2021, la tasa de gastos de venta / gestión / I + D de la empresa fue del 2,1% / 2,9% / 8,8%, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior + 0,3 PP / – 1,1 PP / + 0,04 PP; 2022q1, la tasa de gastos de ventas / gestión / I + D de la empresa es del 2,3% / 3,3% / 9,5%, respectivamente.
Los incentivos de capital vinculan los intereses de los empleados y la empresa, y los objetivos de evaluación muestran la confianza de la empresa. El objetivo de evaluación del plan de incentivos para 2022 se establece de la siguiente manera: sobre la base de los beneficios netos deducidos no devueltos de 2021, la tasa de crecimiento de los beneficios netos deducidos no devueltos de 2022 a 2024 (excluidos los gastos de pago basados en acciones) no será inferior al 12% / 35% / 50%, y los beneficios netos deducidos no devueltos correspondientes a 2022 a 2024 serán de aproximadamente 50,9 / 61,4 / 6.820 millones de yuan, respectivamente, y la tasa de crecimiento interanual correspondiente a 2022 a 2024 será de 12,0% / 20,5% / 11,1%. En comparación con el plan de incentivos de la empresa 2021, este incentivo aumentará los objetivos de evaluación de 2022 y 2023 en un 13,4% y un 14,0%, respectivamente, lo que demuestra la confianza de la empresa en la gestión.
La demanda de automóviles C is, DDI es fuerte, la empresa se espera que florezca en varias líneas. En 2021, el negocio de Cis de la empresa se elevó aún más debido a la penetración acelerada y la mejora de píxeles de Cis en el campo del automóvil, as í como a la necesidad de escenarios inteligentes para CIS de mayor nivel. Gracias a las buenas necesidades de los productos T – DDI y a la penetración de los productos relacionados con la empresa en los clientes, el negocio de tocar y mostrar también se ha desarrollado rápidamente. Se espera que la demanda de Cis y T DDI de automóviles siga siendo fuerte en el futuro. La empresa también está trabajando continuamente en CIS, Touch, simulación y otros servicios, y se espera que continúe el desarrollo de múltiples líneas.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión. La empresa todavía mantiene una fuerte investigación y desarrollo con una alta cuota de mercado. De 2022 a 2024, se espera que la EPS de la empresa sea de 6,49 / 8,21 / 9,97 Yuan, respectivamente. Teniendo en cuenta que el espacio CIS de la empresa en el coche y la demanda de tddi sigue siendo fuerte en una situación tensa, seguimos siendo optimistas sobre la posición de la industria de la empresa, manteniendo la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la demanda aguas abajo no está a la altura del riesgo esperado; El desarrollo del cliente no puede anticipar el riesgo; Riesgo de caída de los precios de los productos.
