Tsingtao Brewery Company Limited(600600) ( Tsingtao Brewery Company Limited(600600) )
Puntos de inversión
Cien años de productos nacionales de alta calidad, mejora de la estructura del producto bajo doble marca
Tsingtao Brewery Company Limited(600600) es una marca nacional con una larga historia. A través de las etapas de desarrollo de M & a extensiva, desarrollo de connotaciones, ajuste y transformación, actualización de alta gama, etc., se ha formado la tendencia de la distribución estratégica de dos marcas, una estructura de productos de dos alas y una estructura de mercado vertical y horizontal: 1) la distribución estratégica de dos marcas: después de tres rondas de ajuste estratégico de marcas, la empresa ha formado el patrón de “1 + 1” de dos marcas en la actualidad. Laoshan Beer Positioning Public document to clear Brand Positioning. Estructura del producto de dos alas: la estructura del producto de dos alas de la marca principal incluye productos puros + clásicos + ultra – altos + nuevos productos especiales, la posición de la banda de precios es clara para la mejora de la escalera del producto, al mismo tiempo, se centra en los productos básicos, y gradualmente reemplaza Los productos locales por productos Qingdao y Laoshan. Patrón de mercado vertical y horizontal: basado en el mercado principal de Shandong, acelerar el aumento de los beneficios a lo largo del Río Amarillo, el rápido desarrollo costero, a lo largo del Río fuera de la depresión del mercado, el crecimiento del mercado del Noreste es brillante. Gracias a la mejora de la estructura y a la mejora continua de la rentabilidad, la Roe siguió aumentando desde el Fondo, y la Roe se recuperó del 6,37% en 2016 al 14,47% en 2021.
La cerveza ha entrado en una etapa de intensa competencia de existencias, y la mejora de la estructura se ha convertido en la dirección del desarrollo futuro.
Volumen: desde que las ventas alcanzaron su punto máximo en 13 años, la producción total ha entrado en el canal descendente debido a la disminución del número de consumidores principales y a la grave homogeneidad de los productos. La producción y las ventas de la industria cervecera China se recuperaron ligeramente en 2021, y se espera que las ventas de cerveza se mantengan estables en los próximos 4 años. Precio: con la aceleración del proceso de mejora del consumo, la era dominante de los productos económicos ha terminado, la gama alta se ha convertido en la tendencia principal, y la capacidad de gama alta es el principal punto competitivo de las empresas vitivinícolas actuales.
Patrón de mercado: el cr5 de la industria cervecera China alcanza el 73% y se encuentra en la etapa de competencia oligárquica por las existencias. En la etapa de competencia oligárquica por las existencias, las principales empresas vitivinícolas, al tiempo que consolidan su posición en el mercado de base, explotan activamente otros mercados aprovechando las ventajas de la marca, la calidad y el Canal.
Tres ventajas para impulsar el proceso de alta gama, y tomar medidas para promover la rentabilidad
La empresa lidera la industria en el proceso de alta gama con tres ventajas: 1) la acumulación de marca de 100 años: cerveza verde es el producto nacional de 100 años, el valor de la marca ocupa el primer lugar en la industria cervecera China a largo plazo, dependiendo de la estrategia de productos de alta gama + Estrategia de marca para avanzar con los tiempos, la marca puede ser de alta gama y joven; Capacidad de crear grandes productos de la categoría de Subdivisión: la empresa cuenta con el único laboratorio nacional clave de la industria de la cerveza, que se basa en la profunda reserva de tecnología y la capacidad de crear productos explosivos de la categoría de Subdivisión. La empresa ha construido con éxito dos productos representativos de la categoría de Subdivisión de Qingdao pure Life y Qingdao White Beer, y espera seguir cultivando otros productos de la categoría de Subdivisión de más de 100000 toneladas después de pure Life y White Beer, que aumentarán los ingresos y los beneficios de manera efectiva.
Modo de operación de canales de alta gama: en 2008, la industria tomó la iniciativa en la introducción de un gran cliente + modo de operación micro, de acuerdo con la estrategia de alta gama, y puede lograr la mejora gradual del modo de operación. Con la aceleración de la mejora de la gama alta de las tres principales ventajas competitivas, la rentabilidad de la empresa aumentó continuamente mediante la eliminación de la estructura, el control de costos y la mejora de la tasa de enlatado. El precio total de la tonelada de la empresa aumentó un 15,41% a 3.804 Yuan / tonelada de 2016 a 2021, y el tipo de interés neto aumentó un 6,56 PCT a 10,79%.
Exceso de expectativas: la tasa de reparación después de la epidemia a corto plazo supera las expectativas, el precio medio a largo plazo y la tasa de beneficio siguen aumentando
La tasa de reparación después de la epidemia a corto plazo superó las expectativas: el mercado piensa: debido a la situación epidémica que afecta al consumo actual de bebidas, 22 años Tsingtao Brewery Company Limited(600600) \ 3 Creemos que: con la apertura de los canales de catering en Shandong, la tendencia marginal a la buena es obvia en mayo hasta ahora, las ventas previstas sólo muestran una disminución de un solo dígito, la mejora de la relación de cadena es significativamente mayor que la de los competidores, el progreso de la reparación después de la epidemia En el mercado de inventario de reposición supera las expectativas, en junio o se espera que aparezca el consumo de reposición, refiriéndose a los ingresos, beneficios y valoración de 20 a ños después de la epidemia, la cerveza verde es optimista sobre la oportunidad de flexibilidad en la etapa actual.
El mercado considera que la tasa de crecimiento de los productos de cerveza verde se ha ralentizado en los últimos años, la tasa de mejora de la estructura es inferior a la prevista, o afecta al precio de la tonelada y a la mejora continua de la rentabilidad. Creemos que la dirección de ajuste de profundidad de la cerveza pura es clara a través del nuevo embalaje, la sustitución del portavoz de la marca, el canal de circulación de energía y el hundimiento del mercado, y se refiere a la ruta de mejora de la cerveza pura de los países desarrollados y la proporción del 45% de la cerveza pura japonesa. En la actualidad, la proporción de la cerveza pura China es inferior al 5%, y la cerveza pura de Qingdao todavía tiene un gran espacio de crecimiento. Además, se espera que la cerveza blanca siga creciendo rápidamente en los últimos dos años, o que alcance el nivel de 200000 toneladas en 23 años. Junto con el alto aumento de la cerveza blanca, la producción pura y la producción clásica de dos productos individuales mantienen un rápido crecimiento, y se espera que la empresa siga cultivando más de 100000 toneladas de productos individuales de gama alta de la categoría de Subdivisión, se prevé que el precio de la cerveza Verde por tonelada todavía tiene más del 30% del espacio de elevación, el espacio de elevación del precio de la tonelada y la mejora de la rentabilidad de la sostenibilidad o más allá de las expectativas.
Previsión y valoración de los beneficios
Creemos que la situación epidémica y el costo son sólo perturbaciones a corto plazo, la mejora de la estructura del producto y la mejora de la rentabilidad de la cerveza Verde no cambian, se espera que los productos puros y clásicos mantengan un crecimiento más rápido, la cerveza blanca continúa la tendencia de alto crecimiento, la empresa es optimista sobre El crecimiento a largo plazo. Referencia 20 años después de la evaluación de la epidemia aumentó significativamente, teniendo en cuenta el rendimiento de la cerveza verde en mayo de 22 años de la industria líder, en el contexto de la reposición del inventario después de la epidemia, el progreso de la reparación más allá de las expectativas, la flexibilidad de la evaluación es mayor. Se prevé que la tasa de crecimiento de los ingresos en 2022 – 2024 sea del 7,7%, el 7,2% y el 6,3%, respectivamente; La tasa de crecimiento del beneficio neto de la empresa matriz fue del 8,5%, 18,7% y 18,2%, respectivamente. EPS fue de 2,5 / 3,0 / 3,5 Yuan / Acción; Pe fue 34 / 29 / 24 veces. Fuerte crecimiento del rendimiento a largo plazo, la valoración actual tiene una relación calidad – precio, la primera cobertura de la calificación de compra.
Catalizador: mejora continua del consumo, recuperación de la cadena de la industria de la restauración después de la epidemia, crecimiento rápido de la producción pura;
Sugerencia de riesgo: la situación epidémica de China afecta repetidamente a la venta de cerveza en su conjunto; La situación del pin móvil clásico no es tan buena como se esperaba.
