Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) ( Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) )
Puntos de inversión:
Evento: la empresa publica el informe anual 2021 y el informe de rendimiento del primer trimestre 2022. En 2021, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 4.478 millones de yuan, lo que representa un aumento del 57,31%. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 154 millones de yuan, un aumento de 160,60% y 0,33 yuan por acción. La tasa bruta global de todas las secciones de negocio de la empresa alcanzó el 38,21%, un aumento de 2,3 puntos porcentuales con respecto a 2019, la principal razón por la que la tasa bruta de productos de queso aumentó. En el primer trimestre de 2022, los ingresos de la empresa ascendieron a 1.286 millones de yuan, un aumento del 35,23% con respecto al a ño anterior, y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 74 millones de yuan, un aumento del 129,55% con respecto al año anterior.
Comentarios:
En 2021, el negocio del queso se mantuvo en un alto nivel básico. Entre 2018 y 2021, los ingresos de queso de la empresa aumentaron considerablemente, con un aumento anual medio del 106%. En 2021, en la base de ventas más grande, los ingresos de queso de la empresa se mantuvieron en un alto nivel de aumento del 60,77%, la escala de ingresos alcanzó los 3.335 millones de yuan, de los cuales la cantidad y el precio contribuyeron al 92% y al 8%, respectivamente. En términos trimestrales, el crecimiento de los ingresos en 20211q, 20212q, 20213q y 20214q fue de 140,76%, 62,21%, 35,81% y 37,53%, respectivamente. El crecimiento de las ventas durante todo el año fue alto y bajo antes y después, y el crecimiento en tres y cuatro estaciones fue inferior al de los trimestres Primero y segundo. En 2022, la empresa en el escenario de consumo de queso y la población destinataria de la expansión de productos, nuevas categorías en el mercado de ventas impulsará el "crecimiento secundario" de la empresa.
Estimamos que desde el segundo semestre de 2021 el crecimiento de los ingresos de las empresas se ha ralentizado por varias razones: En primer lugar, el consumo de energía potencial en el escenario familiar está muy por debajo de 2020. En 2021, las ventas de la empresa en el escenario familiar ascendieron a 351 millones de yuan, un aumento del 6,31% con respecto al a ño anterior, lo que representa un fuerte debilitamiento con respecto al crecimiento del 108,81% en 2020. El consumo doméstico todavía necesita la inversión de recursos comunes de la industria del queso. Sólo mediante la exportación continua de educación de productos a las familias a largo plazo, el consumo de queso doméstico eficaz puede ser cultivado. En segundo lugar, la nueva entrada en el mercado se centrará en las tres y cuatro estaciones de 2021, y los nuevos distribuidores y puntos de venta al por menor sólo podrán contribuir a las ventas en 2022. En el segundo semestre de 2021, la fuerza de inversión de la empresa aumentó: de enero a junio de 2021, la empresa invirtió en 709 empresas; De julio a septiembre, 891 comerciantes netos, más que la suma de los dos trimestres anteriores. Además, en 2021, los puntos de venta al por menor de la empresa aumentaron un 106,47% año tras año a Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) , lo que representa un gran aumento. Esperamos que los nuevos recursos de mercado contribuyan a las ventas en 2022. En tercer lugar, cuanto mayor es la base, menor es el aumento. Las ventas de queso de la empresa han alcanzado los 3.335 millones de yuan, de acuerdo con el estándar de 1.000 millones de yuan que es un gran producto, en un corto período de cinco a ños, la empresa ha empujado al mercado tres grandes productos de queso, firmemente capturado el favor de los niños chinos.
En 2021, la tasa bruta de queso de la empresa aumentó aún más, creemos que el aumento de los beneficios del queso se debe principalmente a la disminución de los costos de compra de materias primas. En 2021, el margen bruto de la placa de queso de la empresa alcanzó el 51,72%, lo que aumentó aún más. Entre ellos, la tasa bruta de beneficio del queso instant áneo alcanzó el 55,44%, lo que mostró una tendencia creciente, con características de alto valor añadido y alto beneficio. La tasa bruta de interés de los quesos domésticos y los quesos industriales fue del 35,15% y el 21,45%, respectivamente. El queso se ha convertido en el negocio principal de la empresa, la placa de queso 2021 para la empresa contribuyó al 75% de los ingresos, as í como al 95% de los beneficios brutos. En el período en curso, el volumen del comercio exterior de la empresa aumentó considerablemente y el costo del comercio disminuyó casi un 5%. El costo de compra de las materias primas primarias y secundarias disminuyó, por lo que el margen de beneficio de la transformación del queso en China aumentó aún más.
¿Dónde está el "techo" de la escala de ventas de queso para la empresa? Según las estimaciones de la USDA, el consumo per cápita de queso en China es de sólo 0,28 kg, muy inferior al de los países europeos y americanos con una larga historia de queso, y sólo alcanza el nivel de consumo de Japón en 1966 y Corea del Sur en 1995. El Instituto de información agrícola de la Academia China de ciencias agrícolas predice que el consumo per cápita de queso de China alcanzará 0,5 kg en 2028, y que el consumo per cápita de queso de China superará los 2 kg a largo plazo. En otras palabras, el consumo de queso en China aumentará entre un 14% y un 15% anual en los próximos cinco años, mientras que todavía hay espacio para diez veces el crecimiento a largo plazo. Desde el punto de vista de la penetración del mercado, la penetración del consumo de queso en todos los niveles de la ciudad no es del 26% al 38%, la penetración del mercado no es alta, todavía hay un gran espacio al alza. Creemos que el negocio del queso de la empresa todavía tiene el potencial de crecimiento a medio plazo, pero el aumento se reducirá, el crecimiento de los ingresos del queso en los próximos cinco años se mantendrá en un promedio del 25% al 35%. Además, la competencia en el mercado del queso se intensificará, y el patrón de mercado centralizado puede enfrentar el desafío de la competencia, por lo que la dificultad y la resistencia de la mejora de la estructura del queso o el aumento de los precios aumentarán.
En 2021, el crecimiento de la placa de comercio de la empresa es estable, la compra de materias primas y la coordinación de los agentes comerciales, por una parte, para reducir los costos operativos, por otra, para reducir los costos generales de compra. En 2021, el volumen del comercio internacional de la empresa aumentó un 106,96% con respecto al año anterior, llegando a 30,6 millones de toneladas; El precio medio anual del comercio disminuyó un 4,83%; Los ingresos comerciales anuales aumentaron un 96,97% con respecto al año anterior, a 704 millones de yuan. El crecimiento general de la placa de comercio de la empresa es estable.
En 2021, de acuerdo con la estrategia establecida de la empresa, la placa de leche líquida siguió disminuyendo. En 2021, la leche líquida representó el 9% de los ingresos de la empresa, el 3% de los beneficios brutos y la disminución de los beneficios de la placa.
La empresa empuja nuevos productos, el rendimiento se espera que siga la "segunda curva de crecimiento" para lograr una segunda ronda de crecimiento. En 2021, la compañía lanzó el "segundo polo de crecimiento": una versión mejorada de la barra de queso a baja temperatura, la barra de queso a temperatura ambiente, y la barra de queso al día, con el fin de lograr "crowdbreak" y "Scene break". En 2021, la empresa lanzó la gama alta "Gold Pack" y "Zero add" Low Temperature Cheese Stick, el valor añadido del producto es mayor, aumentará la estructura del producto de queso; La empresa también introdujo barras de queso a temperatura ambiente, ampliando el escenario de consumo; La empresa introdujo el "queso diario" para los jóvenes, destacando el "poder proteico" y el "alto poder calórico" y otros conceptos de fitness, se espera que los principales consumidores de los niños se extiendan a los jóvenes, para lograr la "ruptura de la multitud".
20221q, las ventas de queso de la empresa siguen aumentando, y las tarifas comienzan a disminuir, la empresa está pasando de la escala a la fase de beneficios. 202221q, los ingresos de queso de la empresa aumentaron un 49,59%, la tasa de crecimiento de la cadena, las ventas recuperaron un fuerte impulso; Los ingresos totales aumentaron un 35,24%, alcanzando los 1.286 millones de yuan en el primer trimestre. En el mismo per íodo, la tasa de gastos de la empresa disminuyó, la empresa pasó de la escala a la fase de Liberación de beneficios: 202221 q, la tasa de gastos de ventas, gestión, I + D y financieros fue de 24,81%, 7,09%, 0,37% y - 1,27%, respectivamente, con una disminución de 1,18, 0,59, 0,48 y 1,57 puntos porcentuales en comparación con el mismo per íodo. Con el apoyo del aumento de las ventas y la disminución de los tipos de interés, la rentabilidad de la empresa ha aumentado considerablemente: 202221 q, el margen bruto y el margen neto son respectivamente 38,82%, 6,31%, 0,14% y 2,07 puntos porcentuales, respectivamente. 20221q, la presión de costos de la empresa aumenta: el costo de operación y el aumento de los ingresos de explotación básicamente se entrelazan, y 2021 el costo anual de los ingresos más bajos aumentó casi 6 puntos porcentuales.
Para 202222q, creemos que la empresa puede cumplir con éxito los objetivos de producción y ventas. Dado que la empresa ha preparado un inventario de seguridad adecuado, la prevención y el control de epidemias en Shanghai y Jilin para la producción y las ventas de los efectos negativos pueden limitarse al mínimo, junto con un canal de comercio electrónico de reservas adecuadas, se espera que los objetivos de producción y ventas del segundo trimestre se cumplan.
Sugerencias de inversión: sobre la base de nuestra predicción de "crecimiento secundario", las ganancias por acción de 2022, 2023 y 2024 se pronostican en 0,77 Yuan, 1,35 yuan y 2,19 Yuan, respectivamente, y el beneficio neto correspondiente a la empresa matriz aumenta en 157,47%, 75,15% y 62,59%, respectivamente. Refiriéndose al precio de cierre del 28 de abril de 30,06 Yuan, la relación precio - beneficio correspondiente fue 39,03 veces, 22,28 veces, 13,7 veces, respectivamente. Mantenemos una calificación de "aumento de acciones" para la empresa.
Consejos de riesgo: debido a que algunas líneas de producción de la empresa se encuentran en zonas epidémicas (Shanghai y Jilin), 2022 situación epidémica interferirá con la producción y las ventas de la empresa; El 16 de mayo de 2022, parte de las acciones restringidas de la empresa se levantarán en el mercado secundario, o causarán fluctuaciones en el precio de las acciones; La promoción de nuevos productos de la empresa no es tan buena como se esperaba.
