Bank Of Beijing Co.Ltd(601169) ( Bank Of Beijing Co.Ltd(601169) )
Puntos de inversión
Destaca: 1, crecimiento estable de los ingresos, crecimiento de los beneficios netos hacia arriba. Los ingresos anuales de 2021 se mantuvieron estables, y el crecimiento de los ingresos de 1q22 se redujo ligeramente debido a la disminución del crecimiento de los ingresos sin intereses. Los gastos se ampliaron en comparación con el mismo período del año anterior, el crecimiento del ppop se redujo. La calidad de los activos se ha mantenido estable, la provisión se ha ralentizado ligeramente, el beneficio neto ha aumentado a ño tras año, en 2021 y en el primer trimestre de 22 años aumentó un 3,5% y un 6,6%, respectivamente. 2, el primer trimestre comenzó a ahorrar dinero y préstamos florecientes, optimización de la estructura de capital negativo. El tamaño de los préstamos se mantuvo estable en el cuarto trimestre, el primer trimestre comenzó a apoyar el aumento de los préstamos, la proporción de crédito aumentó a un máximo histórico. Los préstamos 4q y 1Q aumentaron en casi 76.000 millones en el primer trimestre, 12.000 millones más que en el mismo per íodo del año pasado. Los préstamos totales ascendieron a un máximo histórico del 56,5%. Los depósitos en el primer trimestre aumentaron un 8,4% mes tras mes. Sobre la base de la relación entre el cuarto trimestre y el 0,7%, la relación entre el anillo y el anillo aumentó un 8,4%, y la escala de aumento de un solo trimestre ascendió a 142,7 millones de yuan, lo que representa un aumento de 67,9 millones de yuan en comparación con el mismo per íodo de 21 a ños, lo que representa un aumento del 67,2% de la relación entre el interés y el pasivo. 3. La calidad general de los activos es estable. Mala: la tasa de mala conducta a finales de 21 años y la tasa de mala conducta en el primer trimestre se mantuvieron estables en el 1,44%. Desde el punto de vista de la futura presión negativa, en el primer trimestre de un solo trimestre, la tasa anual de producción neta negativa disminuyó significativamente al 0,84%, la futura presión sobre la calidad de los activos se ha aliviado en gran medida. Morosidad: la tasa de morosidad en 2021 fue del 1,39%, y la proporción de préstamos atrasados de más de 90 días fue del 0,56%, lo que mejoró en gran medida en comparación con la mitad de un a ño. 3. Provisión: en el primer trimestre, la tasa de cobertura de la provisión fue de + 1,28% a 211,50%, la asignación de préstamos fue de 2 BP a un máximo del 3,05%, y la capacidad de compensación de riesgos se mantuvo estable. 4, 21 años de emisión de bonos endógenos superpuestos de capital sostenible, el primer trimestre en el aumento de la inversión en crédito en la ratio de adecuación del capital básico de nivel 1 sigue aumentando. En 2021, la tasa de adecuación del capital básico de nivel 1, la tasa de adecuación del capital de nivel 1 y la tasa de adecuación del capital de nivel 1 fueron respectivamente 9,86%, 13,45% y 14,63%, respectivamente, en comparación con + 33 BP, + 3,11 PCT y + 3,10 PCT. El coeficiente de adecuación del capital básico de nivel 1, el coeficiente de adecuación del capital de nivel 1 y el coeficiente de adecuación del capital de nivel 1 fueron 9,87%, 13,37%, 14,56%, respectivamente, en comparación con + 1bp, – 8bp, – 7bp.
Resultados insuficientes: 1q22 ingresos netos por concepto de intereses – 1,0%, diferencial de tipos de interés por el impacto de la reevaluación tiene cierta presión. En el primer trimestre, el tamaño de los activos generadores de intereses aumentó un 2,3% en comparación con el trimestre anterior, impulsado por el aumento del crédito. Bajo la influencia de la tasa de rendimiento de los activos, el diferencial de intereses se redujo 4 BP a 1,69%. Desde el punto de vista del desglose de los diferenciales de interés, la volatilidad de los diferenciales de interés se ve afectada principalmente por la tasa de rendimiento al final del activo, mientras que el costo al final del pasivo (1Q) disminuye la contribución positiva de los diferenciales de interés. En el primer trimestre, el rendimiento de los activos se vio afectado por la reevaluación, que se redujo a 14 BP, y se prevé que se vea afectado principalmente por la reevaluación de los préstamos en el primer trimestre ( Bank Of Beijing Co.Ltd(601169) q1, que representa más del 54%). A partir de ahora, la demanda de activos se está calentando con el fin de la epidemia, el crédito minorista se está acelerando, la proporción de crédito minorista de alto rendimiento sigue aumentando, impulsará la estabilidad de la tasa de rendimiento de los activos, la reducción del límite superior de precios de los depósitos en el lado de la deuda puede reducir aún más el costo de la deuda de la empresa, se espera que los diferenciales de interés se mantengan estables.
Sugerencias de inversión: 2022e, 2023e PB 042x / 038x; PE 4.21x / 3.92x (Urban companies PB 0.73x / 0.65x; PE 6.02x / 5.30x), la empresa tiene un funcionamiento estable, la transformación al por menor ha logrado resultados iniciales, la optimización y el ajuste continuos de la estructura impulsan la recuperación del rendimiento en los últimos 20 a ños, la calidad de los activos sigue consolidando, El riesgo de existencias se acelera y aclara. En la actualidad, el margen de Seguridad de la valoración de la empresa es alto, se espera que la Ciencia y la tecnología financieras contribuyan en el futuro, se recomienda prestar atención.
Ajuste de las previsiones de ingresos: ajustamos las previsiones de ingresos sobre la base de los informes anuales y trimestrales de 2021. Se prevé que los ingresos de explotación de 2022 / 2023 / 2024 asciendan a 697,74 / 742,14 / 78.979 millones de yuan (antes de 775,71 / 853,01 / – millones de yuan), con una tasa de crecimiento del 5,4% / 6,4% / 6,4%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 237,11 / 252,99 / 270,2 millones de yuan (antes de 238,34 / 256,73 / – millones de yuan), con una tasa de crecimiento del 6,7% / 6,8% / 6,8%. Ajuste de las hipótesis básicas: 1. Teniendo en cuenta que la política sigue guiando a las instituciones financieras a ceder beneficios a las entidades, el margen de interés neto de la industria está bajo presión y el rendimiento de los préstamos de las empresas se ajusta al 4,50% / 4,50% / 4,50%; El rendimiento de la inversión en bonos fue del 3,10% / 3,10% / 3,10%. 2. Los depósitos de las empresas se enfrentan a la presión de la competencia, la tasa de pago de intereses se ajusta al 1,98% / 1,98% / 1,98%. 3. La calidad de los activos de la empresa es buena, la intensidad de la provisión se debilita, el gasto de la provisión / préstamo medio se ajusta a 1,35% / 1,35% / 1,35%.
Consejos de riesgo: la recesión económica superó las expectativas, las empresas que operan menos de lo esperado.
