Zhejiang Semir Garment Co.Ltd(002563) ( Zhejiang Semir Garment Co.Ltd(002563) )
Puntos de inversión
Event: The Company announced 22 First Quarterly Report, Income 3.309 million Yuan (- 0.03%), return to Mother net profit 209 million Yuan (- 40.7%), March Epidemic exacerbation caused q1 Profit end Pressure
La epidemia de marzo afectó a las ventas al por menor y al calendario de entrega, el flujo de agua y los ingresos disminuyeron ligeramente en comparación con el mismo per íodo del año anterior.
Desde el punto de vista del flujo de agua al por menor, el flujo de agua a través de todos los canales de la empresa aumentó ligeramente en enero – febrero, pero el flujo de agua bajo el impacto intensivo de la epidemia en marzo disminuyó un alto número de unidades, por lo que el flujo de agua a través de Todos los canales de la empresa q1 año tras año – 1,3%, de las cuales en línea + 10%, fuera de línea – 7,3%. Sub – Brand, Children ‘s Wear is still better than Leisure Wear, especially on – line Channel, q1 Children’ s Wear All – Channel Water Flow + 0.5%, which on – line High Double – DIGIT Growth, off – line High Unit number decline; Ropa de ocio todo el canal de agua – 5,2%, en el que el número de unidades en línea baja aumentó, el número de unidades fuera de línea alta disminuyó.
En cuanto a los ingresos de los estados financieros, los ingresos de 22q1 ascendieron a 3.309 millones (- 0,3%) y la disminución fue ligeramente inferior a la de las ventas al por menor, en las que los ingresos por ropa de niños fueron de + 2% y los ingresos por ropa de ocio de – 4% respectivamente. Sub – Channel View, q1 online Income + 14 per cent, direct / joined delivery / Associated income – 6 per cent / – 11 per cent / + 2 per cent respectively.
Los beneficios de un solo trimestre bajo presión, 21 ventas invernales menos de lo esperado para aumentar el inventario.
En el lado de los beneficios, el margen bruto de 22q1 disminuyó 1,3 PP a 42,7% año tras año, y la tasa de descuento al por menor se mantuvo estable año tras año, principalmente debido al aumento de los costos de las materias primas y al mantenimiento de los precios de las etiquetas, lo que dio lugar a una ligera disminución de la tasa fija; La disminución de la tasa bruta de interés, la rigidez relativa de los gastos de funcionamiento directo y de asociación, as í como el mayor margen de beneficio de los canales de franquicias, la disminución de los envíos de otros canales es mayor que la disminución de los beneficios netos de la matriz de q1, que juntos se traduce en una disminución del 41%, el valor absoluto de 209 millones de yuan.
En cuanto al inventario, a finales de marzo la escala de inventario de la empresa era de 4.050 millones, un aumento del 66% con respecto al a ño anterior, principalmente para hacer frente a la estrategia de preparación anticipada de la cadena de suministro de 21 meses de invierno bajo el impacto de un Invierno cálido, la tasa de agotamiento no se esperaba debido a la relación entre el inventario y la proporción de bienes en un año todavía puede alcanzar el 75% +, en comparación con el informe anual de 21 años 80% + el número de unidades disminuyó.
Previsión y valoración de los beneficios
Se espera que la epidemia de abril siga ejerciendo una presión sistémica sobre el comercio minorista de la industria, la empresa también está mejorando la eficiencia interna en un entorno externo adverso mediante la mejora de la marca, la marca de categoría, la venta al por menor lean, etc. esperamos que el beneficio neto de la empresa de 22 / 23 / 24 a la madre sea de 15,1 / 17,0 / 18,8 millones de yuan, un aumento del 2 / 12 / 11% en comparación con el a ño anterior, lo que corresponde a la valoración de 12 / 10 / 9x, como líder de la industria de dividendos infravalorados y altos, manteniendo la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo: el empeoramiento de la situación epidémica supera las expectativas y la demanda de los consumidores cambia
