Avic Jonhon Optronic Technology Co.Ltd(002179) ( Avic Jonhon Optronic Technology Co.Ltd(002179) )
Evento: la compañía publicó el primer informe trimestral 2022 el 29 de abril. Los ingresos del primer trimestre ascendieron a 3.970 millones de yuan, un aumento del 17,1% y un aumento del 126,3%. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 740 millones de yuan, un 18,1% más que el año anterior y un 100,3% más que el mes anterior. El rendimiento de la empresa es mejor que las expectativas del mercado, creemos que la razón principal es la buena prosperidad de la industria y la fuerte capacidad de gestión de la empresa.
El control de los gastos durante el período es bueno; Mejora de la capacidad de gestión de las cuentas por cobrar. 1q22, empresa: 1) La tasa de gastos disminuyó 0,8 ppt a 15,6% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, y disminuyó en 4 años consecutivos (la tasa de gastos durante el período 1q18 fue del 20,8%), en particular, la tasa de gastos de venta fue del 2,1% y disminuyó 0,7 ppt en comparación con el mismo período del año anterior; La tasa de gastos de gestión fue del 6,0%, con un aumento de 0,5 ppt; La tasa de gastos de I + D fue del 7,5%, 0,8 ppt, 300 millones de yuan, yoy + 6,1%. La pérdida por deterioro del valor del crédito fue de 34 millones de yuan, una disminución del 65,0% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, causada por la disminución de las pérdidas crediticias previstas de los créditos por cobrar; La pérdida por deterioro del valor de los activos fue de 62 millones de yuan, un aumento del 62,0% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, debido a la pérdida por deterioro del valor de las existencias. El margen bruto total de la empresa 1q22 es del 39,8%, lo que representa una disminución de 1,6 ppt; El tipo de interés neto fue del 19,9%, con un aumento de 0,3 ppt.
Los pagos anticipados aumentaron un 79% con respecto al comienzo del año; Los pedidos están llenos y en auge. A finales del 1q22, la empresa: 1) Capital monetario 6.130 millones de yuan, una disminución del 26,2% con respecto al comienzo del a ño; Cuentas por cobrar y facturas por valor de 10.440 millones de yuan, un 11,9% más que a principios de año; Los pagos anticipados ascendieron a 100 millones de yuan, lo que representa un aumento del 79,4% con respecto a principios de año, debido principalmente al aumento de los pagos anticipados por materiales. Las existencias ascendieron a 5.010 millones de yuan, un 6,0% más que a principios de año y un 63,5% más que en el mismo per íodo del año pasado; Los pasivos contractuales ascendieron a 880 millones de yuan, una disminución del 14,3% con respecto a principios de a ño y un aumento del 219,5% con respecto al mismo período del año pasado; Otras cuentas por pagar por valor de 560 millones de yuan, una disminución del 30,7% con respecto al comienzo del a ño, se deben principalmente a la primera liberación de los incentivos de capital y a la reducción de otras obligaciones de recompra de acciones restringidas por pago.
Aumentar la inversión en la construcción de bases y promover un nuevo patrón de desarrollo industrial. 1q22, Company: 1) Net Cash Flow of Operation Activities – 550 million Yuan (the same period of the previous year – 310 million Yuan), mainly due to Buying Goods, receiving cash payment Results of labor; El flujo de caja neto de las actividades de inversión fue de 1.600 millones de yuan (el mismo período del año pasado fue de 260 millones de yuan), principalmente debido a la realización de depósitos estructurados; El flujo de caja neto de las actividades de recaudación de fondos fue de 30 millones de yuan (80 millones de yuan en el mismo período del año anterior). El 13 de enero, la empresa completó una emisión adicional de 3.400 millones de yuan, recaudó fondos para la base industrial del Sur de China, la construcción del parque industrial de componentes básicos, la construcción del proyecto mejorará la capacidad de producción de la empresa, mejorará la distribución regional de la industria de la empresa, seguirá consolidando la competitividad de la empresa en el campo de los conectores especiales de defensa, sentando las bases para la futura distribución industrial.
Sugerencias de inversión: como líder de conectores especiales en China, la empresa ha cultivado la industria de conectores durante más de 50 años. Además de las buenas oportunidades de desarrollo de los productos de defensa durante el 14º plan quinquenal, la cuota de mercado de la empresa en los nuevos vehículos energéticos, las comunicaciones y el transporte ferroviario se ampliará en el futuro, y la empresa seguirá avanzando hacia el camino de desarrollo del conector líder de clase mundial. Esperamos que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2024 sea de 2.605 millones de yuan, 3.459 millones de yuan y 4.565 millones de yuan respectivamente. El precio actual de las acciones corresponde a 33 X / 25 x / 19 X de PE de 2022 a 2024. Teniendo en cuenta la posición de liderazgo del conector de la empresa y la Alta certeza de la demanda aguas abajo, damos 40 veces PE en 2022, EPS en 2022 es 2,29 Yuan / acción, el precio objetivo correspondiente es 91,77 Yuan. Mantener la calificación “recomendada”.
Sugerencia de riesgo: el crecimiento de la demanda descendente es inferior a lo esperado; La producción y entrega de productos no están a la altura de las expectativas.
