Bank Of Beijing Co.Ltd(601169) ( Bank Of Beijing Co.Ltd(601169) )
Evento: en la noche del 29 de abril, la compañía publicó su informe anual 2021 y su informe financiero 22q1. Los ingresos de 2021 ascendieron a 66.280 millones de yuan, yoy + 3,1%; El beneficio neto de la empresa matriz es de 22.230 millones de yuan, yoy + 7,4%. Los ingresos de 22q1 fueron yoy + 2,1% y el beneficio neto de la madre fue yoy + 6,6%. La tasa de defectos fue del 1,44% y la tasa de cobertura de la provisión fue del 212%. La Roe fue del 13,32%.
El margen de crecimiento de los beneficios ha mejorado y los ingresos medios han aumentado considerablemente. A partir de 22q1, la tasa de crecimiento interanual de los ingresos fue de – 1 PCT; El beneficio neto de la empresa matriz aumentó a + 3,1 PCT. En cuanto a la División de la tasa de crecimiento interanual de los ingresos, la tasa de crecimiento interanual de los ingresos netos por concepto de intereses aumentó ligeramente 1,1 PCT, principalmente debido a la disminución del margen de interés neto; Los ingresos netos por honorarios aumentaron un 36,2% a ño tras año, en comparación con + 42,4 PCT, en parte debido al efecto de base baja de 21q1, pero más es el “fruto” de la transformación minorista. En un solo trimestre, la tasa de crecimiento interanual de los beneficios aumentó considerablemente, lo que indica además una tendencia positiva de los resultados. Desde el punto de vista del factor de contribución de los beneficios netos, los ingresos medios se convierten de un elemento de arrastre a un poderoso elemento de mejora del rendimiento, la provisión de beneficios de retroalimentación se fortalece significativamente, y el efecto de arrastre del margen de interés neto se debilita.
La transformación del comercio minorista se aceleró en general. Esbozo de la “segunda curva de crecimiento”. A finales de 2021, la proporción de préstamos individuales aumentó en un 35,2%, en comparación con 2020 + 2,8 PCT, hasta 22q1, la proporción de préstamos al consumo y préstamos operativos en préstamos individuales ha aumentado al 40%. La distribución de la gestión de la riqueza ha avanzado constantemente, los ingresos de ventas de agentes de riqueza en 2021 fueron + 81,7%; hasta 22q1, el Aum minorista creció alrededor del 14,9% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, la relación entre el anillo y + 0,7 PCT, y se centrará en el futuro. “Gestión de la riqueza – gestión de activos – Banco de inversiones” cadena de valor. En este contexto, la contribución de los ingresos de las empresas minoristas ha aumentado considerablemente, alcanzando el 28,1% a finales de 2021, en comparación con 2020 + 5,4 PCT, hacia el objetivo de “aportar el 50% de los beneficios”.
La mejora de la estructura de la deuda es especialmente evidente, y el margen de interés neto de apoyo es menor que el de la industria. 22q1, el margen de interés neto calculado en un solo trimestre (los siguientes son los valores calculados) en comparación con el comienzo del a ño es pequeño – 4bp, la División, la tasa de costo de la deuda con intereses es de – 9bp, principalmente la tasa de crecimiento de los depósitos es de + 5pct, liderando La tasa de crecimiento de la deuda total de 7,9 PCT. La tasa de rendimiento de los activos generadores de intereses disminuyó, pero la estructura se inclinó aún más hacia el crédito, los préstamos al consumo personal y los préstamos operacionales contribuyeron principalmente al aumento. Bajo la transformación de la venta al por menor, se espera que el crecimiento del ahorro individual y la acumulación de pasivos de bajo costo consoliden la tendencia de mejora del costo de la deuda, la mejora de la estructura de los activos superpuestos y la estabilización del margen de interés neto.
La calidad de los activos se mantuvo estable y la cobertura de las provisiones aumentó ligeramente. A finales de 2021, la tasa de morosidad era de – 13 BP a principios de año, y el número de nuevos casos de morosidad había aumentado en 2.500 millones de yuan. A partir de 22q1, la tasa de morosidad se mantuvo constante con el comienzo del año, la tasa de cobertura de la provisión se estabilizó y se recuperó, en comparación con el comienzo del año + 1,1 PCT. La calidad de los activos y la resistencia al riesgo se mantienen estables.
Sugerencias de inversión: aumento del crecimiento de los beneficios y notable efecto de la transformación minorista
El fuerte crecimiento de los ingresos medios conduce a la mejora marginal del crecimiento de los beneficios; El efecto de la transición al por menor es notable, y la escala de las empresas y la contribución al rendimiento han mejorado considerablemente. La mejora de la estructura de la deuda es obvia, la estrategia aumenta, el margen de interés neto se espera que se estabilice; La calidad de los activos y la capacidad de compensación de riesgos se mantuvieron estables. El nuevo Presidente se esfuerza por hacer algo, promueve activamente cinco grandes transformaciones, la empresa de la ciudad de la cabeza se espera que revitalice la vitalidad. Se espera que el EPS de 22 a 24 años sea de 1,12, 1,21 y 1,34 Yuan, respectivamente. El precio de cierre del 29 de abril de 2022 corresponde a 0,4 veces el PB de 22 años, que está por debajo del valor medio y el valor medio de las empresas comparables.
Consejos de riesgo: el crecimiento macroeconómico se está desacelerando; El progreso de la transformación es inferior a lo esperado; La reposición de capital está bajo presión.
