Avic Heavy Machinery Co.Ltd(600765) ( Avic Heavy Machinery Co.Ltd(600765) )
Evento: la compañía publicó el primer informe trimestral 2022 el 29 de abril. Los ingresos del primer trimestre fueron de 2.060 millones de yuan, yoy + 15,7%; El beneficio neto de la empresa matriz es de 210 millones de yuan, yoy + 175,0%; Deducir el beneficio no neto de 210 millones de yuan, yoy + 185,5%. El rendimiento se ajusta básicamente a las expectativas anteriores del mercado. Los pedidos de la empresa aumentaron en el primer trimestre, los ingresos de explotación aumentaron constantemente, mientras que el control efectivo de los costos, los márgenes de beneficio aumentaron, los beneficios aumentaron año tras año.
Ingresos trimestrales estables y positivos; El nivel de beneficios ha entrado en un período de alto crecimiento. En un solo trimestre, la empresa 1q21 ~ 1q22 realizó: 1) los ingresos de 1.790 millones, 2.650 millones, 2.090 millones, 2.270 millones y 2.070 millones de yuan, yoy + 34,3%, 36,8%, 5,5%, 56,0% y 15,6%, respectivamente; los ingresos trimestrales fluctuaron mucho, pero todos lograron un crecimiento positivo en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, con una disminución del 8,9% en los ingresos de 1.q22; El beneficio neto de la madre es de 80 millones de yuan, 190 millones de yuan, 340 millones de yuan, 280 millones de yuan y 210 millones de yuan, yoy + 88,8%, 143,8%, 127,8%, 274,2% y 175,0%. La tasa de crecimiento interanual del rendimiento superó el 100% en cuatro trimestres consecutivos y el nivel de beneficios entró en un período de rápido crecimiento.
El balance refleja una alta demand a de prosperidad; Los ingresos por ventas afectan al flujo de caja neto de las operaciones. A finales del 1q22, la empresa: 1) el capital monetario es de 5.070 millones de yuan, una disminución del 17,4% con respecto al comienzo del a ño; Las cuentas por cobrar y las facturas ascendieron a 6.090 millones de yuan, lo que representa un aumento del 13,2% con respecto al comienzo del año; El pago anticipado fue de 390 millones de yuan, un aumento del 29,1% con respecto al comienzo del año; Las existencias ascendieron a 3.260 millones de yuan, lo que representa un aumento del 0,7% con respecto al comienzo del año; Las obligaciones contractuales ascendieron a 590 millones de yuan, lo que representa una disminución del 28,4% con respecto a principios de a ño. 1q22, empresa: 6) el flujo de caja neto de las actividades operacionales fue de 830 millones de yuan (160 millones de yuan en el mismo per íodo del año pasado), debido a la disminución de la recaudación de efectivo en comparación con el mismo per íodo del año pasado y a la emisión de facturas por pagar en El período en curso debido a más efectivo; El flujo de caja neto de las actividades de inversión fue de – 100 millones de yuan (el mismo período del año pasado fue de – 90 millones de yuan), debido a la reducción de la compra de productos financieros; El flujo de caja neto de las actividades de recaudación de fondos fue de 130 millones de yuan (140 millones de yuan en el mismo período del año pasado).
Mejora continua de la capacidad de gestión y control de los gastos; Los márgenes de beneficio han aumentado considerablemente. 1q22, empresa: 1) La tasa de gastos disminuyó 2,3 ppt a 11,0% año tras año durante el período, en particular, la tasa de gastos de venta disminuyó 0,8%, 0,4 ppt año tras año; La tasa de gastos de gestión fue del 7,1%, lo que representa una disminución de 0,7 ppt; La tasa de gastos de I + D fue del 2,8%, 0,1 ppt, 57 millones de yuan, yoy + 10,4%; La tasa de gastos financieros fue del 0,4%, lo que representa una disminución de 1,1 ppt. Pérdida por deterioro del crédito: 80 millones de yuan, yoy + 35,9%; Gastos no operacionales: 540000 Yuan, yoy – 48,8%. 1q22, la tasa bruta global de la empresa es del 28,6%, un aumento de 4,1 ppt; El tipo de interés neto fue del 11,0%, un aumento de 5,2 ppt y una mejora significativa de la rentabilidad.
Sugerencia de inversión: como líder de la fundición de forja de aviación en China, la empresa se centra continuamente en la industria principal. Los ingresos de la fundición de forja en 2021 representaron el 74,9% y la proporción aumentó continuamente en 4 años consecutivos (9,9 ppt en comparación con 2017). Además, con la mejora de la capacidad de los equipos, las Forjas complejas a gran escala aumentarán la cuota de mercado de la empresa y la rentabilidad de la empresa mediante el ajuste de su estructura de productos. Esperamos que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2024 sea de 1.219 millones de yuan, 1.617 millones de yuan y 2.145 millones de yuan, respectivamente. El precio actual de las acciones corresponde a 31x / 23x / 18x PE de 2022 a 2024. Teniendo en cuenta el continuo auge de la industria descendente y la posición central de la industria de la empresa, damos 40 veces PE en 2022, EPS en 2022 es de 1,16 Yuan / acción, el precio objetivo correspondiente es de 46,35 Yuan. Mantener la calificación “recomendada”.
Consejos de riesgo: la demanda descendente no es lo que se esperaba, el patrón de competencia de la industria cambia, el calendario de entrega de pedidos no es lo que se esperaba.
