Jiangsu Guomao Reducer Co.Ltd(603915) ( Jiangsu Guomao Reducer Co.Ltd(603915) )
Evento 1:
La empresa publica el informe anual 2021. Los ingresos de la empresa en 2021 ascendieron a 2.944 millones de yuan, yoy + 34,81%, principalmente debido a la fuerte recuperación de la economía en 2021 y a un crecimiento constante de todas las empresas. La empresa obtuvo un beneficio neto de 462 millones de yuan, yoy + 28,66%; El beneficio neto deducido de la no devolución es de 424 millones de yuan, yoy + 32,10%; El margen bruto global fue del 27,12%, yoy – 1,16 PCT; El flujo de caja operativo neto fue de 399 millones de yuan, yoy – 3,38%.
Sub – productos de 21 años:
Reductor de engranajes: 2.131 millones de ingresos, yoy + 30,2%; El margen bruto fue del 28,14%, yoy – 1,29 PCT.
Reductor de engranajes cicloidales: ingresos 517 millones, yoy + 20,3%; El margen bruto fue del 19,93%, yoy – 0,9 PCT.
Reductor gnord: 165 millones de ingresos, yoy + 599,95%; El margen bruto fue del 21,96%, en comparación con – 4,34 PCT;
21q4 performance:
El rendimiento de 21q4 fue ligeramente inferior a las expectativas del mercado: 21q4 logró ingresos de 686 millones de yuan, yoy + 11,48%, beneficio neto de 117 millones de yuan, yoy – 4,24%, beneficio neto de 102 millones de yuan, yoy – 8%; El margen bruto global fue de 27,04%, yoy + 0,28 PCT; El tipo de interés neto global fue del 16,74%, yoy – 3,19 PCT.
Evento 2:
La compañía publica un informe trimestral 2022. Los resultados del 22q1 fueron ligeramente inferiores a las expectativas del mercado. 22q1 Company achieved income of 610 million, yoy – 5.05%; El beneficio neto de la matriz es de 65 millones, yoy – 18,55%; El beneficio neto deducido de la no devolución es de 59 millones de yuan, yoy – 23,45%; El margen bruto global fue del 25,21%, yoy – 1,18 PCT; El tipo de interés neto global fue del 10,56%, yoy – 1,84 PCT; La tasa de gastos del período fue del 12,39%, yoy + 2,28 PCT.
Lógica de la industria: ciclo de automatización + aceleración de la sustitución nacional
El cuarto ciclo de automatización completa la construcción de la parte superior con una tasa de crecimiento del 22%, alcanzando un máximo de 10 a ños. En cuanto al desarrollo de la industria de la automatización desde 2007, encontramos que el reductor + máquina herramienta + Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) Creemos que el ciclo es la expresión de la demanda endógena y el estímulo externo. La segunda y la tercera ronda son principalmente pequeños ciclos impulsados por la demanda endógena, a diferencia de la primera ronda de estímulo externo de cuatro billones de políticas, el actual ciclo es el estímulo externo de la tendencia del dividendo epidémico de la capacidad de producción a favor de China, esperamos que este ciclo continúe hasta 2023.
La lógica de la sustitución doméstica es clara, y gradualmente se introduce en el mercado de gama alta y la distribución de las materias primas básicas
La empresa adquirió Changzhou lexno en 2020 para crear una nueva marca de gama alta “gnord”. De acuerdo con el anuncio de la empresa, el proyecto Zeno está programado para completar la construcción principal de la nueva planta en 2023 q1. Se espera que el proyecto alcance una capacidad de producción anual de unos 90.000 reductores de alta gama.
Integración ascendente, aumento de la tasa de autocontrol a través del ciclo de materias primas. Comprar fabricante de fundición (PAN Kester), ampliar la cadena industrial aguas arriba, los principales productos de pan Kester son piezas de hierro gris y piezas de hierro dúctil, la empresa a través de la extensión de la participación en la producción de materias primas de fundición aguas arriba, y formar un efecto sinérgico con los productos reductores. Diseño “1,6 millones de piezas de forja de engranajes”, juzgamos que la tasa de autocontrol de engranajes se espera que aumente constantemente, reduciendo así la Dependencia de los proveedores de engranajes.
¡Previsión de beneficios: Estimamos que el beneficio neto de la empresa de 22 a 24 años de retorno a la matriz es de 5,4 / 6,5 / 810 millones, respectivamente (antes de la previsión de 22 a 23 años de beneficio neto es de 6,18 / 870 millones, respectivamente, teniendo en cuenta principalmente el ciclo descendente de la industria, por lo que ajustar el volumen de ventas de reductores, correspondiente a pe 17 / 14 / 11x, mantener la calificación de aumento de existencias!
Consejos de riesgo: riesgo de recesión macroeconómica; Riesgo de competencia del mercado; Riesgo de recuperación de cuentas por cobrar.
