Shanghai Baolong Automotive Corporation(603197) ( Shanghai Baolong Automotive Corporation(603197) )
Resumen del evento: el 28 de abril de 2022, la empresa publicó el informe anual 2021, 21 años de ingresos 3.898 millones de yuan, año tras año + 17,01%; El beneficio neto a la madre ascendió a 268 millones de yuan (+ 46,52% año tras año). Al mismo tiempo, la empresa publicó un informe trimestral de 22 a ños, 22q1 ingresos 965 millones de yuan, año tras año + 3,60%; Los beneficios netos de la madre ascendieron a 45 millones de yuan, frente al 40,62%.
Las perturbaciones a corto plazo fuera de China ejercen presión sobre el rendimiento a corto plazo de 22q1. Los ingresos de 21 años ascendieron a 3.898 millones de yuan (+ 17,01% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 268 millones de yuan (+ 46,52%) en comparación con el mismo período del año anterior, lo que fue inferior a lo que esperábamos. Entre ellos, 21q4 logró ingresos de 1.058 millones de yuan (+ 3,7% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 44 millones de yuan (+ 3,4%) en comparación con el mismo per íodo del año anterior, y el crecimiento de los ingresos y beneficios de q4 se debilitó, principalmente debido a: 1) La proporción de ingresos en el extranjero de la empresa alcanzó el 64%, la epidemia de q4 en el extranjero afectó a las ventas mundiales de automóviles y redujo la demanda de piezas de repuesto aguas arriba; Los gastos de gestión de q4 aumentaron significativamente, con una tasa de gastos de gestión del 7,23%, que fue superior a 1,07 pcts durante todo el año. Los ingresos de la empresa 22q1 ascendieron a 965 millones de yuan, más del 3,60% año tras año; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 45 millones de yuan (- 40,62% año tras año). El principal impacto del conflicto ruso – ucraniano en el extranjero, la epidemia arrastró los ingresos de la empresa, al mismo tiempo, la gestión, los gastos de I + D aumentaron año tras año, lo que dio lugar a la presión de los márgenes de beneficio, la empresa 22q1 gestión y la tasa de gastos de I + d fue de 8,47% / 7,32%, año tras año + 3,01 pcts / + 0,34 pcts.
El ajuste de las normas contables dio lugar a la fluctuación de los costos del 21q4 y a la estabilización de las operaciones después de la reducción. El margen bruto de 21q4 fue del 10,91%, en comparación con – 22,33 pcts / CNY – 23,67 pcts; La tasa de cuatro honorarios fue del 4,13%, en comparación con – 24,07 pcts / CNY – 23,78 pcts, de los cuales la tasa de ventas / gestión / R & D / Finanzas fue de – 11,89% / 7,23% / 6,97% / 1,82%, en comparación con – 22,07 pcts / – 1,24 pcts / – 0,38 pcts / – 0,38 pcts. El principal departamento de la empresa debe cumplir los requisitos de las últimas normas contables, el derecho de control de los productos básicos antes de la transferencia a los clientes, y para cumplir el contrato de venta y los costos de transporte conexos, como el ajuste de los “costos de venta” a los “costos de funcionamiento”, lo que da lugar a un aumento sustancial de los costos de funcionamiento, los costos de venta disminuyen considerablemente. La tasa bruta de beneficio de 22q1 fue del 28,29%, año tras año – 6,26 pcts, principalmente debido a los efectos del ajuste de los fletes marítimos y las normas contables, el costo de venta de 22q1 fue del 4,25%, año tras año – 5,84 pcts.
Tpms global leader, Integrated Land Opening Profit contribution, layout open a new round of Growth Space. La empresa estableció una empresa conjunta con Hoff en 19 a ños, convirtiéndose en el tercer mayor proveedor mundial de tpms, con una pérdida de 12 millones de dólares (68 millones de dólares en 19 años) en el extranjero en 21 años y una ganancia de 31 millones de dólares (25 millones de dólares en 19 años) en China. En la actualidad, la empresa ha dominado la tecnología de componentes básicos de suspensión de aire, como la primavera de aire y el amortiguador electromagnético, y tiene la capacidad de producción a gran escala. Con el aumento de la permeabilidad de la suspensión y el avance de la localización, se espera que la empresa alcance la segunda curva de crecimiento.
Sugerencia de inversión: el nuevo volumen de Negocios de la empresa siguió aumentando, aumentamos los ingresos de 2022 – 2023 a 4.797 / 5.638 millones de yuan, el beneficio neto de la madre a 3.06 / 416 millones de yuan, introduciendo 2024e ingresos / beneficios netos de la madre a 6.692 / 5.900 millones de yuan. El valor actual de mercado correspondiente a 2022 – 2024 PE es 21 / 15 / 11 veces. Como empresa líder de tpms, se espera que el diseño del negocio de suspensión de aire goce de una prima de valoración y mantenga la calificación “recomendada”.
Consejos de riesgo: la volatilidad de los precios de las materias primas conduce a la baja expectativa de margen bruto, la expansión de nuevos productos menos de lo esperado, el riesgo de tipo de cambio, etc.
