Zhejiang Natural Outdoor Goods Inc(605080) ( Zhejiang Natural Outdoor Goods Inc(605080) )
Panorama general de los acontecimientos
En 2021, los ingresos de la empresa / beneficios netos atribuibles a la madre / beneficios netos deducidos no atribuibles a la madre fueron de 8,42 / 2,20 / 199 millones de yuan, un aumento del 45% / 38% / 45% año tras año, respectivamente, y el rendimiento se ajustó a las expectativas. 21q4 Company Income / Return to Parent net profit / Return not Return to Parent net profit is respectively 1.77 / 0.36 / 028 million Yuan, 38% / 14% / 28% growth over the same year, 4% / – 22% / – 28% growth over the Cycle. 22q1 los ingresos / beneficios netos atribuibles a la madre / beneficios netos deducidos no atribuibles a la madre fueron de 3,30 / 0,85 / 077 millones de yuan, respectivamente, un aumento del 47% / 38% / 34% con respecto al a ño anterior, y el rendimiento superó las expectativas. Un dividendo en efectivo de 4,5 yuan por cada 10 acciones.
Análisis y juicio:
Los ingresos por ventas de colchones inflables y bolsas impermeables aumentaron rápidamente. Sub – productos, colchones inflables y bolsas impermeables para mantener un alto crecimiento: 1) colchones inflables aumentaron un 47% a 636 millones de yuan, las ventas aumentaron un 11% año tras año, el precio unitario aumentó un 33% año tras año; Los ingresos de las bolsas impermeables aumentaron un 60% a 111 millones de yuan, principalmente debido al aumento de las ventas de nuevas bolsas de hielo, las ventas de bolsas aumentaron un 56% año tras año, el precio unitario aumentó un 2% año tras año; Los ingresos de los cojines de almohada aumentaron un 37% a 56 millones de yuan, las ventas aumentaron un 40% año tras año y el precio unitario disminuyó un 2% año tras año. Los ingresos del mercado extranjero aumentaron aún más, los ingresos de China en el extranjero fueron de 170 / 670 millones de yuan, un aumento del 33% anual / 49%.
El margen bruto disminuyó ligeramente y la diferencia entre el margen bruto de las ventas internas y externas se redujo. En 2021, el margen bruto fue del 38,76%, lo que representa una disminución de 1,92 PCT en comparación con el a ño anterior y de 1,07 PCT en comparación con 19 años. El margen bruto de 21q4 disminuyó 2,87 PCT a 33,89%, y el margen bruto de 22q1 disminuyó 4,74 PCT a 36,47%. Split View: 1) Sub – product See, The gross rate of Pillow Cushion has greatly dropped, The gross rate of Air Bed / Bag / Pillow Cushion / other Gross rate is 42.66% / 26.42% / 28.67% / 24.7%, respectively, increased – 2.03 / – 2.17 / – 11.01 / 5.12 PCT; El margen bruto externo de China fue de 37,54% / 39,05%, respectivamente, y aumentó 0,46 / – 2,75 PCT en comparación con el mismo período del año anterior.
Los ingresos netos por intereses y los ingresos por concepto de inversiones aumentaron y disminuyeron por debajo del margen bruto. El tipo de interés neto en 2021 fue del 26,06%, una disminución interanual de 1,38 PCT. Desde el punto de vista de la tasa de gastos, la tasa de gastos de ventas / gestión / R & D / finanzas de la empresa en 21 años fue de 1,37% / 8,64% / 3,52% / 0,01%, respectivamente, con un aumento interanual de – 1,36 / 0,40 / – 0,06 / – 1,07 PCT. Entre ellos, los gastos de gestión aumentaron 59,49 PCT en comparación con el mismo per íodo del año anterior, principalmente debido al aumento de los gastos de personal directivo, los gastos de oficina, los gastos de entretenimiento y los gastos de las empresas que cotizan en bolsa; Los gastos financieros disminuyeron un 98,48% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, debido principalmente al fuerte aumento de los ingresos por concepto de intereses. Los ingresos / ingresos netos de la inversión fueron del 3,05%, un aumento de 2,31 PCT.
Disminución de la corriente de efectivo operacional y aumento de las existencias. El flujo de caja neto de explotación fue de 143 millones de yuan, una disminución del 31% con respecto al a ño anterior, debido principalmente al aumento de las órdenes de venta de la empresa y al aumento de las compras de materias primas para prevenir los cambios epidémicos durante las vacaciones de primavera. A finales de 2001, las existencias ascendían a 255 millones de yuan, lo que representa un aumento del 73,96% con respecto al a ño anterior. El volumen de Negocios de las existencias de la empresa es de 140 días, 17 días menos que el mismo período del año pasado; El volumen de Negocios de las cuentas por cobrar es de 48 días, lo que representa una disminución de 5 días en comparación con el a ño anterior.
Propuestas de inversión
Analizamos, la empresa en el campo tpu barreras más altas, trae una alta capacidad de negociación, el aumento de los precios de las materias primas se espera que se refleje en el aumento de los precios en 22 a ños. La contribución de Viet Nam y la Sede a la producción de capacidad también se reflejará en 22 años. Se espera que los colchones inflables domésticos, los artículos acuáticos y las bolsas de aislamiento térmico se conviertan en un nuevo punto de crecimiento. Los ingresos de 2022 / 2023 fueron de 1.099 / 1.427 millones de yuan, los ingresos adicionales de 24 años fueron de 1.752 millones de yuan, los beneficios netos de 22 / 23 fueron de 312 / 411 millones de yuan, los beneficios netos de 24 años fueron de 509 millones de yuan, los ingresos de 22 / 23 fueron de 3,08 / 4,06 Yuan, los ingresos de 24 años fueron de 5,03 Yuan, y el precio de cierre del 28 de abril de 2022 fue de 63,2 Yuan, lo que corresponde a 21 / 16 / 13x PE de 22 a 24 años, respectivamente, el precio objetivo de mantenimiento fue de 84 yuan y la calificación de “compra” se mantuvo.
Indicación del riesgo
Riesgo de incertidumbre epidémica; El transporte marítimo afecta al retraso en la entrega; Riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas; La escalada de la fábrica fue inferior a lo esperado; Riesgo sistémico.
