Raytron Technology Co.Ltd(688002) ( Raytron Technology Co.Ltd(688002) )
Evento: la compañía publicó el primer informe trimestral 2022 el 29 de abril. Los ingresos del primer trimestre fueron de 450 millones de yuan, yoy + 17,0%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 46 millones de yuan, yoy – 61,7%; El beneficio neto deducido fue de 41 millones de yuan, yoy – 65,4%. 1q22 el margen bruto fue del 47,3%, una disminución interanual de 12,7 ppt; El tipo de interés neto fue del 10,5%, con una disminución de 21,2 ppt en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, y el rendimiento fue inferior a las expectativas anteriores del mercado, principalmente debido a la disminución del margen bruto debido a los cambios en la estructura del producto; El aumento de los gastos durante el período dio lugar a una disminución de los tipos de interés netos.
1q22 Performance continues to pressure, Product Structure Adjustment results in a gross rate decline. En un solo trimestre, la empresa 1q21 ~ 1q22 se ha realizado por separado: 1) Ingresos 380 millones, 490 millones, 340 millones, 570 millones y 450 millones de yuan; El beneficio neto de la madre es de 120 millones de yuan, 200 millones de yuan, 110 millones de yuan, 140 millones de yuan y 50 millones de yuan, yoy + 42,0%, – 11,3%, – 33,0%, – 68,6%, – 61,7%. Desde el segundo semestre de 2021, el rendimiento de la empresa está bajo presión, creemos que parte del retraso en la entrega de productos y el aumento de los costos durante el período causado. El rendimiento de 1q22 disminuyó año tras año, principalmente debido al ajuste de la estructura del producto y al aumento de los gastos durante el período.
El balance refleja el auge de la demanda; El aumento de los pagos afecta al flujo de caja neto de las operaciones. A finales del 1q22, la empresa: 1) 690 millones de yuan en fondos monetarios, una disminución del 14,5% con respecto al comienzo del a ño; Las cuentas por cobrar y los proyectos de ley ascendieron a 770 millones de yuan, lo que representa una disminución del 0,7% con respecto al comienzo del año; Los pagos anticipados ascendieron a 120 millones de yuan, una disminución del 4,0% con respecto al comienzo del año; Las existencias ascendieron a 1.330 millones de yuan, lo que representa un aumento del 10,8% con respecto al comienzo del año; Los pasivos contractuales ascendieron a 78 millones de yuan, un 22,8% más que a principios de año; El pasivo proyectado es de 11 millones de yuan (no se prevé ningún pasivo a principios de año), que es el resultado de la aplicación de las nuevas normas contables por la empresa y el reconocimiento del pasivo proyectado de los gastos de mantenimiento posventa. 1q22, empresa: 7) el flujo de caja neto de las actividades operacionales fue de – 45 millones de yuan (61 millones de yuan en el mismo per íodo del año pasado), debido al aumento de los pagos a los proveedores, la remuneración de los empleados y las bonificaciones; El flujo de caja neto de las actividades de inversión fue de 280 millones de yuan (el mismo período del año pasado fue de 430 millones de yuan), debido a la reducción de la compra de productos financieros; El flujo de caja neto de las actividades de recaudación de fondos fue de 210 millones de yuan (en el mismo período del año pasado – 002 millones de yuan).
Durante el período de crecimiento de los gastos, la inversión en I + D siguió aumentando. 1q22, empresa: 1) La tasa de gastos aumentó 14,1 ppt a 36,8% año tras año. Es la aplicación de las nuevas normas contables de la empresa, el reconocimiento de los gastos de mantenimiento posventa y otros factores que conducen a un aumento de los gastos. Concretamente, la tasa de gastos de venta fue del 8,1%, con un aumento de 4,4 ppt; La tasa de gastos de gestión fue del 7,2%, con un aumento de 3,5 ppt; La tasa de gastos de I + D fue del 20,9%, con un aumento de 4,2 ppt y 93 millones de yuan, yoy + 46,7%. La empresa siguió aumentando la investigación y el desarrollo de nuevos negocios y nuevos productos, fortaleciendo el desarrollo del mercado; La tasa de gastos financieros fue del 0,6%, lo que representa un aumento de 1,9 ppt. La pérdida por deterioro del crédito se recuperó en 1.278 millones de yuan (4.623 millones de yuan en el mismo período del año pasado); El rendimiento de la inversión es de 3.416000 Yuan, yoy + 49,5%.
Sugerencia de inversión: la empresa es una de las principales empresas en el campo infrarrojo de China. Aunque el margen de beneficio ha disminuido debido al progreso de los pedidos y el cambio de la estructura del producto, el rendimiento de la empresa ha estado bajo presión desde el segundo semestre de 2021, pero la tecnología de la empresa es líder y tiene un mejor potencial de desarrollo. Esperamos que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2024 sea de 666 millones de yuan, 899 millones de yuan y 1.116 millones de yuan, respectivamente. El precio actual de las acciones corresponde a 24x / 18x / 14x PE de 2022 a 2024. Teniendo en cuenta las ventajas técnicas y el potencial de desarrollo de la empresa, damos 30 veces PE en 2022, EPS en 2022 es de 1,49 Yuan / acción, el precio objetivo correspondiente es de 44,79 Yuan. Mantener la calificación “recomendada”.
Sugerencia de riesgo: el crecimiento de la demanda descendente es inferior a lo esperado; El desarrollo de nuevos productos no está a la altura de las expectativas.
