Espressif Systems (Shanghai) Co.Ltd(688018) ( Espressif Systems (Shanghai) Co.Ltd(688018) )
Puntos de inversión
Evento: la empresa publicó el primer informe trimestral 2022, los ingresos de explotación alcanzaron 290 millones de yuan, un aumento del 6,8%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 30 millones de yuan, una disminución del 18,1% con respecto al a ño anterior.
El rendimiento de q1 está bajo presión y la tasa bruta de interés ha mejorado. El primer trimestre como temporada baja tradicional, superponiendo algunas ciudades afectadas por la epidemia de covid – 19 y el cierre repentino de la producción, la empresa logró ingresos de 290 millones de yuan, un aumento del 6,8% con respecto al a ño anterior, para lograr beneficios netos de la madre de 330 millones de yuan, una disminución del 18,1% con respecto al año anterior, el rendimiento general bajo presión. El principal almacén de la empresa se encuentra en Shenzhen, la logística se ha reanudado en abril. En cuanto a la tasa bruta, la tasa bruta global de q1 de la empresa es del 41%, lo que representa un aumento de 3,6 PP en comparación con 2021 q4. En cuanto a la tasa de gastos, la tasa de gastos de venta fue del 3,2% (año tras año – 0,44 pp), la tasa de gastos de gestión fue del 4,6% (año tras año + 0,13 pp), la tasa de gastos financieros fue del 0,2% (año tras año + 0,24 pp) y La tasa de gastos de I + D fue del 25,9% (año tras año + 4,13 pp). En cuanto a la investigación y el desarrollo, los gastos de I + D en el primer trimestre ascendieron a 74.848 millones de yuan, un aumento del 27,1% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, ya que la empresa se trasladó a Wireless SOC desde wifimcu y amplió el diseño de Ai + software + Cloud. En cuanto al inventario, el saldo de inventario de la empresa es de unos 400 millones de yuan, con un aumento del 21,5% en comparación con el mes anterior, que se basa principalmente en el juicio de que la capacidad de producción aguas arriba sigue siendo limitada en 2022, mientras que las industrias no consumidoras aguas abajo, como La industria industrial, la atención médica, la gestión de la energía, etc., muestran un aumento de la penetración de la inteligencia, mientras que el mercado de consumo tiene la esperanza de recuperarse rápidamente, por lo que las existencias se preparan con antelación.
Los nuevos productos siguen avanzando y Rainmaker se comercializa. En 2021, la compañía lanzó tres chips, el C6 que soporta Wi – Fi 6, el H2 que soporta thread y ZigBee, y el C2 que hace la mejor relación calidad – precio, en el que el C2 está empaquetado con qfn de 4 mm 4 mm, y el chip desnudo es menor que ESP 8266. Al mismo tiempo, la propia plataforma en la nube Rainmaker de la empresa se ha comercializado y se espera que siga contribuyendo al rendimiento en el futuro. En la actualidad, los dos productos C3 y S3 publicados en 2020 han contribuido al rendimiento, y los tres chips publicados en 2021 entrarán en la fase de producción en masa y comercialización de este año.
La proporción de extranjeros aumentó constantemente y la ecología comunitaria consolidó la competitividad básica. Desde marzo de 2022, muchas regiones de China se han visto afectadas por la epidemia, la demanda de China ha sido suprimida a corto plazo, mientras que la demanda en el extranjero sigue siendo fuerte, la empresa también ha estado explorando activamente los mercados continentales y extranjeros, Hong Kong, Macao y Taiwán y la proporción de mercados extranjeros aumentó del 16,9% en 2019 al 32,5% en 2021. Además, el efecto de plataforma de la ecología del desarrollador de la empresa se refleja gradualmente, y el modelo de negocio b2d2b se promueve continuamente. A finales de 2021, el número de proyectos esp32 en github ascendía a 29.000 y el número de proyectos esp8 266 a 35.000. Creemos que la empresa se basa en la conexión, el diseño profundo de la tecnología de procesamiento, los productos se extienden más allá de Wi – fimcu a Wireless SOC, el dominio aguas abajo al mismo tiempo a la industria, la atención médica, la gestión de la energía y la red de automóviles y otros campos, se espera que el futuro vuelva a un alto crecimiento.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión. Se espera que la empresa 2022 – 2024 EPS sea de 3,12 Yuan, 4,51 Yuan, 6,20 Yuan, correspondiente a pe 33, 23, 17 veces, mantener la calificación de “comprar”.
Sugerencia de riesgo: el aumento de la competencia de la industria conduce al riesgo de una reducción sustancial de los precios de los productos; El riesgo de un aumento significativo del precio de compra de las materias primas; El progreso de la investigación y el desarrollo de productos es inferior al riesgo esperado.
