Jiangsu Leike Defense Technology Co.Ltd(002413) ( Jiangsu Leike Defense Technology Co.Ltd(002413) )
Evento: la empresa publicó recientemente el informe anual 2021 y el informe trimestral 2022, los ingresos en 2021 alcanzaron 1.622 millones de yuan, yoy + 33,5%; El beneficio neto de la empresa matriz es de 241 millones de yuan. Los ingresos del primer trimestre ascendieron a 330 millones de yuan, yoy + 62,3%; El beneficio neto de la empresa matriz es de 26 millones de yuan, yoy + 27,8%. El rendimiento del informe anual de la empresa es inferior a las expectativas anteriores del mercado, y el rendimiento del informe trimestral se ajusta a las expectativas del mercado. Las principales razones por las que el informe anual 2021 fue inferior a lo previsto fueron la depreciación de 407 millones de yuan del Fondo de Comercio y el aumento de 55,75 millones de yuan en la amortización de los gastos de incentivos de capital.
Servicio de diseño omnidireccional, control inteligente, espacio de red inteligente. El negocio principal de la empresa incluye cinco grandes grupos de negocios, entre ellos: 1) el sistema de radar, la aplicación por satélite, el negocio de almacenamiento de seguridad crece constantemente, los ingresos de 2021 por separado realizar 520 millones de yuan, 560 millones de yuan, 180 millones de yuan, yoy + 35,8%, + 13,1%, 15,8%; Varios nuevos proyectos de I + D en el negocio de control inteligente progresaron rápidamente, algunos pedidos de productos superaron las expectativas, y los ingresos de 2021 fueron de 250 millones de yuan, yoy + 55,2%; El Servicio de red inteligente lanzó dos productos clave: radar de tráfico de ondas milimétricas de 80 GHz y máquina de fusión de sensores inteligentes de múltiples fuentes, que se utilizan ampliamente en el mercado. En 2021, los ingresos ascendieron a 90 millones de yuan y yoy + 1346,8%. Creemos que la empresa tiene un gran potencial de desarrollo en el campo del control inteligente y la red inteligente, y se espera que los servicios mencionados ayuden a la empresa a salir de la nueva curva de crecimiento.
El balance refleja el auge de la demanda; El flujo de caja neto de las operaciones ha mejorado. A finales del 1q22, la empresa: 1) Cuentas por cobrar y facturas por valor de 1.590 millones de yuan, un aumento del 3,2% con respecto al comienzo del año; El inventario es de 1.030 millones de yuan, aproximadamente el mismo que a principios de año; El pasivo contractual fue de 140 millones de yuan, lo que representa una disminución del 3,2% con respecto al comienzo del a ño. 1q22, Company: 4) Net Cash Flow of Operation Activities – 130 million Yuan (the same period of the last year – 170 million Yuan), sales Revenue improvement to Operation activities Cash Flow out range has been reduced; Flujo de caja neto de las actividades de inversión: 180 millones de yuan (320 millones de yuan en el mismo período del año pasado); El flujo de caja neto de las actividades de recaudación de fondos ascendió a 19 millones de yuan, yoy – 94,9%, y la empresa recibió fondos recaudados mediante ofertas privadas en el mismo período del año pasado.
La capacidad de gestión y control de costos ha mejorado considerablemente; Los márgenes de beneficio disminuyeron año tras año. 1q22, empresa: 1) La tasa de gastos se redujo en un 10,0 ppt a 30,7% en comparación con el mismo per íodo del año pasado. Específicamente, la tasa de gastos de venta se redujo en un 2,4% y 0,5 ppt en comparación con el mismo per íodo del año pasado; La tasa de gastos de gestión fue del 18,2%, lo que representa una disminución de 3,7 ppt en comparación con el a ño anterior; La tasa de gastos financieros fue del 1,4%, lo que representa una disminución de 1,8 ppt; La tasa de gastos de I + D fue del 8,7%, con una disminución de 4,0 ppt y 29 millones de yuan, yoy + 11,3%. La pérdida por deterioro del valor del crédito se transfirió a 4.787000 Yuan (6.895000 yuan en el mismo per íodo del año pasado), lo que se debió a la recuperación de parte de las cuentas por cobrar en el período en curso y a la retirada de la provisión para deudas incobrables. El margen bruto de la empresa 1q22 fue del 37,3%, una disminución de 9,9 ppt; El tipo de interés neto fue del 8,5%, una disminución interanual de 0,5 ppt.
Sugerencias de inversión: la empresa tiene una fuerte fuerza de R & D y un excelente equipo de personal técnico, ha formado cinco módulos de negocio de diseño integral, mientras que en el sistema de radar, redes inteligentes y otros campos para desarrollar activamente el mercado civil. Esperamos que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2024 sea de 176 millones de yuan, 211 millones de yuan y 253 millones de yuan, respectivamente. El precio actual de las acciones corresponde a 35x / 29x / 24x PE de 2022 a 2024. Teniendo en cuenta el auge de la demanda descendente y el potencial de crecimiento de la red inteligente de la empresa, damos 40 veces PE en 2022, EPS en 2022 es de 0,13 Yuan / acción, el precio objetivo correspondiente es de 5,24 Yuan. Cobertura inicial, dando una calificación de “recomendación cuidadosa”.
Indicación del riesgo: riesgo de deterioro del Fondo de comercio; El progreso de la investigación y el desarrollo de productos no está a la altura de las expectativas.
