Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) ( Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) )
Puntos de inversión
Los ingresos de las empresas de ingeniería aumentaron constantemente y los beneficios netos de las empresas de energía aumentaron un 16%.
En 2021, los ingresos de la empresa ascendieron a 448980 millones de yuan, yoy + 11,75%. Desde el punto de vista de la subsección, las cinco principales empresas, a saber, la contratación de proyectos, el diseño de encuestas, la inversión y el funcionamiento de la energía eléctrica, el desarrollo inmobiliario y el arrendamiento de equipo, obtuvieron ingresos de 3568 / 162 / 203 / 295 / 6.500 millones de yuan, yoy + 11,92% / + 19,15% / + 7,88% / 35,56% / 71,29%. 22q1, la empresa realizó ingresos de 128605 millones de yuan, yoy + 6,05%. Principales esferas de actividad:
Servicios de contratación de proyectos: en 2021, los ingresos de los tres servicios principales de conservación del agua, energía hidroeléctrica, otros proyectos de energía eléctrica e infraestructura ascendieron a 773 / 467 / 232700 millones de yuan, yoy + 15,33% / + 20,69% / + 9,26%, y los ingresos de los servicios de conservación del agua, energía hidroeléctrica y otros proyectos de energía eléctrica aumentaron rápidamente.
Inversión y funcionamiento de la energía: los ingresos de la nueva generación de energía y el aumento de la tasa bruta de interés impulsan el desarrollo de la inversión y el funcionamiento de la energía. A finales de 2000, el nuevo grupo energético de la empresa había puesto en funcionamiento 7,63 GW; En cuanto al incremento, la nueva instalación de energía eólica / fotovoltaica / hidroeléctrica en 21 años fue de 1,0 / 0,16 / 0,08 GW, respectivamente; En 21 años, los ingresos de la inversión y el funcionamiento de la energía eléctrica ascendieron a 20.300 millones de yuan, yoy + 7,9%. Bajo la influencia de la sequía de la energía hidroeléctrica y el aumento del costo de la electricidad y el carbón, el margen bruto de beneficio de la energía eléctrica fue de – 7,0 PCT a 40,8% año tras año. Sin embargo, el rendimiento del nuevo negocio energético es brillante, los ingresos de 7.330 millones de yuan, un aumento interanual de + 17,2%, la tasa bruta de interés de hasta el 58,1%, un aumento interanual de 1,5 PCT. En última instancia, el beneficio neto de todo el sector empresarial fue de 2.904 millones de yuan, un aumento del 16% con respecto al a ño anterior.
La combinación de múltiples factores conduce a una disminución del margen bruto global a 21 a ños y a una disminución de las pérdidas por deterioro del valor en una base elevada
Disminución de la tasa bruta de interés: 1) 21 años: la tasa bruta general de interés de las empresas es del 13,11%, lo que representa una disminución de 1,12 PCT en comparación con 20 años, principalmente debido a la disminución de la tasa bruta de interés de las empresas de contratación de proyectos, desarrollo inmobiliario y fabricación y arrendamiento de equipo. En particular: a) La tasa bruta de interés de la industria principal de contratación de proyectos en 2021 fue de sólo el 9,92%, una disminución de 1,06 PCT en comparación con el a ño anterior, que se vio afectada por factores como el aumento continuo de los precios de la mano de obra, las materias primas y la logística debido a la epidemia; La tasa bruta de interés del sector inmobiliario es sólo del 11,85%, lo que representa una disminución de 7,25 PCT, que se ve afectada por factores como el nivel de la tasa bruta de interés de los proyectos de beneficio inferior a 20 a ños en el mismo período y la rentabilidad de los bienes raíces comerciales inferior a lo previsto; El margen bruto de las operaciones de fabricación de equipo y de grupo disminuyó en 17,08 PCT, principalmente debido a las mayores pérdidas en las operaciones de alquiler de viviendas; 22q1, las operaciones comerciales de la empresa son básicamente sólidas, el primer trimestre de la tasa bruta global de Negocios de la empresa 11,1%, básicamente plana año tras año.
Disminución de la pérdida por deterioro del valor: la pérdida total por deterioro del valor de la empresa en 21 años fue de 3.737 millones de yuan, en comparación con 5.583 millones de yuan en 20 años. La pérdida por deterioro del valor de los proyectos de construcción en curso ascendió a 1.000 millones de yuan en 20 años y no se ha acumulado en 21 años.
La disminución de la tasa de gastos financieros conduce a la mejora de la tasa de gastos, y las normas contables ajustan el flujo aparente de efectivo.
En cuanto a la tasa de gastos, la tasa de gastos durante 21 años fue del 8,61%, en comparación con 20 años disminuyó en 0,72 PCT, la tasa de gastos de venta / gestión / finanzas / I + D fue del 0,31% / 2,96% / 1,75% / 3,58%, en comparación con 20 años + 0,04 / + 0,10 / – 0,64 / – 0,22 PCT, respectivamente. La disminución de la tasa de gastos financieros se debe principalmente al aumento de los ingresos financieros y a la disminución de las pérdidas cambiarias netas confirmadas por los proyectos de CPP a lo largo del tiempo.
En cuanto al flujo de caja, el flujo de caja neto de 21 años de funcionamiento fue de 15.620 millones de yuan, con una entrada inferior de 27.340 millones de yuan en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, principalmente de conformidad con los requisitos de interpretación de las normas contables del Ministerio de Finanzas no. 14, el modelo de activos financieros contabiliza las salidas de efectivo de los proyectos de CPP durante el período de construcción de las actividades de inversión incluidas en las actividades operacionales; El costo de la liquidación y los insumos tramitados no ha generado oportunamente entradas de efectivo.
Acelerar la inversión y la construcción en todos los aspectos y mejorar el valor de la transformación empresarial
Las nuevas firmas de ingeniería de energía y energía aumentaron un 29%: la compañía ha firmado 780300 millones de yuan en 21 años, yoy + 15,9%, de los cuales 240000 millones de yuan y yoy + 28,6% en el negocio de energía y energía. El nuevo contrato de energía eólica / fotovoltaica / acumulación por bombeo fue de 865 / 380 / 20.200 millones de yuan, un aumento del 29,8% / 84,2% / 342,9% año tras año. 22q1, sobre la base de una alta base, la empresa siguió realizando 247600 millones de nuevas firmas, un aumento constante del 7,0% con respecto al a ño anterior.
El plan de inversión anual de 22 años de la empresa de energía y energía eléctrica es de 52.200 millones de yuan, de los cuales 48.300 millones de yuan representan el 92,5%; Se prevé que la nueva instalación de energía supere los 10 GW; Está previsto aprobar cuatro proyectos de almacenamiento por bombeo con una capacidad instalada total de aproximadamente 5 GW. Con el rápido desarrollo del negocio de la arena y la piedra, se espera que la capacidad de operación se duplique en 22 años: en 21 años, la inversión en el negocio de materiales de construcción de arena verde de la empresa es de 2.079 millones de yuan, la inversión prevista de 22 años es de 11.683 millones de yuan, yoy + 561,95%. A finales de 2000, la empresa había adquirido seis proyectos de recursos de arena y piedra, con reservas de 3.043 millones de toneladas y una producción anual de 134,5 millones de toneladas. Entre ellos, se ha puesto en marcha un proyecto de arenisca Verde (proyecto de la mina de piedra caliza changjiu de Chizhou), con una capacidad de producción anual de 60 millones de toneladas, que se lleva a cabo en dos fases, la primera fase de 30 millones de toneladas se ha puesto en funcionamiento y la segunda fase Se espera que entre en funcionamiento en 2022.
El 28 de abril, la compañía anunció que los activos de la placa de bienes raíces habían sido reemplazados por los activos de la industria auxiliar de la red eléctrica de alta calidad mantenidos por el Grupo de construcción de energía. El negocio inmobiliario fue despojado oficialmente del negocio de la compañía para abrir el espacio para la financiación de acciones.
Previsión y valoración de los beneficios
Teniendo en cuenta la inyección de activos de la industria auxiliar de la red eléctrica, se prevé que los ingresos de explotación de la empresa en 2022 – 2024 asciendan a 6.006,40, 6.843,30 y 7.647,29 millones de yuan, lo que representa un aumento interanual del 33,97%, 13,93% y 11,75%, con un beneficio neto atribuible a la empresa matriz de 109,02, 126,10 y 14.686 millones de yuan, un aumento interanual del 26,29%, 15,67% y 16,46%, lo que corresponde a EPS de 0,71, 0,82 y 0,96 Yuan. El precio actual corresponde a pe 10,9, 9,4 y 9,1 veces. Mantener la calificación de “sobrepeso”.
Consejos de riesgo: la inversión y la construcción no están a la altura de las expectativas; El desarrollo empresarial de la nueva inversión en energía de la empresa no es tan bueno como se esperaba; El progreso de los proyectos en el extranjero es inferior a lo previsto.
