China Southern Airlines Company Limited(600029) ( China Southern Airlines Company Limited(600029) )
Evento: China Southern Airlines Company Limited(600029) \ El beneficio neto de la madre ascendió a 4.496 millones de yuan, lo que representa una pérdida de 490 millones de yuan.
2022q1 el volumen de tráfico de la empresa es ligeramente superior al nivel general de la industria, las tarifas se recuperan significativamente. 2022q1 total / China / International RPK Growth of – 15.14% / – 15.15% / – 14.03 per cent, returned to 42.20% / 60.12% / 3.77 per cent in 2019. En el mismo período, el volumen de Negocios de los pasajeros de toda la industria se recuperó al 41,14% en 2019, y el volumen de tráfico de la empresa fue ligeramente superior al nivel general de la industria, principalmente debido al control de la situación epidémica en el sur de China en el primer trimestre, y la proporción de rutas urbanas de segunda y tercera línea de la empresa es grande, el daño es relativamente ligero. 2022q1 la tasa global de asientos / China / internacional fue de 65,29% / 65,73% / 54,14%, en comparación con – 4,0 PTS / – 4,8 PTS / + 10,8 PTS, en comparación con – 17,6 PTS / – 16,8 PTS / – 29,8 PTS en 19 años. Bajo el impacto de la epidemia, la tasa de pasajeros de China sigue disminuyendo, la tasa de pasajeros de la línea internacional se ha recuperado y sigue siendo baja. En el extremo de la tarifa, los ingresos de la empresa siguen aumentando ligeramente con una disminución del 15% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, y se espera que la tarifa aumente significativamente en comparación con el mismo per íodo del año pasado, principalmente debido a la política activa de precios de la empresa y al aumento de los recargos por combustible. Según nuestros datos de seguimiento de tarifas, el precio medio de las tarifas de las rutas básicas 2022q1 supera el de 2019.
El aumento de los precios del petróleo conduce al aumento de los costos y a la estabilidad general de los costos. 2022q1 Company Operational cost 24921 million Yuan, Year – on + 6.22%, Unit ask cost 0.56 Yuan, Year – on + 17.98%, We believe that the main Impact of the continuing increase in the Aviation Oil Price, 2022q1 Aviation Oil average Price + 55 per cent year. El costo unitario de ask de la empresa aumentó a un ritmo inferior al de Air China (+ 31,56%) y Eastern Airlines (+ 27,10%), debido principalmente a que la empresa sufrió un impacto menor que sus pares en el primer trimestre, la tasa de pasajeros fue mayor que Air China (61,30%) y Eastern Airlines (59,97%). En el lado de los gastos, 2022q1, además de los gastos financieros, la tasa de gastos generales fue del 8,82%, en comparación con – 0,51 PTS, todo se mantuvo estable. Los ingresos cambiarios aumentaron en el primer trimestre, con una tasa de gastos financieros del 5,43%, en comparación con – 1,77 PTS.
Se espera que el segundo trimestre siga siendo afectado por la epidemia, el desempeño de la empresa se espera que siga superando al promedio de la industria. La introducción de la capacidad de transporte para mantener una baja tasa de crecimiento, después de una buena situación epidémica, el rendimiento de la inversión. Desde abril, la situación epidémica en Shanghai se ha desarrollado continuamente y se ha distribuido ampliamente. Se espera que los vuelos de las principales ciudades, como Beijing y Shanghai, sigan siendo afectados en el segundo trimestre, y se espera que el rendimiento de las rutas de las ciudades del Sur de China y las líneas secundarias sea superior al promedio de la industria, prestando atención al punto de inflexión de la epidemia y al progreso de La recuperación de la demanda en China en el segundo semestre del año. Según el plan de introducción del informe anual de la empresa, de 2022 a 2024 se introdujeron 59, 66 y 22 aeronaves, con una tasa de crecimiento del 6,72%, el 7,04% y el 2,19%, respectivamente. El actual plan de introducción se refleja básicamente en la situación de los pedidos manuales, 2022 hasta el final del primer trimestre de la introducción neta de un avión, se espera que este año se vea afectado por la epidemia de crecimiento real será inferior al crecimiento previsto. Con la recuperación de la demanda después de la epidemia, se espera que la industria produzca una diferencia significativa entre la oferta y la demanda, la reform a del mercado de tarifas superpuestas siga avanzando, abra un espacio de elasticidad de precios, optimice la recuperación de la epidemia después de la inversión del rendimiento.
Sugerencias de inversión: Esperamos que con la mejora de la situación epidémica en China, la demanda de la línea China llegue a un punto de inflexión; Después de la estabilización de la epidemia, se espera que las rutas internacionales se abran paso a paso a través de la exploración experimental. La escala de la flota de la empresa lidera la industria, la línea China ocupa una alta proporción, tiene una alta flexibilidad de rendimiento. Esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2021 – 2023 sea de – 106,4, 55,5 y 101,8 millones de yuan, respectivamente, y que el precio actual de las acciones pe sea de – 10, 20 y 11 veces, manteniendo la calificación de “Buy – a”.
Advertencia de riesgo: la recuperación de la demand a de aviación es inferior a lo esperado, los precios del petróleo aumentan bruscamente y el renminbi se deprecia bruscamente.
