Jiangsu Toland Alloy Co.Ltd(300855) ( Jiangsu Toland Alloy Co.Ltd(300855) )
Panorama general de los acontecimientos
La empresa publicó el informe anual 2021 y el informe trimestral 2022: los ingresos en 2021 ascendieron a 698 millones de yuan (+ 27,73%), el beneficio neto atribuible a la madre fue de 181 millones de yuan (+ 66,24%) y el beneficio neto atribuible a la madre fue de 164 millones de yuan (+ 73,51%). 2022q1 registró ingresos de 212 millones de yuan (+ 42,15%), beneficios netos atribuibles a la madre de 40.411 millones de yuan (+ 11,86%), beneficios netos deducidos no atribuibles a la madre de 40.136 millones de yuan (+ 22,08%).
Análisis y juicio:
El rendimiento impulsado por la demanda descendente ha aumentado constantemente, y el margen bruto de cada sector empresarial ha aumentado considerablemente.
Se benefició de la rápida liberación de la demanda descendente, el rendimiento de la empresa aumentó constantemente, los ingresos de 2021 alcanzaron 698 millones de yuan (+ 27,73%), el beneficio neto de la madre 181 millones de yuan (+ 66,24%). La escala de ingresos y el beneficio bruto de cada bloque de negocio se incrementaron de la siguiente manera: 713 toneladas de superaleaciones fundidas se vendieron en 2021, con ingresos de 291 millones de yuan (+ 45,41%) y un beneficio bruto de 51,13% (+ 6,04 PCT). La venta de 1.354 toneladas de superaleaciones deformadas dio lugar a ingresos de 197 millones de yuan (+ 4,90%) y a una tasa bruta de interés del 28,11% (+ 2,46 PCT). La venta de 352 toneladas de acero inoxidable Especial dio lugar a un ingreso de 87 millones de yuan (+ 60,42%) y un margen de beneficio bruto de 42,28% (+ 7,02 PCT). La venta de otros productos de aleación 803 toneladas, ingresos de 109 millones de yuan (+ 29,44%), margen bruto 11,99% (- 1,30 PCT). Debido al aumento de la proporción de productos aeroespaciales de alto margen bruto, el margen bruto global de la empresa aumentó 4,75 PCT a 37,31%.
2022q1 registró ingresos de 212 millones de yuan (+ 42,15%) y beneficios netos de 40.411 millones de yuan (+ 11,86%), el margen bruto disminuyó 3,11 PCT a 34,02%, o se relacionó con el aumento de los precios de las materias primas y el ajuste de la estructura de los productos. Algunos de los productos de la empresa se vieron afectados por el aumento de los precios del níquel, el principal elemento, y el margen bruto general disminuyó ligeramente. La empresa se basa principalmente en el modo de producción de las ventas, los pedidos manuales tienen existencias de materiales correspondientes; Si el precio del níquel sigue siendo alto, la empresa ajustará el precio de venta (transmisión de precios) de acuerdo con el mercado, la demanda del cliente, la estrategia del cliente, las condiciones de pago y otros factores.
Los gastos del período se ven afectados por la amortización de los incentivos de capital, y Q2 puede mejorar considerablemente.
La tasa de gastos de la empresa en 2021 fue del 13,80% (+ 1,22 PCT), lo que se debió principalmente a la aplicación del plan de incentivos de capital en el período en curso y a la confirmación de los gastos de pago de las acciones. Entre ellos, la tasa de gastos de gestión es del 6,39% (+ 2,02 PCT), que se debe principalmente a la aplicación del plan de incentivos de capital en el período en curso y a la confirmación de los gastos de pago de las acciones; La tasa de gastos de I + D fue del 6,41% (+ 0,21 PCT), que se debió principalmente al aumento de la inversión en I + D y a la aplicación del plan de incentivos de capital en el período en curso, confirmando que el personal de I + D pagó los gastos en acciones; La tasa de gastos financieros fue de – 0,12% (- 0,57 PCT), debido principalmente a la abundancia de fondos de la empresa, el aumento de los ingresos por intereses de los depósitos bancarios y la disminución de los gastos por concepto de intereses y las pérdidas y ganancias cambiarias.
La tasa de gastos durante el período 2022q1 fue de 11,23% (+ 0,05 PCT), de los cuales la tasa de gastos de venta, la tasa de gastos de gestión, la tasa de gastos de I + D y la tasa de gastos financieros fueron de 1,09%, 6,13%, 4,20% y – 0,18%, respectivamente. Debido a que 2022q1 Company Equity incentive todavía está en el primer período de propiedad, la amortización de costos es alta (alrededor de 7,61 millones de yuan), pero el mismo período del año pasado no hay costos de incentivos de capital. Mirando hacia el 2022q2, el incentivo de equidad entra en el segundo período de atribución, la amortización de costos se reduce a 2,54 millones de yuan, en comparación con 7,61 millones de yuan en el mismo período del año pasado, el costo del período puede mejorar significativamente.
Ventajas de toda la cadena industrial, alto margen bruto de fundición de precisión para mejorar el nivel de rentabilidad.
La empresa domina todo el proceso de producción de la cadena industrial, desde la fundición hasta el perfil (barra, tubo, alambre, etc.) y la fundición (Caja de fundición de precisión del motor de aviación, etc.), es una de las pocas empresas chinas que pueden producir aleación de alta temperatura deformada y fundir productos de aleación de alta temperatura (aleación madre, fundición de precisión) al mismo tiempo, y es un proveedor importante de piezas estructurales de aleación de alta temperatura de paredes delgadas complejas a gran escala para el motor de aviación de China.
Las piezas moldeadas de precisión complejas de paredes delgadas a gran escala son productos de alto margen bruto de la empresa. Las piezas moldeadas producidas por la empresa tienen alta precisión dimensional, pequeño margen de mecanizado y espesor de la pared, y pueden satisfacer las necesidades de desarrollo de equipos avanzados de aviación en la dirección de peso ligero, precisión, larga vida útil y bajo costo. La empresa cuenta con un sistema perfecto de fundición de precisión para piezas grandes y complejas de paredes delgadas, domina la tecnología avanzada de fundición de precisión de inversión de molde cercano a la red, toma la iniciativa en la realización de la producción en masa de piezas de fundición de inversión de aleación de alta temperatura a gran escala con un diámetro superior a 1000 mm y un espesor de pared inferior a 2 mm en China, y tiene la capacidad de suministrar constantemente a las empresas de fabricación de motores de aviación. Al mismo tiempo, la empresa también es una de las pocas empresas de China que producen tanto la aleación madre de alta temperatura fundida (material) como la fundición de precisión de paredes delgadas complejas de aleación de alta temperatura a gran escala (productos finales). Se ha formado un sistema de cadena industrial de fundición de precisión de paredes delgadas complejas de aleación de alta temperatura a gran escala. La construcción de la capacidad de producción de toda la cadena industrial garantiza eficazmente la calidad del producto y la eficiencia de la producción, y la coordinación eficiente de los procesos internos reduce eficazmente el costo de fabricación del producto.
Nuevos productos, nuevos negocios, Nueva capacidad de producción, para ayudar al desarrollo a largo plazo de la empresa.
En el aspecto de la investigación y el desarrollo de nuevos productos, la empresa ha completado sucesivamente la producción de prueba y la verificación de dz40m, dz417g aleación madre de alta temperatura de fundición direccional y k417g, k40m, k465 aleación madre de alta temperatura de fundición de cristal axial, que entrará gradualmente en la fase de producción por lotes. Se completó el desarrollo de barras y alambres de aleación de alta temperatura deformados para sujetadores como gh2132, gh4169 y gh4738, y algunos productos se suministraron por lotes. Completar la producción experimental de varios tipos de piezas moldeadas de precisión; Se completó el desarrollo de tuberías de alta resistencia sin soldadura para la aviación. Con el desarrollo de productos de apoyo para lograr gradualmente la producción en masa, se espera que la empresa durante el “14º plan quinquenal” para hacer contribuciones a los ingresos de ventas.
En el aspecto del desarrollo empresarial, la empresa invirtió en el establecimiento de una filial de propiedad total de Shenyang tunan en julio de 2021, y llevó a cabo la construcción de la línea de producción de procesamiento automático de piezas de repuesto pequeñas y medianas para la aviación a través de Shenyang tunan. El proyecto ha sido aprobado por los Departamentos pertinentes. Después de la implementación del proyecto, se espera que el año de producción alcance la escala de construcción de la capacidad de procesamiento anual de 500000 piezas de piezas pequeñas y medianas para la aviación, lo que ayudará a la empresa a realizar la expansión de la gama de productos y mejorar aún más la competitividad básica de la empresa.
En cuanto a los proyectos de inversión, se ha completado la instalación y puesta en marcha de algunos equipos, se ha puesto en marcha un horno de inducción al vacío y se están instalando y depurando 3.300 piezas de estructuras complejas de aleación de alta temperatura de paredes delgadas con una producción anual de 1.000 toneladas. A medida que los proyectos de recaudación de fondos alcancen gradualmente la producción, el cuello de botella de la capacidad de producción en el extremo de fundición de la empresa se aliviará eficazmente, y la capacidad de producción de 3.300 piezas de fundición de precisión de alto margen en el extremo de las piezas de repuesto mejorará en gran medida la rentabilidad de la empresa.
Propuestas de inversión
La empresa es la escasez de materiales militares de superaleación + piezas de repuesto, el núcleo se beneficia de la alta demanda de Aeromotores, as í como de la industria de Aeromotores “pequeño núcleo, gran cooperación” modelo de desarrollo. Teniendo en cuenta la fuerte demanda de aguas abajo, el aumento de los precios de las materias primas y otros factores, ajustaremos las previsiones de ingresos de 2022 – 2023 de 943 / 11.57 millones de yuan a 9109 / 11.19 millones de yuan, EPS de 1.23 / 1.61 yuan a 1.21 / 1.63 Yuan, EPS de 1.23 / 1.61 Yuan a 1.21 / 1.63 Yuan, EPS de 20222 – 20224 para realizar ingresos de 9.09 / 11.19 / 13.88 millones de yuan, beneficios netos de la madre de 2.42 / 326 / 427 millones de yuan, EPS de 1.21 / 1.63 / 2.14 Yuan, correspondiente a 29 de abril de 20222 de 202241.88 Yuan.Precio de cierre de las acciones, PE 35 / 26 / 20 veces, respectivamente, Mantenga la calificación de compra.
Indicación del riesgo
El riesgo de aumento de los precios de las materias primas, el riesgo de mayor concentración de los clientes, el riesgo de que el desarrollo del mercado de nuevos productos sea inferior a lo previsto, el riesgo de que el calendario de expansión de la producción y la liberación de la capacidad sean inferiores a lo previsto.
