Tangshan Sanyou Chemical Industries Co.Ltd(600409) ( Tangshan Sanyou Chemical Industries Co.Ltd(600409) )
Puntos de inversión
La diferenciación es obvia, la disminución de los beneficios de viscosa arrastra el rendimiento de Q1
El aumento de los precios de la empresa disminuyó en el primer trimestre. Según el anuncio, las ventas de soda / viscosa / sosa cáustica / PVC / DMC en el primer trimestre disminuyeron un 7,8% / 16,97% / 3,54% / 24,8% / 34,3% año tras año, respectivamente. La disminución de las ventas se vio afectada principalmente por los Juegos Olímpicos de invierno y la situación epidémica, los beneficios de sosa cáustica fueron mejores, el ajuste de la estructura de la empresa, por lo que la disminución de las ventas fue relativamente baja; Los precios de venta aumentaron un 70% / 4,93% / 119,34% / – 13,78% / 35,97%. La diferenciación de los beneficios de los productos es obvia, calculamos que la diferencia de precios de soda y DMC de la empresa se expandió significativamente en comparación con el mismo período del año pasado, mientras que la diferencia de precios de fibra corta viscosa y cloro – álcali se redujo en comparación con el mismo período del año pasado, especialmente La diferencia de precios de fibra corta viscosa y pulpa y sosa cáustica se redujo en más de 1700 Yuan / tonelada en comparación con el mismo período del año pasado, que es la razón principal de la disminución del rendimiento de Debido a la disminución de los costos de las materias primas y las ventas, la tasa bruta global de q1 de la empresa fue del 16,91%, una disminución interanual de 7 PCT de 0,98 PCT. Los gastos se mantuvieron estables durante el período de la empresa, con un tipo de interés neto del 5,07%, una disminución interanual de 5,78 PCT y un aumento de 1,47 PCT. El funcionamiento de la empresa es sólido, la relación activo – pasivo del 47,41%, una disminución de 1,6 PCT. En el primer trimestre, el flujo de caja operativo neto fue de 1.257 millones de dólares, mientras que el efectivo en mano fue de 4.236 millones de dólares, un aumento del 37,4% con respecto al a ño anterior.
Soda para mantener una alta prosperidad, se espera que los beneficios de viscosa mejoren
Según los datos de bachuan yingfu, el precio de mercado de la soda cáustica pesada y la fibra discontinua viscosa es de 2.850 Yuan / tonelada y 14.200 Yuan / tonelada, respectivamente. El precio actual estima que el beneficio bruto por tonelada de sosa cáustica supera los 1.000 Yuan, con la introducción de la capacidad de producción de vidrio fotovoltaico y la demanda de alúmina química, se espera que la rentabilidad de la sosa cáustica Q2 aumente aún más. La demanda textil siguió disminuyendo debido a la epidemia de covid – 19. Los precios de las materias primas aumentaron, la industria de fibras discontinuas de viscosa sigue perdiendo dinero. Teniendo en cuenta que la diferencia de precios entre viscosa y algodón es de 8.000 Yuan / tonelada, y que las existencias de fibra discontinua de viscosa son de 13,7 días de baja en casi 5 años, creemos que la recuperación de la demanda textil puede conducir a un repunte de los beneficios de viscosa después de que se controle la epidemia de Q2. Se espera que los beneficios Q2 de la empresa sigan mejorando. La empresa es china soda soda y rayón de fibra corta doble líder, la ventaja de costos es obvia la posición líder es estable, soda y rayón cada 100 yuan / tonelada, el beneficio neto anual de la empresa aumentará 214 millones y 060 millones, respectivamente, la elasticidad del Rendimiento es grande.
Publicar el plan industrial de “tres grupos de cadenas” para abrir el espacio de crecimiento futuro
Basándose en sus propias ventajas, la empresa tiene previsto invertir 57.000 millones de yuan para construir un “Grupo de tres cadenas” de distribución industrial. Entre ellos, se han previsto 550000 toneladas de sosa cáustica y procesamiento posterior, 300000 toneladas de fibra de Lesser, 400000 toneladas de silicio orgánico, 4 GW de energía fotovoltaica y 150000 toneladas / día de desalinización del agua de mar. Creemos que con la puesta en marcha de los proyectos de planificación mencionados, la cadena industrial de la empresa se ampliará aún más, la posición de la industria y la competitividad se fortalecerán aún más, y abrirá el futuro espacio de crecimiento de la empresa.
Previsión y valoración de los beneficios
Se espera que EPS de 2022 a 2024 sea de 1,08 / 1,29 / 1,42 Yuan, y el precio actual correspondiente a PE es de 6,08 / 5,09 / 4,62 veces. La empresa es soda, viscosa doble líder, ventajas de costos obvias, expansión de la capacidad para abrir el futuro espacio de crecimiento, mantener la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
Los precios de las materias primas y los productos fluctúan considerablemente; La situación epidémica afecta a la producción o exportación de la empresa; Riesgos de las políticas de Seguridad y protección del medio ambiente, etc.
