Yantai Dongcheng Biochemicals Co.Ltd(002675) ( Yantai Dongcheng Biochemicals Co.Ltd(002675) )
Event: The Company issued the 2021 Annual Report, achieved Operational income of 3.912 million Yuan (+ 14.42%), the net profit belonged to the Shareholders of Listed Companies of 152 million Yuan (- 63.72%), the net profit belonged to the Shareholders of Listed Companies of Non – deduction of 130 million Yuan (- 66.96%). En el primer trimestre de 2022, los ingresos de explotación ascendieron a 879 millones de yuan (- 1,17%), el beneficio neto atribuible a los accionistas de las empresas que cotizan en bolsa fue de 54,92 millones de yuan (- 17,90%) y el beneficio neto atribuible a los accionistas de las empresas que cotizan en bolsa fue de 53,66 millones de yuan (- 16,56%).
El deterioro del Fondo de Comercio y las pérdidas de las empresas que cotizan en bolsa retrasan el rendimiento y mejoran la estabilidad de las actividades nucleares y farmacéuticas. La disminución del rendimiento de la empresa en 2021 se debe principalmente a: 1) La disminución del valor de la buena voluntad de Ocean Pharmaceutical y China y Tailandia, reduciendo el beneficio neto en 211 millones de yuan: (2) los productos de diagnóstico y tratamiento de la empresa participada aprinoia Therapeutics se encuentran en el proceso de investigación y desarrollo, la inversión en I + D es mayor, de acuerdo con el método de participación en la contabilidad de los ingresos de inversión reconocidos de aproximadamente – 19 millones de yuan, después de eliminar los factores anteriores, la gestión principal de la empresa sigue siendo relativamente estable. Los ingresos de las drogas nucleares fueron de 1.084 millones de yuan (+ 76,70%), de los cuales 324 millones de yuan (+ 4%). Los ingresos de la ffdg ascendieron a 398 millones de yuan (+ 24%), lo que dio lugar a un rápido crecimiento bajo la perturbación de la epidemia. Los ingresos de explotación de la API ascendieron a 2.266 millones de yuan (+ 57,92%), el margen bruto fue de 16,83%, una disminución de 4,55 puntos porcentuales con respecto al a ño anterior; Sin embargo, en el segundo semestre de 2021, el margen bruto de 233 millones de yuan (+ 84%), el margen bruto de 19,22%, un aumento interanual de 3,04 puntos porcentuales, la tendencia de mejora marginal es obvia.
La situación epidémica afectó a las ventas de drogas nucleares en el primer trimestre, y el negocio de las drogas crudas no cambió. Los ingresos y beneficios de la empresa disminuyeron en el primer trimestre de 2022, principalmente debido a: (1). Los ingresos de la inyección 18f – FDG ascendieron a 84,74 millones de yuan, un aumento del 2% año tras año, y los ingresos de los medicamentos marcados con tecnecio a 21,6 millones de yuan, una disminución del 5% año tras año. Los ingresos de la inyección de yunke ascendieron a 46,43 millones de yuan, lo que representa una disminución del 38% con respecto al a ño anterior, principalmente debido a la influencia de la epidemia en el orden normal de diagnóstico y tratamiento hospitalario y el acoplamiento del seguro médico. El negocio de la API no cambia a la buena tendencia, y los ingresos de explotación son 529 millones de yuan (+ 3,74%), el beneficio bruto aumenta 57,32% año tras año. Calculamos que el beneficio bruto del negocio de la API en el primer trimestre es 18,90%, el beneficio bruto aumenta alrededor de 36 millones de yuan año tras año. Teniendo en cuenta que el precio de la Heparina cruda sigue siendo bajo y el precio de la API de la Heparina es relativamente estable, creemos que el negocio de la API de la compañía mantendrá un buen nivel de beneficios en 2022.
Los productos nucleares se enriquecen gradualmente, proporcionando un nuevo impulso de rendimiento. En 2021, muchos de los medicamentos nucleares de la empresa progresaron sin problemas, la inyección de fluoruro de sodio terminó el Grupo clínico, está llevando a cabo el trabajo relacionado antes del resumen clínico; La inyección de etidronato de renio [188re] completó la fase 2B de los casos clínicos en el Grupo, y el 18f – APN – 1607, que cooperó con xinxu Livelihoods, se encuentra en la fase clínica III en China. Los productos nucleares de la empresa se enriquecen gradualmente, y la cobertura del mercado se completará rápidamente con La ayuda de una farmacia nuclear madura en el futuro.
Previsión y valoración de los beneficios: Estimamos que los ingresos de explotación de la empresa en 2022 – 2024 serán de 41,14, 44,93 y 4.947 millones de yuan, respectivamente, con una tasa de crecimiento interanual del 5,2%, 9,2% y 10,1%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 4,09, 4,97 y 602 millones de yuan, respectivamente, con una tasa de crecimiento interanual del 169,6%, 21,5% y 21,2%, respectivamente. A precios de cierre del 28 de abril, el PE correspondiente fue de 20,2, 16,6 y 13,7 veces, respectivamente, para mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la situación epidémica afecta a las ventas de productos; La rentabilidad de la API no es tan buena como se esperaba; Deterioro del Fondo de comercio.
