Wellhope Foods Co.Ltd(603609) ( Wellhope Foods Co.Ltd(603609) )
Panorama general de los acontecimientos
La empresa publicó el informe anual 2021, en el período que abarca el informe, la empresa logró ingresos de explotación de 29.469 millones de yuan, un aumento del 23,73% con respecto al a ño anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 119 millones de yuan, una disminución del 90,40% con respecto al a ño anterior. En el cuarto trimestre, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 7.706 millones de yuan, una disminución del 51,08%. En comparación con el año anterior, el beneficio neto de la matriz fue de 70 millones de yuan, una disminución del 87,26%. La empresa publicó el informe trimestral 2022, en el período que abarca el informe, los ingresos de explotación ascendieron a 6.374 millones de yuan, un aumento del 0,81% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y el beneficio neto de la empresa matriz fue de – 128 millones de yuan, una disminución del 144,06% En comparación con el mismo per íodo del año pasado.
Análisis y juicio:
Los ingresos de explotación aumentaron constantemente, los costos aumentaron y la caída de los precios redujo el margen de beneficio. En 2021, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 29.469 millones de yuan, lo que representa un aumento del 23,73% con respecto al a ño anterior, debido principalmente al aumento de los ingresos de las ventas de piensos, aves de corral, materias primas y cerdos. Concretamente, en el período que abarca el informe, los ingresos de explotación ascendieron a 15.357 millones de yuan, lo que representa un aumento del 26,81% con respecto al a ño anterior, y el margen bruto disminuyó en 0,86 PCT al 9,42%. En cuanto a la industria avícola, en el período que abarca el informe, los ingresos ascendieron a 8.255 millones de yuan, un aumento del 15,14% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior y la tasa bruta de interés disminuyó en 4,48 PCT al 0,63%, lo que se debió a los elevados costos en las etapas iniciales y a la escasa presión del consumo en las etapas posteriores sobre el margen de beneficio. En cuanto al comercio de materias primas, en el período que abarca el informe, los ingresos ascendieron a 3.677 millones de yuan, lo que representa un aumento del 16,68% con respecto al a ño anterior, y el margen bruto disminuyó en 0,38 PCT al 5,00%. En cuanto a la industria porcina, en el período que abarca el informe, los ingresos ascendieron a 1.488 millones de yuan, lo que representa un aumento del 96,60% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, lo que se debió a un aumento sustancial de la producción porcina y a una disminución del margen bruto de 46,79 PCT a – 15,99%, lo que se debió a la disminución de los precios de los cerdos vivos durante el período que abarca el informe; Los ingresos de las empresas conexas ascendieron a 676 millones de yuan, lo que representa un aumento del 11,17% con respecto al a ño anterior y una disminución del margen bruto de 1,44 PCT al 17,01%.
Sin miedo a los altos precios de las materias primas, una tonelada de beneficio neto lidera la industria. El negocio de los piensos es el primer negocio principal de la empresa. En 2021, la empresa controló las acciones de las empresas de piensos.
La producción total fue de 8,03 millones de toneladas, un aumento del 15,04% con respecto al a ño anterior, y las ventas externas de piensos de las empresas en el ámbito de la fusión ascendieron a 4,33 millones de toneladas, un aumento del 12,54% con respecto al año anterior. Entre ellos, 197,24 millones de toneladas de piensos para cerdos exportados, un aumento del 26,44% con respecto al mismo período del año anterior; 1428300 toneladas de piensos para aves de corral exportados, una disminución del 1,29% con respecto al a ño anterior; Las exportaciones de rumiantes ascendieron a 213400 toneladas, un aumento del 1,38% con respecto al año anterior; Las exportaciones de otros materiales ascendieron a 4.331000 toneladas, lo que representa un aumento del 12,54% con respecto al año anterior. En 2021, el alto precio de las materias primas para piensos fluctúa, el mercado de la industria de la acuicultura se marchita, lo que hace que el crecimiento de la demanda de consumo de piensos se desacelere significativamente en el segundo semestre del año. Frente al aumento de los precios de las materias primas, la empresa aprovecha plenamente la marca y la ventaja técnica de la empresa líder, acelera el ritmo de cambio, fortalece la capacidad de cooperación multisectorial, aumenta notablemente la capacidad básica de la industria de piensos, y en el entorno de alto precio de las materias primas, el beneficio neto de una tonelada sigue siendo el líder Creemos que el negocio de piensos de la empresa abarca cerdos vivos, aves de corral y rumiantes, etc., y puede reducir eficazmente el impacto de los cambios en el patrón de la industria acuícola. Además, la capacidad de cooperación de todos los departamentos de la empresa se ha fortalecido aún más, la mejora de los servicios técnicos ha promovido la proporción de clientes de granjas de cría a gran escala, y se espera que la empresa alcance el objetivo de aumentar las ventas de piensos en un 15% en 2022.
Frente a las decisiones racionales, la industria sigue siendo rentable. En 2021, los precios de los piensos son altos, el consumo final no es fuerte, la prosperidad de la industria ganadera
Baja al Fondo. Frente a este desafío, la empresa se enfrenta con calma y toma decisiones racionales. En el negocio de la carne de aves de corral, la empresa desaceleró la velocidad de expansión, consolidó aún más la capacidad de operación, redujo los costos, mejoró la distribución de la cadena industrial de manera planificada y amplió constantemente la cuota de mercado sobre la base de la garantía del margen de Seguridad. A lo largo de 2021, las empresas controladas por la empresa han sacrificado 693 millones de pollos de engorde de plumas blancas, lo que representa un aumento del 8,5% con respecto al a ño anterior, y la proporción de capacidad de cría y sacrificio supera el 90%. Las empresas controladas por acciones produjeron y vendieron 1,8 millones de toneladas de carne de pollo, un aumento del 7,0% con respecto al año anterior; Las empresas que controlan las acciones producen 28.000 toneladas de productos de acondicionamiento y alimentos cocinados, un 7,3% más que el año anterior, de las cuales 3.488 toneladas exportan alimentos cocinados, un 15,9% más que el año anterior. En el negocio porcino, la empresa eliminó por primera vez la baja productividad, redujo la escala de producción, se centró en la gestión de la granja porcina y la mejora de los resultados de la cría, los costos se han reducido considerablemente. En 2021, la industria porcina registró un beneficio bruto de – 238 millones de yuan, una disminución de 46,79 puntos porcentuales en comparación con el a ño anterior y una menor pérdida en la misma industria. Creemos que, en la actualidad, el precio de los cerdos se está recuperando lentamente, el precio de las materias primas para piensos ha disminuido ligeramente, la presión del lado de los costos de la empresa se ha aliviado ligeramente, y la rentabilidad de la empresa aumentará en el futuro con el aumento del precio de los cerdos; Además, la situación epidémica es grave bajo la restricción de los restaurantes al aire libre, cocinas prefabricadas calientes, esperamos que las empresas relacionadas con cocinas crezcan en el viento, se espera que aumenten aún más los beneficios de la empresa.
Propuestas de inversión
Analizamos: (1) en el negocio porcino, el precio del cerdo se restableció gradualmente para superponer la expansión de la escala de cría de cerdos de la empresa y el crecimiento posterior de la producción de cerdos, los ingresos del negocio porcino aumentarán aún más, la rentabilidad se mejorará; En cuanto al negocio de los piensos, aunque la capacidad de producción de cerdos vivos se ha reducido, la capacidad de producción sigue siendo considerable y la demanda de piensos sigue siendo fuerte; Sobre esta base, aumentaremos los ingresos de explotación de 22 a 23 años de 335,33 / 38,88 millones de yuan a 351,64 / 40,73 millones de yuan, aumentaremos los ingresos de explotación de 24 años a 47,273 millones de yuan, aumentaremos los beneficios netos de 22 a 23 años de 507 / 1.080 millones de yuan a 741 / 1.180 millones de yuan, y aumentaremos los beneficios netos de 24 años a 1.452 millones de yuan. El EPS de 22 a 23 años se elevó de 0,55 / 1,17 yuan a 0,80 / 1,28 Yuan, el EPS de 24 años fue de 1,57 Yuan, el precio de las acciones de 7,95 Yuan el 29 de abril de 2022 corresponde a 22 / 23 / 24 PE 10 / 6 / 5X, respectivamente, para mantener la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
El riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas, el riesgo de fluctuación de los precios de las aves de corral y los animales, el riesgo de grandes brotes epidémicos y el riesgo de ajuste de la estructura industrial causado por la política de protección del medio ambiente.
