China Yangtze Power Co.Ltd(600900) ( China Yangtze Power Co.Ltd(600900) )
Evento: en 2021, los ingresos de explotación de la empresa alcanzaron 55.646 millones de yuan, una disminución del 3,70% año tras año; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 26.273 millones de yuan, una disminución del 0,09% con respecto al a ño anterior; El beneficio neto neto neto de la deducción no atribuible a la madre ascendió a 24.141 millones de yuan, lo que representa una disminución del 7,77% con respecto al a ño anterior. En el primer trimestre de 2022, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 9.738 millones de yuan, un aumento del 9,78%. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 3.137 millones de yuan, un 9,34% más que el mismo período del año anterior. El beneficio neto neto de la deducción no devolución fue de 3.097 millones de yuan, un aumento del 29,91%.
Comentarios:
Afectados por la afluencia de agua en 2021, el rendimiento de la empresa disminuyó ligeramente, 2022q1 mejoró gradualmente. La capacidad de generación de 208322 millones de kWh de las cuatro centrales hidroeléctricas en cascada de las cuencas hidrográficas de la empresa disminuyó un 8,2% en comparación con el mismo per íodo del año pasado debido a la sequía de las aguas entrantes y al almacenamiento de agua de las nuevas centrales hidroeléctricas aguas arriba. Sin embargo, con la mejora de las condiciones de abastecimiento de agua en el primer trimestre de 2022, las centrales eléctricas de 2022 q14 generaron 34.000 millones de kilovatios – hora, lo que representa un aumento de 2.500 millones de kilovatios – hora en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado.
Las centrales hidroeléctricas de wudongde y baihetan se han puesto en funcionamiento y los activos se han inyectado en el futuro previsible. En junio de 2021, se pusieron en funcionamiento 12 unidades de 850000 kW para la central hidroeléctrica de wudongde. La primera unidad de la central hidroeléctrica de baihetan se puso en funcionamiento el 28 de junio de 2021, y la empresa espera alcanzar el objetivo de poner en funcionamiento 16 unidades de 1 millón de kilovatios en julio de 2022. En julio de 2021, con la transferencia oficial de la autoridad de operación de despacho de energía de la central eléctrica de baihetan a China Yangtze Power Co.Ltd(600900) Al mismo tiempo, en noviembre de 2021, la empresa publicó el anuncio de suspensión sobre la planificación de la reorganización de activos importantes, en el que se anunciaba que el accionista mayoritario del Grupo de las tres gargantas estaba planificando la inyección de los dos activos hidroeléctricos mencionados en la empresa, y que la capacidad instalada de la empresa en China aumentaría de 45.495000 kW a 71.695000 kW, lo que representa un aumento del 57,59% y una mayor capacidad de generación de energía.
Promover constantemente el desarrollo de nuevas empresas energéticas. La empresa ha participado activamente en el desarrollo de la integración de la “red de fuentes y almacenamiento de carga”, ha firmado acuerdos de cooperación estratégica en materia de Energía inteligente y amplia en muchas ciudades y regiones, como Changsha, Provincia de Hunan, y ha organizado una serie de proyectos, como el almacenamiento de gas natural y biológico. In April 2021, the company established Changdian New Energy Co., Ltd. And its scope of Operation includes no sólo Hydropower, sino también Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) \ En noviembre de 2021, Changdian xinneng y la filial de propiedad total de los accionistas mayoritarios de Changdian yunneng Co – fundaron Changdian yunneng, que servirá de plataforma de implementación para la base de energía renovable integrada del río Jinsha aguas abajo. En marzo de 2022, la primera fase del proyecto de energía fotovoltaica distribuida de 150 MW y el proyecto de Energía inteligente integrada de almacenamiento de energía de 1 GWh, invertido por la filial de la empresa conjunta THREE GORGES Power, comenzará a funcionar y será el mayor proyecto de Energía inteligente integrada de almacenamiento óptico de usuarios en China Central. El diseño de la nueva energía y el campo de almacenamiento de energía traerá un nuevo punto de crecimiento de beneficios para la empresa.
Se espera que los ingresos de inversión aumenten aún más los ingresos de la empresa en el futuro. En 2021, los ingresos de inversión de la empresa ascendieron a 5.426 millones de yuan, un aumento del 33,88% con respecto al a ño anterior, un máximo histórico. Al mismo tiempo, el flujo de caja neto de las actividades de inversión de la empresa aumentó en 29.472 millones de yuan en comparación con el mismo per íodo del año pasado, principalmente debido a la adquisición del proyecto luthorus en el Perú en 2020. A finales de 2021, la inversión de capital a largo plazo de la empresa ascendía a 60.717 millones de yuan, lo que representaba el 18,48% de los activos totales, lo que representaba un aumento del 3,25% con respecto al mismo período del año pasado. En el futuro, a medida que la proporción de la inversión a largo plazo de la empresa siga aumentando, la proporción de los ingresos de inversión seguirá aumentando, lo que dará lugar a un doble aumento del rendimiento y el flujo de caja de la empresa.
Mantener la calificación de “comprar”: como la mayor empresa hidroeléctrica del mundo que cotiza en bolsa, la disminución de los beneficios en 2021 se debió principalmente a la sequía, 2022 q1 ha mejorado. Con la puesta en marcha de las centrales hidroeléctricas de wudong y baihetan, la inyección de activos aportará a la empresa un aumento del 57,59% de la proporción instalada, la generación de energía y los ingresos también aumentarán considerablemente. Al mismo tiempo, la empresa desarrolla y distribuye activamente nuevos campos energéticos, la inversión de capital a largo plazo también traerá nuevos puntos de crecimiento de beneficios para la empresa. Sobre la base del principio de precaución, no se tiene en cuenta la influencia de la inyección en la central eléctrica de wubai. Al mismo tiempo, teniendo en cuenta el impacto de los cambios en la situación del agua, hemos ajustado los ingresos y el rendimiento de la empresa. Se prevé que los ingresos de explotación de la empresa en 2022 – 2024 asciendan a 620,50, 627,62 y 634,19 millones de yuan, respectivamente (580,46 y 586,55 millones de yuan antes del ajuste en 2022 y 2023), lo que representa un aumento del 11,51%, el 1,15% y el 1,05%, respectivamente, en comparación con El mismo per íodo del año anterior; Los beneficios netos de la madre ascendieron a 305,29, 317,61 y 323,92 millones de yuan (272,87 y 278,99 millones de yuan en 2022 y 2023 antes del ajuste), respectivamente, lo que representa un aumento del 16,20%, el 4,04% y el 1,98%, respectivamente. El EPS correspondiente fue de 1,34, 1,40 y 1,42 Yuan, y el PE correspondiente fue de 16,92, 16,27 y 15,95 veces, respectivamente.
Sugerencia de riesgo: la entrada de agua es susceptible a la influencia estacional; La inyección de activos de la central hidroeléctrica de wubai es inferior a lo previsto; El desarrollo de nuevas empresas energéticas no está a la altura de las expectativas; Aumento de la competencia en el mercado; Los rendimientos de las inversiones son inferiores a lo esperado.
