Yihai Kerry Arawana Holdings Co.Ltd(300999) ( Yihai Kerry Arawana Holdings Co.Ltd(300999) )
Puntos de inversión
Evento: la compañía publica un informe trimestral 2022. En el primer trimestre de 2022, los ingresos totales de explotación de la empresa ascendieron a 56.536 millones de yuan, yoy + 10,68%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 114 millones de yuan, yoy – 92,71%; El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 827 millones de yuan, yoy – 56,90%.
Bajo la influencia de la epidemia, el precio de la reducción de la cantidad aumentó y los ingresos del batallón 22q1 se desaceleraron. En el primer trimestre de 2022, los ingresos totales de explotación de la empresa ascendieron a 56.536 millones de yuan, yoy + 10,68%, la reducción de los precios de los ingresos finales aumentó, la tasa de crecimiento se desaceleró, esperamos que las principales razones sean: por la epidemia China de distribución de múltiples puntos en el transporte logístico, las ventas finales, la restauración y otros efectos, superponiendo la debilidad económica, el consumo lento, la intensificación de la competencia en el mercado, las ventas de alimentos de cocina de la empresa en el primer trimestre de 2022 disminuyeron año tras año.
La diferencia entre las ventas brutas y las ventas ha mejorado y el aumento del impuesto sobre la renta real ha empeorado las ganancias. En el primer trimestre de 2022, el margen bruto de la empresa fue del 7,15%, en comparación con – 6,12 PCT, en comparación con + 0,45 PCT. Se espera que las principales razones sean las siguientes: 1) debido a la sequía en América del Sur, la producción de soja y el conflicto ruso – ucraniano, los precios de las principales materias primas de la empresa, como la soja, el aceite de soja y el aceite de palma, aumentaron rápidamente, lo que dio lugar a un aumento sin precedentes de los costos de los productos, aunque la empresa aumentó los precios de algunos productos, pero no cubrió plenamente el aumento de los costos de las materias primas; La debilidad de la demanda afecta en gran medida a los beneficios de los productos minoristas de gama media y alta. 22q1 tasa de gastos de venta 2,97%, con una disminución de 1,75 PCT, bajo la influencia de la situación epidémica de los gastos de puesta en marcha más estricta. En resumen, 22q1 diferencia de pin bruto 4,18%, año tras año – 4,37 PCT, anillo + 0,11 PCT, la diferencia de pin bruto sigue mejorando. La tasa de gastos de gestión de la empresa 22q1 disminuyó de 0,27 PCT a 1,36%, y el control de los gastos fue estricto. Además, la tasa real del impuesto sobre la renta de la empresa 22q1 es del 67%, en comparación con el mismo período del año anterior + 32 PCT, en comparación con el mismo período del año anterior + 55 PCT. Se espera que algunas empresas con tasas impositivas más altas obtengan mejores beneficios y algunas empresas con tasas impositivas más bajas pierdan dinero debido a la diferencia de tasas impositivas entre las diferentes filiales. En general, la tasa neta de interés de 22q1 fue del 0,20%, en comparación con – 2,87 PCT y – 0,51 PCT.
La cocina central, el negocio de condimentos sigue siendo un punto de vista, los incentivos de capital muestran la confianza a largo plazo en el desarrollo. El proyecto de cocina central se basa en la rica matriz de productos de cereales y aceites de la empresa, la base de producción de la distribución nacional y el sistema de la cadena de suministro logístico para lograr la industrialización de los alimentos de mesa, se espera que se convierta en el nuevo motor de rendimiento de la empresa. Se espera que el proyecto de cocina central de Hangzhou entre en funcionamiento en el segundo trimestre de 2022, que será la primera prueba de agua del proyecto de cocina central. En cuanto al negocio de condimentos, el proyecto de la segunda fase de la salsa de soja maruzhuang en Taizhou se está preparando para su construcción, y la capacidad de producción se duplicará cuando se complete. Al mismo tiempo, la empresa está planeando construir una fábrica en Yangjiang, Provincia de Guangdong, para producir salsa de soja de estilo amplio. En el futuro, la empresa utilizará dos marcas y dos estrategias para desarrollar el negocio de la salsa de soja. La empresa en la planta de vinagre Liangfen de Shanxi también está ampliando la producción. Además, la empresa ha publicado recientemente el “Plan de incentivos limitados a las acciones 2022” (proyecto) “, que abarca una amplia gama de incentivos a las acciones y tiene objetivos sólidos y un alto grado de logro, lo que contribuye a la vinculación a largo plazo de los intereses básicos, estimula eficazmente el entusiasmo y la motivación del equipo y garantiza un desarrollo estable y de alta calidad a mediano y largo plazo.
Recomendación de inversión: mantener la calificación de “comprar”. Teniendo en cuenta que el aumento de las materias primas aguas arriba supera las expectativas y que la situación epidémica afecta repetidamente a la recuperación de la demanda aguas abajo, esperamos que los ingresos de 22 a 24 años de la empresa sean de 2571 / 2896 / 321,7 millones de yuan, el beneficio neto sea de 57,43 / 101,41 / 118,49 millones de yuan, respectivamente, y EPS sea de 1,06 / 1,87 / 2,19 Yuan (1,21 / 1,51 / 1,78 Yuan, respectivamente), manteniendo la calificación de “compra”.
Consejos de riesgo: el riesgo de seguridad alimentaria, el riesgo de aumento de los precios de las materias primas, el riesgo de cobertura, el riesgo de que el nuevo desarrollo empresarial no sea el riesgo esperado.
