Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) ( Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) )
Punto de vista básico: debido a la situación epidémica en Shenzhen y Shanghai, la empresa q1 revpar 2022 sigue bajo presión. Pipeline ha regresado a su trayectoria de crecimiento, con un fuerte potencial de apertura de tiendas, una disminución significativa de los costos durante el período, un efecto gradual de la reform a de la gestión, y se beneficiará plenamente de la recuperación de la industria después de la epidemia.
Ajustar las previsiones de beneficios y mantener la calificación de “aumento de acciones”. Debido a que la situación epidémica de la región de Shanghái ha seguido superando las expectativas desde marzo, y la tendencia al alza de la situación epidémica en todo el país tiene un impacto en el rendimiento de la empresa, ajustamos las previsiones de beneficios y estimamos que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2024 será de 5,0 / 18,5 / 28,1 millones de yuan, respectivamente (antes de la previsión de 22 a 23 años fue de 11,4 / 19,7 millones de yuan), con una tasa de crecimiento del rendimiento ajustada de 394,7% / 51,7%. La perturbación de la situación epidémica a corto plazo no afecta a la reducción de costos, la mejora de la eficiencia y la lógica de expansión de las tiendas, y mantiene la calificación de “aumento de las tenencias”.
El rendimiento de q1 sigue afectado por la epidemia. En 2022, los ingresos de q1 ascendieron a 2.322 millones, un aumento del 0,97% con respecto al a ño anterior, el beneficio neto atribuible a la madre fue de – 120 millones (pronosticamos – 50 millones), la pérdida disminuyó en 63 millones con respecto al año anterior, el beneficio neto atribuible a la madre no atribuible fue de – 218 millones y la pérdida aumentó ligeramente (2021 q1 atribuyó el beneficio neto atribuible a la madre – 161 millones). En el primer trimestre, los ingresos de la División hotelera nacional ascendieron a 1.691 millones de yuan, lo que representa una disminución de 8.23pct en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, de los cuales el beneficio neto de las filiales de PT Tao Group y Vienna Hotels Co., Ltd. Fue de – 10 millones de Yuan (2021 q1 fue de 18 millones de yuan) y 710 millones de yuan (2021 q1 fue de 87 millones de yuan), respectivamente. Los ingresos de la División hotelera en el extranjero ascendieron a 850 millones de euros, un aumento de 6122 PCT en comparación con el a ño anterior, pero el beneficio neto de la filial en el extranjero lufu Group a la matriz fue de – 024 millones de euros, una pérdida de sólo 004 millones de euros en comparación con el año anterior, debido a la reducción de las subvenciones del Gobierno francés.
La epidemia suprimió revpar y mejoró la ADR. En el primer trimestre de 2022, la epidemia de Shenzhen y Shanghái estalló y afectó a las ciudades circundantes. A diferencia de la epidemia anterior, la epidemia actual se centró en las ciudades de primera línea del este y el sur de China, que es la zona clave de distribución de Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) \ Sin embargo, desde el punto de vista de la ral, con la mejora de la proporción de hoteles de gama media y alta, la ral total en el territorio de Jinjiang en 2022 alcanzó los 205,5 Yuan, que se ha recuperado y superado la q1 de 2019 (203,9 Yuan), se espera que siga aumentando con la mejora continua de la estructura de las tiendas.
La lógica central a medio y largo plazo de la apertura y reducción de las tiendas sigue siendo sólida. Por un lado, desde que la empresa promovió la reforma de “un centro y tres plataformas”, el costo del período se ha reducido considerablemente. Durante el período 2022q1, los gastos disminuyeron un 27,48% y un 19,30% respectivamente. Por otra parte, a pesar de la disminución del número neto de salidas de la empresa 2022q1 como resultado de la epidemia, la mejora de Pipeline mostró un fuerte potencial de apertura. 2022q1 tiene 144 hoteles, 13 menos en comparación con el año anterior, 4.870 en Pipeline, 110 en comparación con el mes anterior, y vuelve a subir. Creemos que el potencial de la empresa para abrir tiendas es suficiente y que la lógica a medio y largo plazo de la liberación gradual de los efectos de la reforma de la gestión que se espera que conduzca a una mayor eficiencia sigue siendo sólida. El lado de la oferta hotelera se ve afectado por la situación epidémica para acelerar la limpieza, el patrón de competencia de la industria sigue optimizando, Jinjiang como líder de la industria hotelera se beneficiará plenamente.
Eventos indicativos de riesgo: el ritmo de recuperación de la epidemia no es lo esperado; La tasa de expansión de las tiendas no es tan rápida como se esperaba; Calidad del servicio y riesgo de marca; La competencia del grupo hotelero aumenta el riesgo.
