Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) ( Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) )
Eventos: Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) \ El beneficio neto de la empresa matriz ascendió a 23.377 millones de yuan, lo que representa un aumento del 17,15%. El beneficio neto de la deducción no atribuible a la madre ascendió a 23.328 millones de yuan, lo que representa un aumento del 16,67%. Los ingresos de 22q1 ascendieron a 27.548 millones de yuan, lo que representa un aumento del 13,25%. El beneficio neto de la empresa matriz ascendió a 10.823 millones de yuan, lo que representa un aumento del 16,08%. El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 10.842 millones de yuan, un aumento del 16,35%.
21 años de crecimiento constante, la mejora estructural es más evidente. Los ingresos / beneficios netos de la empresa 21q4 ascendieron a 16.488 / 6.050 millones de yuan, lo que representa un aumento del 11,19% y el 11,84%, respectivamente. En cuanto a los productos, el aumento de los precios fue la principal contribución (7,4%), que se debió principalmente al aumento de los precios de las toneladas de vino causado por el aumento de la relación de ocupación no planificada, mientras que el aumento de la cantidad fue del 3,8%, lo que se debió al efecto de 21 años de digestión de los envíos diferidos. Los vinos de la serie aumentaron un 50,7%, de los cuales el aumento de los precios contribuyó un 30,7% y el aumento de la cantidad contribuyó un 15,3%. La División por canales, debido a 21 años de desarrollo vigoroso de la compra en grupo de clientes corporativos y las ventas directas en línea, el modo de venta directa de los ingresos de ventas aumentó un 64,4%, la proporción de ingresos aumentó 5,2 PCT a 17,51%, también es propicio para promover el nivel de beneficios a largo plazo de la empresa.
22q1 de acuerdo con las expectativas, tomar la iniciativa para aliviar la presión del Canal. Los ingresos de 22q1 se ajustaron a las expectativas y se aceleraron en comparación con 21q4. El margen bruto se benefició del aumento de los precios de los productos básicos, como P5 y 1618, que aumentaron en 1,98 PCT a 78,41% año tras año, la tasa de gastos se mantuvo estable y el margen de beneficio operativo aumentó en 1,51 PCT a 55,06%. En cuanto a los objetivos de recaudación de fondos, la recaudación de fondos de ventas alcanzó 13.735 millones de yuan, una disminución del 34,8% con respecto al a ño anterior, mientras que las facturas por cobrar aumentaron en 4.434 millones, principalmente debido a la situación epidémica de la empresa para relajar la política de facturas a fin de aliviar La presión financiera de los distribuidores, al mismo tiempo, la investigación de canales y la retroinformación de algunos grandes comerciantes en diciembre de 21 más recaudación de fondos. En general, el progreso de la recaudación de fondos de la empresa es positivo, la presión de los fondos del canal no es alta, sino que también favorece la reforma del lado de la oferta.
El objetivo es un crecimiento de dos dígitos de los ingresos durante todo el a ño y no se prevé que sea difícil de lograr. En el informe anual de 21 a ños se propone oficialmente que los ingresos totales de explotación de la empresa sigan manteniendo un crecimiento constante de dos dígitos, creemos que la dificultad de completar no es grande: en la actualidad, el progreso de la recaudación de fondos y la entrega es mejor, las ventas móviles de marzo a abril se ven afectadas en cierta medida por la epidemia. Debido a que las ventas planificadas y no planificadas se firmarán en el contrato este año, por lo que el volumen del contrato de 22 años es superior a 21 años, y 21 años de retraso en la digestión de los envíos conducen a un mayor volumen de ventas en el mercado real. Por lo tanto, creemos que los planes para el primer trimestre de este año se completaron de buena calidad. En la actualidad, el inventario de los distribuidores de retroalimentación del canal es benigno, con el calentamiento de la situación epidémica y la recuperación de la demanda en el este de China, se espera que el inventario social sea más digerido. Con el aumento gradual de los precios, se espera que el Festival de mediados de otoño en la temporada alta de inventario del canal y empuje estará en una posición más favorable.
Prestar atención a las oportunidades de reparación de la valoración al alza de los precios al por mayor. ¿Qué hay detrás de la debilidad de los precios? La lógica y la tendencia de los precios se analizan a fondo. En el contexto de la baja presión sobre el volumen de crecimiento de este año y la necesidad urgente de garantizar los resultados a precios razonables, hay cuatro grandes cambios en el lado de la oferta que favorecen el aumento de los precios al por mayor, junto con la introducción de la política de gestión de canales fuera de temporada, creemos que la probabilidad al alza de los precios al por mayor de este año es mayor. En la actualidad, el precio al por mayor se ha recuperado ligeramente a 980 Yuan, y se espera que la situación en el este de China se recupere después de un desempeño más obvio. La nueva dirección se centrará en el grupo básico anterior, por lo general la voluntad de reforma de la nueva dirección será más fuerte después de asumir el cargo, se espera que la reforma del lado de la oferta continúe y profundice. En la actualidad, la valoración de las placas de vino de gama alta (Maotai y Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) ) es obviamente descontada y hay un gran espacio para la reparación. Se sugiere que se preste atención a la mejora de los precios al por mayor, la profundización de la reforma y otras oportunidades catalíticas de reparación de la valoración.
Previsión de beneficios y recomendaciones de inversión: mantener la calificación de “comprar”. Mantenemos las previsiones de ingresos para 2022 – 2023 sin cambios y aumentamos las previsiones de ingresos para 2024. Se prevé que los ingresos de la empresa en 2022 – 2024 asciendan a 755 / 879 / 10.100 millones de yuan, un aumento del 14,0% / 16,5% / 15,1%; El beneficio neto fue de 272 / 321 / 36.7 mil millones de yuan, respectivamente, con un aumento del 16,2% / 18,3% / 14,1% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y el EPS correspondiente fue de 7,00 / 8,28 / 9,45 yuan respectivamente, y el PE correspondiente fue de 23 / 20 / 17 veces, respectivamente.
Consejos de riesgo: la continua propagación de la epidemia mundial, la intensificación de la competencia en la industria vitivinícola de gama alta, los accidentes de calidad de los alimentos.
