Saic Motor Corporation Limited(600104) ( Saic Motor Corporation Limited(600104) )
Ingresos: en 2021, el precio medio de la placa de la empresa conjunta aumentó significativamente año tras año. En 2021, los ingresos de la empresa ascendieron a 779800 millones de yuan (año tras año + 5,1%), de los cuales 557000 millones de yuan / 159400 millones de yuan (año tras año + 4,9% / + 2,9%), respectivamente, y las ventas de vehículos del Grupo ascendieron a 5,46 millones de yuan (Año tras año - 2,5%). Las ventas de Volkswagen / GM / shangtong 5 / SAIC en 2021 fueron de 1,24 millones / 1,33 millones / 1,66 millones / 800000, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior - 17,5% / - 9,3% / + 3,8% / + 21,7%, y el precio medio fue de + 12.000 / + 16.000 / + 22.000 / - 0,3 millones, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior. 1q22 Company achieved Income 182.5 Billion (year - on - year - 3.5%), the Group sales 122 million (year - on + 6.8%). A juzgar por la División, las ventas de vehículos de pasajeros VW / GM / shangtong 5 / SAIC fueron de 330000 / 270000 / 330000 / 190000, respectivamente, en comparación con el mismo período + 33,0% / - 18,2% / + 5,7% / + 33,7%. Se espera que la disminución de las ventas de GM 1q22 influya en el precio medio de un solo vehículo y el rendimiento de los ingresos.
Margen: la rentabilidad de la bicicleta de empresa conjunta 2h21 es más fuerte que la del ciclo, se espera que el 1q22 siga siendo fuerte. En 2021, los beneficios netos atribuibles a la empresa matriz / deducidos de los beneficios netos no atribuibles a la empresa matriz ascendieron a 24.500 millones de yuan / 18.600 millones de yuan, respectivamente, y las pérdidas y ganancias no periódicas fueron principalmente las pérdidas y ganancias por enajenación de activos no corrientes (4.500 millones) + las subvenciones gubernamentales (4.000 millones de yuan). En 2021, los beneficios netos atribuibles a las empresas que cotizan en bolsa de China / shangtong 5 / SAIC fueron de 3.800 millones / 600 millones / 5.600 millones, respectivamente (antes del estado consolidado, año tras año + 600 millones / + 500 millones / + 500 millones), y los ingresos de inversión de VW / GM fueron de 5.100 millones / 3.600 millones (año tras año - 2.700 millones / + 1.600 millones). En 2021, el beneficio neto de VW / GM / Wuling fue de 8.000 / 6.000 / 11.000 (año tras año - 2.000 / + 3.000 / + 1.000), de los cuales el beneficio neto de VW / GM fue de 17.000 / 0.000 (año tras año - 1.h21 + 5.000 / + 3.000 respectivamente), y el Aumento del beneficio neto de VW / GM en el Centro de precios bajo el endurecimiento de la oferta se hizo evidente gradualmente; El beneficio neto de la empresa 1q22 es de 5.500 millones de yuan / 5.000 millones de yuan, respectivamente. Los ingresos de inversión de 1q22 para empresas asociadas y empresas conjuntas son de 4.500 millones de yuan, sólo - 4,1% en comparación con 4q21. Teniendo en cuenta que las ventas de VW / GM de 1q22 son - 15,4% / - 36,1% en comparación con - 15,4% / - 36,1%, respectivamente, esperamos que la Rentabilidad de la bicicleta de la empresa siga siendo alta.
Se espera que las empresas conjuntas alcancen el nivel más bajo + una tendencia de crecimiento independiente sostenida, las empresas prometedoras para lograr un crecimiento superior a la industria. Se espera que la placa de la empresa conjunta alcance su punto más bajo. En 2022, SAIC Volkswagen tenía Audi Delta (a7l, q5 etron y SUV nuevo), Volkswagen tenía la sustitución de lingdu L, la nueva lista weiran, la serie ID cambió al modelo 2022, el cambio de modelo a medio plazo fue lanzado; Se espera que SAIC recupere el impulso después de aliviar la presión de las existencias a corto plazo. La tendencia de crecimiento de la placa independiente sigue siendo, prestando atención a la llegada de nuevas marcas energéticas de gama alta. Los turismos SAIC tienen mg one este año y el impulso rx5 de tercera generación; SAIC GM Wuling continúa lanzando dinero explosivo, el nuevo miembro de la familia Hongguang miniev "Street Fighter" Hongguang miniev gameboy ciegamente para más de 30.000 pedidos de 30 días; Chi chi L7, Fei fan r7 están empezando a entregar gradualmente.
Sugerencia de inversión: Creemos que la cuota de mercado de la empresa comenzará a aumentar en 2022. Los datos históricos muestran que la relación neta de mercado de la empresa tiene una correlación positiva significativa con la cuota de mercado. Se espera que la cuota de mercado aumente para promover la recuperación de la valoración de la empresa. Se prevé que los ingresos de explotación de la empresa en 2022, 2023 y 2024 asciendan a 836330 millones de yuan, 925840 millones de yuan y 1014930 millones de yuan, con un beneficio neto correspondiente de 24.680 millones de yuan, 30.280 millones de yuan y 34.390 millones de yuan, y que el PE se calcule en 7,6, 6,2 y 5,4 veces al precio de cierre de hoy, manteniendo la calificación de "comprar".
Consejos de riesgo: lanzamiento y venta de productos de la empresa menos de lo esperado, reducción de la escasez de chips menos de lo esperado, aumento de los costos de las materias primas más de lo esperado
