Juewei Food Co.Ltd(603517) ( Juewei Food Co.Ltd(603517) )
Puntos de inversión
Evento: Juewei Food Co.Ltd(603517) En 2021, los ingresos ascendieron a 6.550 millones de yuan, un aumento del 24,1% con respecto al a ño anterior, y el beneficio neto de la madre ascendió a 980 millones de yuan, un aumento del 39,8% con respecto al año anterior. 22q1 registró ingresos de 1.690 millones de yuan, un aumento del 12,1% con respecto al a ño anterior y un beneficio neto de 89,07 millones de yuan, una disminución del 62,2% con respecto al año anterior.
21 años de funcionamiento: (1) Estructura del producto: los ingresos de los productos frescos ascendieron a 5.607 millones de yuan (+ 15,5%), de los cuales 43,31 / 0,70 / 6,13 / 593 millones de yuan fueron obtenidos por aves de corral / animales / verduras / otros productos frescos, respectivamente, + 13,0% / + 115,1% / + 15,7% / + 28,7% año tras año, y la proporción de los ingresos de las empresas fue de 85,62%, lo que representa una disminución de 6,41 PCT en comparación con 20 años. Los ingresos de los productos de embalaje / franquiciados / otros productos fueron de 1,36 / 0,67 / 541 millones de yuan, respectivamente, en comparación con + 229,64% / – 1,46% / + 212,27%. Estructura de la tienda: 49% / 20% / 13% / 8% / 10% del número de tiendas a lo largo de la calle / Comunidad / complejo / supermercado / otras tiendas, respectivamente. Estructura del canal: los ingresos de la venta al por mayor de alimentos / venta al por menor de alimentos / gestión de franquicias / otros canales fueron de 53,19 / 4,24 / 0,67 / 541 millones de yuan, respectivamente, en comparación con + 15,7% / + 42,0% / – 1,5% / + 212,3%.
La situación epidémica ha ejercido presión sobre la gestión. 21q4 logró ingresos de explotación de 1.702 millones de yuan, más del 22,4% año tras año; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 17 millones de yuan (- 90,7% año tras año). La situación epidémica ha dado lugar a una disminución de la demanda de consumo fuera de línea, especialmente en el Centro de transporte, los centros comerciales y los destinos turísticos, etc., lo que ha dado lugar a una fuerte disminución del flujo de pasajeros, lo que ha dado lugar a una disminución del poder adquisitivo en la región de alto consumo potencial original. 22q1 Company achieved income of rmb1688 million, Year – on + 12.1%; En cuanto a los productos, los ingresos de los productos frescos 22q1 ascendieron a 1.398 millones de yuan, lo que representa un aumento del 2,8% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, y el crecimiento se ha ralentizado debido a la epidemia.
El sistema de distribuidores es el primero, la inversión de costos aumenta, el trabajo a largo plazo. El margen bruto de 21q4 fue del 26,3%, con una disminución de 1,3 PCT y un margen neto del 1,1%, con una disminución de 11,6 PCT y una tasa de ventas / tasa de gestión del 11,1% / 7,2%, respectivamente, y una disminución de + 4,1 PCT / + 1,5 PCT. La tasa bruta / neta de 22q1 fue de 30,3% / 4,99%, la tasa de ventas / tasa de gestión fue de 14,0% / 6,5% y la relación cadena + 2,9 PCT / – 0,7 PCT, respectivamente. La mejora continua de los gastos de venta se debe principalmente a que la empresa se centra en la mejora de la cuota de mercado y la garantía de la calidad de vida de los franquiciados durante el período epidémico, por una parte, aumenta la inversión en la marca, por otra parte, también da subvenciones a los franquiciados. 22 años la empresa llevará a cabo un plan de incendios, el número de tiendas se espera que aumente considerablemente, mientras que la competencia de tiendas también se espera que aumente los ingresos de una sola tienda, la empresa a corto plazo para aumentar el apoyo a los distribuidores a pesar de la presión sobre los beneficios, pero a largo Plazo es una medida beneficiosa. Creemos que con el control efectivo de la situación epidémica, los ingresos de una sola tienda de la empresa se recuperarán después de que los costos de la empresa o mejorarán en gran medida, los beneficios pueden recuperarse.
Sugerencias de inversión: el rendimiento a corto plazo seguirá siendo suprimido por la epidemia, la eliminación de la perturbación a corto plazo de la epidemia, la apertura de la tienda de la empresa progresa sin problemas, el sistema de franquicias es estable, los ingresos de una sola tienda también se espera que se recupere después de la epidemia. Teniendo en cuenta que los ingresos a corto plazo de una sola tienda de la empresa todavía se verán afectados por la epidemia, el lado de los gastos subvenciona a los franquiciados más, se espera que los ingresos totales de explotación de la empresa 2022 – 2024 sean 75,47 / 90,75 / 1099 millones de yuan, un aumento del 15,2% / 20,2% / 21,0% año tras año, el beneficio neto de 2022 – 2024 a la madre de 10,80 / 12,35 / 1407 millones de yuan, un aumento del 10,1% / 14,4% / 13,9% año tras año, correspondiente a 2022 – 2024 PE 25x / 19x, respectivamente, para mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la epidemia afecta el funcionamiento de la tienda, el horario de apertura de la tienda es inferior a lo esperado, el aumento de los costos de las subvenciones, etc.
