Shenzhen Ellassay Fashion Co.Ltd(603808) ( Shenzhen Ellassay Fashion Co.Ltd(603808) )
Panorama general de los acontecimientos
En 2021, los ingresos de la empresa / beneficios netos atribuibles a la madre / beneficios no netos deducidos ascendieron a 23,63 / 3,04 / 250 millones de yuan, un aumento del 20% / – 32% / 31% con respecto al mismo período del año anterior; Excluyendo 380 millones de yuan de ingresos y 68 millones de yuan de contribución al beneficio neto, en comparación con 2019 aumentó 5,82% / 5,19% / 6,84%; Los beneficios netos por debajo de la previsión de rendimiento se deben principalmente al aumento de la amortización de los gastos de incentivos de capital. 21q4 ingresos / beneficios netos atribuibles a la madre / beneficios no netos deducidos 6,90 / 0,60 / 024 millones de yuan, un aumento interanual del 12% / – 42% / – 77%, la disminución de los beneficios netos se debe principalmente a la disminución del margen bruto, el aumento de la tasa de gastos de venta y El aumento de las pérdidas por deterioro del crédito. Cada 10 acciones pagan 2,5 Yuan, la tasa de dividendos es del 2,5%.
22q1 ingresos / beneficios netos atribuibles a la madre / beneficios no netos deducidos 6,28 / 047 / 049 millones de yuan, un aumento interanual del 17,2% / – 49,67% / – 45,03%, ingresos superiores a las expectativas, beneficios netos inferiores a las expectativas.
Análisis y juicio:
Laurel y SP mantuvieron un alto crecimiento, mientras que el 22q1 siguió creciendo constantemente debido a la epidemia. Los ingresos de las principales marcas / Laurel / ED Hardy y Ed hardyx / Iro / Self – portrait en 2021 fueron de 10,11 / 2,4 / 3,08 / 5,92 / 175 millones de yuan, con una tasa de crecimiento interanual del 7,79% / 64,89% / 43,1% / 9,04% / 432,62%; 22q1 se mantuvo estable debido a la promoción de las ventas a través del marketing comunitario. La marca principal / Laurel / eh / Iro / SP aumentó un 2% / 17% / 21% / 29% / 92%, respectivamente. El número de tiendas fue de 276 / 68 / 106 / 80 / 20, con una tasa de crecimiento neto de – 13 / + 17 / – 31 / + 13 / + 14, con una tasa de crecimiento neto de – 4,50% / 33,33% / – 22,63% / 19,40% / 233,33%; Se estima que los ingresos de una sola tienda de la marca principal aumentaron un 12,86%. Los ingresos / beneficios netos del comercio electrónico de baiqiu en 21 años fueron de 1.024 / 190 millones, y el tipo de interés neto aumentó de 0,33 PCT a 18,55%. Desde el punto de vista de los canales, los ingresos fuera de línea / en línea son respectivamente + 24,96% / + 9,24% a 20,55 / 272 millones, de los cuales 28,93% / 5,99% a 17,99 / 529 millones de ingresos fuera de línea / franquiciados son respectivamente + 68 / – 68 tiendas.
El aumento de la proporción en línea y el aumento de la proporción en línea conducen a una disminución significativa del margen bruto y a una tasa de gastos rígida durante el período epidémico. En 2021, el margen bruto aumentó 0,79 PCT a 67,02% año tras año, mientras que el margen bruto de las principales marcas / Laurel / ED Hardy y / ed hardyx / Self – portrait fue de 72,19% / 70,90% / 48,06% / 65,30% / 82,94%, lo que representa un aumento de 0,31 / – 0,27 / – 14,33 / 4,67 / 008pct año tras año, respectivamente. 22q1 el margen bruto disminuyó 7 PCT a 62,25%, de los cuales el margen bruto de distribución disminuyó 18 PCT. Durante el período, la tasa de gastos aumentó de 0,76 PCT a 51% año tras año, principalmente debido a que la tasa de gastos de venta / gestión / finanzas / I + D aumentó de 3 / – 2 / 0 / – 1 PCT a 40,7% / 10,48% / – 0,1% / 2,4% año tras año, respectivamente. El aumento de los gastos de venta se debió principalmente a la depreciación de los activos de derechos de uso de 123 millones de yuan, el aumento de los gastos de venta después de la eliminación fue de 13,40% año tras año, y la tasa de gastos disminuyó en 2,24 PCT. La disminución del 85% de los ingresos de inversión se debió principalmente al aumento de la amortización de los gastos de incentivos de capital en baiqiu.
22q1 aumento de las existencias. El inventario de 22q1 fue de 696 millones de yuan, un 30% más que el q4. El volumen de Negocios de las existencias en 2021 fue de 283,78 días, una disminución de 22 días. A finales de 2021, las cuentas por cobrar ascendían a 304 millones de yuan, un aumento del 2% con respecto al año anterior, y las cuentas por cobrar / ingresos del 13%, una disminución del 2% con respecto al año anterior.
Recomendaciones de inversión:
Analizamos, aunque la empresa en la situación epidémica sufrió grandes daños, pero una vez que la situación epidémica comenzó a mejorar, la empresa como una proporción Direct a de la Alta flexibilidad de beneficios de la empresa. Desde el punto de vista de la Sub – marca, laurel, SP se espera que sigan aumentando; A medida que la situación en el extranjero mejore aún más, se espera que la Iro siga mejorando. Teniendo en cuenta la situación epidémica de la empresa a través del marketing comunitario para promover las ventas, el impacto del lado de los ingresos es menor, pero la presión del lado de los costos, el mantenimiento de 22 / 23 a ños de ingresos proyectados a 27,07 / 3.059 millones de yuan, el aumento de 24 años de ingresos proyectados a 3.426 millones de yuan, la reducción de las previsiones de beneficios netos atribuibles a la madre de 3.84 / 441 millones de yuan a 335 / 436 millones de yuan, el aumento de 24 años de ingresos netos atribuibles a la madre de 492 millones de yuan, la reducción de las previsiones de EPS de 1,04 / 1,19 Yuan a 0,91 / 1,18 Yuan, el aumento de 24 años de ingresos proyectados a 1,33 Yuan, El 29 de abril de 2022, el precio de cierre de 9,85 Yuan corresponde a 22 / 23 / 24 años pe 11 / 8 / 7x, se espera que los incentivos de capital aumenten la confianza del mercado y mantengan la calificación de “aumento de las acciones”. La empresa tiene previsto recomprar entre 50 y 100 millones de acciones de la empresa.
Indicación del riesgo
La incertidumbre del desarrollo de la epidemia; Abrir una tienda menos de lo esperado; El desarrollo de la nueva marca es inferior a las expectativas; Ir a las existencias es inferior a lo esperado; Riesgo sistémico.
