Asia Cuanon Technology (Shanghai) Co.Ltd(603378) ( Asia Cuanon Technology (Shanghai) Co.Ltd(603378) )
Puntos de inversión
Evento 1: la empresa publica el informe anual 2021. En el período que abarca el informe, los ingresos de la empresa ascendieron a 4.720 millones de yuan (+ 34,5% año tras año); El beneficio neto de la matriz fue de – 540 millones de yuan, en comparación con 320 millones de yuan en el mismo período del año pasado. El beneficio neto deducido de la no devolución de la madre fue de 650 millones de yuan, en comparación con 280 millones de yuan en el mismo período del año pasado. El flujo de caja neto de las actividades operacionales fue de – 1.030 millones de yuan, en comparación con 250 millones de yuan en el mismo período del año anterior. En el cuarto trimestre, los ingresos de la empresa ascendieron a 1.040 millones de yuan, un – 9,0% año tras año; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 680 millones de yuan, en comparación con 880 millones de yuan en el mismo período del año pasado. El beneficio neto deducido de la no devolución fue de – 710 millones de yuan, en comparación con 60 millones de yuan en el mismo período del año pasado. En 21 años, la empresa ha acumulado pérdidas por deterioro del crédito por un total de 780 millones de yuan.
Evento 2: la compañía publica un informe trimestral 2022. Los ingresos de la empresa en el período que abarca el informe ascendieron a 490 millones de yuan, frente al 18,8% en el mismo período del año anterior; El beneficio neto de la matriz fue de – 38042 millones de yuan, en comparación con – 5439 millones de yuan en el mismo período del año anterior; El beneficio neto deducido de la no devolución de la madre fue de – 46.970000 Yuan, en comparación con – 31.139000 yuan en el mismo período del año anterior; El flujo de caja neto de las actividades operacionales fue de – 420 millones de yuan, en comparación con – 1.010 millones de yuan en el mismo período del año pasado.
Ingresos: la liberación de la capacidad para promover la producción y las ventas, los canales de distribución “integración” del crecimiento de los ingresos de los principales impulsores.
Con la liberación de la capacidad de producción de Chongqing, Shijiazhuang y otras fábricas y el desarrollo del mercado, 21 años de producción y comercialización de recubrimientos de construcción de la empresa, la cantidad y el precio de los materiales de aislamiento térmico aumentaron. Los ingresos anuales de la pintura de ingeniería / decoración doméstica fueron de 23,6 / 230 millones, 24,9% / + 63,5% año tras año, y las ventas fueron de 32,9% / + 94,7% año tras año. Los ingresos de los materiales de aislamiento térmico aumentaron considerablemente, alcanzando 780 millones de dólares, más del 54,7% año tras año; Los ingresos de los paneles decorativos de aislamiento térmico ascendieron a 430 millones de yuan (+ 8,0% año tras año). El mercado de materiales impermeables se expandió sin problemas y los ingresos ascendieron a 210 millones de yuan (+ 462,5% año tras año). En cuanto a los precios, el precio unitario anual de los revestimientos de ingeniería, los revestimientos de decoración doméstica, los paneles decorativos de aislamiento térmico y los materiales de aislamiento térmico es de – 6,0% / – 16,0% / + 1,7% / + 4,2%. Canal, 21 años de distribución / ventas directas 39,1 / 730 millones de ingresos, en comparación con + 48,0% / + 11,1%, representando 84,2% / 15,8%. En el contexto de la mejora continua de la concentración de la industria, la empresa promueve firmemente la estrategia de “integración de la exploración” y se hace más grande y más transparente para convertirse en el principal motor del rápido crecimiento de la empresa. A finales de 2000, el número de distribuidores de la empresa era de 176000, lo que representa un aumento del 110% con respecto al a ño anterior.
Margen: el impacto del deterioro del valor / costo en el rendimiento a 21 años de presión, el aumento de los precios de los productos + aumento de la proporción de los ingresos por concepto de pintura para promover la reparación del margen bruto de 22q1.
El aumento de los costos dio lugar a una presión sobre el margen bruto, con un margen bruto global de 21 a ños del 24,0%, frente a – 8,6 PCT. Entre ellos, la tasa bruta de interés de los materiales de recubrimiento / materiales de construcción de ahorro de energía / materiales impermeables es de 27,5% / 15,8% / 9,2%, respectivamente, en comparación con – 11,5 / – 2,2 / – 8,2 PCT, además de la disminución de los precios de los productos de recubrimiento, el Aumento de los precios de las materias primas ejerce una mayor presión sobre la tasa bruta de interés. Durante el período que abarca el informe, el costo de compra de la emulsión y el dióxido de titanio fue de + 45,2% / + 37,7% año tras año. En cuanto a los materiales impermeables, debido a que la propia fábrica de impermeabilización de la empresa no ha entrado oficialmente en funcionamiento en el período que abarca el informe, los productos se suministran principalmente mediante la producción externa, por lo que el nivel general de margen bruto es bajo. Se espera que el margen bruto aumente gradualmente a medida que las fábricas de propiedad de la empresa entren en funcionamiento. 22q1 Engineering Coating, Home – dressing Coating, Heat – Insulating Decoration Board, Heat – Insulating Material Unit Price of + 12.8% / + 37.4% / + 5.7% / + 14.6 per cent year on Year, because of the product Price increase Landing and relatively high Maori Functional Building Painting Income proportion increased, The gross rate of 22q1 Company repair to 32.8 per cent, year on Year + 4.1 PCT, Annual ratio + 14.2 PCT.
La tasa de gastos de la empresa durante 21 años fue del 23,4%, con un aumento anual de + 4,4 PCT, de los cuales la tasa de gastos de ventas / gestión / R & D / Finanzas fue de + 2,6 / + 1,1 / – 0,2 / + 0,9 PCT, respectivamente. El aumento de la tasa de gastos de venta y gestión se debió principalmente al aumento del personal pertinente y al aumento de los gastos de pago basados en acciones, de los cuales 29.830 millones correspondieron a pagos basados en acciones, frente a 18.400 millones en el mismo período del año anterior. Si se excluye el impacto de la depreciación de las cuentas por cobrar en los clientes inmobiliarios, la empresa obtiene un beneficio neto de 92,78 millones de yuan en 21 a ños. Teniendo en cuenta que la depreciación es un efecto único y la depreciación es suficiente, creemos que la perturbación de los beneficios a corto plazo se ha liberado completamente. 22q1 aunque la tasa neta de interés es de – 7,8%, pero la relación de ingresos aumentó a 1,65 (el mismo per íodo del año pasado fue de 0,95), en la aplicación gradual del aumento de los precios de los productos y la caída de los precios de algunos materiales auxiliares, valoramos la recuperación de los beneficios de La empresa y la tendencia de recuperación del flujo de caja durante 22 años.
Sugerencias de inversión: el desarrollo básico de la empresa se refiere a la pintura arquitectónica pequeña B – end volumen continuo, gran B – dimensional estable, C – end Development, Nueva capacidad de producción continua expansión, aumento de la cuota de mercado y la tasa de gastos a medio y largo plazo a la baja.
El lado de la demanda de la industria de la pintura se beneficia de la resistencia a la terminación de la propiedad, as í como de la renovación a largo plazo y la renovación de las antiguas zonas residenciales. Al mismo tiempo, los requisitos del mercado para todos los aspectos del producto siguen aumentando, promoviendo la concentración de la industria en la que se encuentra la empresa para mejorar el desarrollo de la empresa principal.
Con la puesta en marcha gradual y la liberación de la capacidad de las fábricas integradas de Chongqing, Shijiazhuang y Guangzhou, as í como de las fábricas de materiales impermeables de Chuzhou y otras nuevas fábricas, se prevé que la distribución de la capacidad de “1 + 6 + n” se complete gradualmente para 2023.
B – end, la empresa tiene una fuerte marca, canales, ventajas de capital, el futuro continuará a través de la integración de la exploración para capturar más pequeñas cuotas de mercado B, B – end sigue el crecimiento de bienes raíces básicos y el desarrollo continuo de los clientes B.
En el extremo C, la nueva División de ventas al por menor de la empresa es responsable del negocio de la pintura de decoración del hogar. El nuevo modo de venta al por menor ayuda al desarrollo del mercado y promueve el rápido crecimiento de los ingresos de la pintura de decoración del hogar. En la actualidad, los distribuidores minoristas han firmado más de mil contratos, y continúan mejorando el negocio del extremo C de la empresa, creando un nuevo punto de crecimiento en la pintura de decoración del hogar de la empresa.
Previsión de beneficios: teniendo en cuenta el impacto de la epidemia y el alto mantenimiento de los precios de las materias primas, reducimos la previsión de beneficios de 22 a 23 años de la empresa a 3,4 / 580 millones (el valor original es de 3,8 / 610 millones), el precio actual de las acciones corresponde a 11 / 7 veces PE, mantener la calificación de “Aumento”.
Consejos de riesgo: el crecimiento de la demanda de la industria es inferior a lo esperado; Los pedidos de los clientes de los promotores inmobiliarios descendentes se redujeron considerablemente, y el desarrollo de nuevos clientes inmobiliarios fue inferior a lo previsto; Riesgo de cuentas por cobrar al final del proyecto; La expansión de la venta al por menor es inferior a las expectativas; El costo de las materias primas ha aumentado considerablemente.
