Guangdong Fangyuan Environment Co.Ltd(688148) ( Guangdong Fangyuan Environment Co.Ltd(688148) )
Con el aumento de la demanda de precursores ternarios, la alta precisión de control industrial en el período de iteración de la tecnología, la fuerte viscosidad del cliente se beneficia del desarrollo de nuevos vehículos energéticos en todo el mundo, y la demanda futura de precursores ternarios entra en la vía rápida. Como material clave para la producción de cátodo ternario, el precursor ternario controla principalmente la concentración de amoníaco, el valor de pH, el tiempo de reacción, la atmósfera de reacción, el contenido sólido, el caudal, las impurezas y otros índices en el proceso, que pueden influir en el rendimiento de los materiales de ánodo y necesitan un control preciso. Por lo tanto, para entrar en el proveedor, se requiere una certificación estricta, lo que hace que su cliente sea viscoso y ventajoso para la optimización del patrón de competencia. En comparación con el precursor ncm, la NCA tiene mayor densidad de energía y menor contenido de cobalto, lo que hace que el costo de las materias primas sea menor. Sin embargo, debido a las propiedades químicas del aluminio, la NCA es más difícil de preparar, y la preparación de ncm y NCA con alto contenido de níquel Es más sensible a la temperatura y humedad, lo que hace que el costo de producción sea mayor.
China NCA precursor Leader, ncm Business gradually Volume
La empresa es el principal fabricante de precursores de materiales de ánodo NCA para baterías de litio en China. Con el control de alta calidad y la ventaja tecnológica, entró en la cadena industrial Panasonic en 2017, representando alrededor del 20% de la demanda de precursores ternarios Panasonic. Panasonic cambió el modo de cooperación en 2021 y adoptó la producción de frijoles de níquel y cobalto con mayor contenido de metal. Ncm Business: continúa expandiendo a los clientes, reduciendo gradualmente la brecha de beneficios con los líderes de la industria, mientras que la expansión de la capacidad para satisfacer las necesidades de los clientes. Veolia Jiangmen, que coopera con Veolia en el reciclado de baterías de desecho, ha completado la producción experimental a finales de 2021.
Oportunidades de desarrollo:
1. La Unión cliente – Panasonic, la extensión hacia atrás del Polo positivo, la expansión de la capacidad se espera que aumente la tasa de ocupación
Panasonic está ampliando su capacidad en el contexto de la próxima descarga de la batería Tesla 4680, mientras que su proveedor de ánodo se está expandiendo lentamente (construido en 25 años) y no puede satisfacer sus necesidades de producción en masa a tiempo. Esperamos que la mayoría de los incrementos sean proporcionados por Fang Yuan. Al mismo tiempo, el proyecto de expansión de la producción de la empresa incluye 10.000 toneladas de hidróxido de litio de grado batería y 6.000 toneladas de hidróxido de litio de grado batería. Esperamos que la empresa pueda pasar de un proveedor de precursores ternarios a un proveedor de cátodo ternario en el futuro para lograr un suministro integrado a Panasonic.
2. La tecnología de costos para reducir los requisitos de las materias primas y el suministro de múltiples canales se convertirá en la clave para reducir los costos a mediano y largo plazo
Para la industria precursora, la iteración técnica a corto plazo obtiene un rendimiento excesivo, y el costo de la competencia a medio plazo es casi la única salida. En la actualidad, el costo de las tres fuentes de sulfato de níquel es el siguiente: polvo de níquel / frijol de níquel productos intermedios de níquel desechos que contienen níquel. Con el desarrollo de la integración vertical en la misma industria, como Zhongwei y huayou, la empresa reduce los requisitos de las materias primas mediante el uso de la tecnología de “extracción de impurezas sin extracción de níquel”, utiliza productos intermedios de níquel y organiza el sistema de recuperación de baterías para reducir el costo de fabricación de sulfato de níquel de alta pureza. Se espera que el níquel / cobalto metálico de la empresa se recupere del 11% de las baterías de desecho de Veolia en los últimos 23 años.
Previsión de beneficios
Estimamos que los envíos de NCA de 2022 – 2024 serán de 2,2 / 3,4 / 42.000 toneladas, los envíos de ncm serán de 1,7 / 3,5 / 45.000 toneladas, y los ingresos de explotación de 2022 – 2024 serán de 42,25 / 83,84 / 10.575 millones de yuan, un aumento del 104% / 98% / 26% y un beneficio de 1,6 / 4,6 / 610 millones de yuan, un aumento del 145% / 183% / 32%. Teniendo en cuenta que se espera que la empresa produzca un volumen de negocios rápido en 23 a ños, la valoración de la empresa en el sector de los contratos se cerrará y se concederá a la empresa un peg0 de 23 años. 20x, correspondiente al precio de las acciones 33,11 Yuan, la primera cobertura de la calificación “Buy”.
Consejos de riesgo: riesgo de expansión del cliente, riesgo de cambio de ruta técnica, riesgo de expansión de la capacidad, riesgo de levantamiento de la prohibición de acciones restringidas, riesgo de volatilidad de los precios de las acciones a corto plazo.
