Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) ( Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) )
Puntos de inversión
Event (1): The Company issued the 2021 Annual Report, the Annual income of 110.6 billion Yuan, Year - on - year + 14.2%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 8.700 millones de yuan (+ 23,0%) año tras año; Beneficios no netos deducidos 7.940 millones de yuan, año tras año + 19,9%
Event (2): The Company issued the first Quarterly Report 2022, 22q1 achieved Income 31.50 million Yuan, Year - on + 13.5%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 3.520 millones de yuan (+ 24,3% año tras año). El beneficio neto retenido fue de 3.290 millones de yuan (+ 25,2% año tras año).
El negocio de la leche líquida crece constantemente, la estructura del producto contribuye obviamente. Los ingresos de la empresa 21q4 ascendieron a 25.590 millones de yuan, más del 10,7% en comparación con el mismo período del año anterior, lo que representa un beneficio neto de 760 millones de yuan para la empresa matriz, con un beneficio neto de - 27,8% en comparación con el mismo período del año anterior, y un beneficio No neto de 400 millones de yuan, con un beneficio neto de - 51,5% en comparación con el mismo período del año anterior.
Categoría: crecimiento constante de la leche a temperatura ambiente, el negocio de la leche en polvo de queso continuó el rendimiento brillante. En 21 años, la leche líquida, la leche en polvo y los productos lácteos, las bebidas frías y otros productos lograron ingresos de 849 / 162 / 72 / 200 millones de yuan, respectivamente, en comparación con + 11,5% / 25,8% / 16,3% / 1,9%. El volumen de ventas, la mejora de la estructura y el aumento del precio medio de la leche líquida aumentaron un 6,7% / 2,2% / 2,7%, respectivamente. La leche líquida a temperatura ambiente mantiene una posición de liderazgo en la industria, con una tasa de ocupación de casi el 40%. Yili pure milk, Jindian pure milk, ammushi temperature yogur series products are over 20 billion of Yuan Annual sales Scale. El negocio del queso en polvo continúa el rendimiento brillante, la leche en polvo, la Corona de oro de los ingresos anuales de ventas de más de 10 mil millones de grados. Los datos de Nielsen Zero Research muestran que la cuota de mercado al por menor de la mezcla de polvo para bebés y polvo para adultos es de + 1,4 PCT, + 2,2 PCT, respectivamente. Los ingresos del queso aumentaron en más del 150% y la cuota de mercado aumentó en 6,3 PCT. 22q1 los ingresos de la leche líquida, la leche en polvo y los productos lácteos, las bebidas frías y otros productos aumentaron un 7% / 35% y un 36% / 262%, respectivamente.
Precio de la cantidad dividida: 21 años de leche líquida, leche en polvo y productos lácteos, bebidas frías y otros productos vendidos + 6,8% / 10,3% / 9,6% / 205%, respectivamente, el precio de + 4,5% / 14,1% / 6,1% / - 15,4%. La mayoría de las categorías logran un aumento de la cantidad y el precio.
Sub - canal: 21 años de distribución, canal directo para lograr ingresos de 105 / 35 mil millones de yuan, año tras año + 13,8% / 12,2%. 22q1 distribución, canal directo, respectivamente + 13,8% / 8,1%. En el contexto de la situación epidémica repetida y grave, la empresa desarrolla activamente asociaciones, B2C, O2O y otros nuevos canales para satisfacer las necesidades del mercado. Ajustar la estrategia de manera oportuna y eficiente, hacer pases para garantizar la fluidez de la logística, el impacto general es limitado.
Sub - región: en 21 años, los ingresos en el norte de China, el sur de China, el Centro de China, el este de China y otras regiones alcanzaron 314 / 270 / 197 / 191 / 11.300 millones de yuan, respectivamente, año tras año + 11,8% / 14,3% / 18% / 12,9% 12,3%.
El margen de beneficio aumenta constantemente, la mejora de la estructura del producto protege eficazmente contra la presión al alza del costo de la leche cruda. En 21 años, el tipo de interés neto anual es del 7,9%, año tras año + 0,6 PCT, y el objetivo de aumentar el margen de beneficio anual es de 0,5 PCT. Debido al ajuste de las normas contables, la diferencia entre las ventas brutas comparables es del 13,2%, año tras año - 0,6 PCT, debido principalmente a la fuerte actividad de las ventas en 2020, el impacto de la base de menos inversión en gastos. La tasa de gastos de gestión fue del 3,8%, en comparación con - 1,2 PCT, debido principalmente a la reducción de los gastos de amortización de los incentivos de capital + el efecto de escala de la depreciación. La tasa de gastos de I + D y financieros fue del 0,5% / 0,0%, respectivamente. 21q4 tasa neta de interés del 3%, año tras año - 1,6 PCT, más disminución, principalmente debido a la pre - publicidad de los Juegos Olímpicos de invierno gastos de inversión + provisión de activos intangibles de Westland, como el impacto del deterioro de 310 millones de yuan. 22q1 tasa neta de interés 11,3%, alcanzó un máximo histórico, año tras año + 1,0 PCT; Deducción del tipo de interés no neto 10,6%, año tras año + 1,0 PCT. Entre ellos, la tasa bruta de beneficio 34,4%, la tasa de gastos de venta 18,1%, la diferencia bruta de ventas 16,3%, año tras año + 0,1 PCT. La tasa de gastos de gestión, investigación y desarrollo y Finanzas fue de 3,3% / 0,4% / - 0,4%, respectivamente, en comparación con - 1 / + 0 / - 0,3 PCT.
La competencia de la leche líquida se está desacelerando, la leche en polvo M & A puede desarrollarse de manera coordinada con Australia, a la espera de que el aumento de los tipos de interés netos se materialice continuamente. Creemos que la lógica del aumento anual de los tipos de interés netos de las empresas seguirá realizándose. Desde el punto de vista de los costos, los precios de la leche cruda han disminuido ligeramente de los niveles más altos, se espera que este a ño se mantenga un estrecho equilibrio, la presión general al alza se ha ralentizado, Erie como empresa líder en el control de la fuente de leche aguas arriba para que su rendimiento en El lado de los costos sea más estable. Al mismo tiempo, desde este año, el costo de la retroalimentación del Canal en la industria es relativamente racional, Yili mengniu shuanglongtou fuera de la línea de gastos de promoción se redujo ligeramente, la competencia de la industria sigue siendo racional. En el negocio de la leche en polvo, la empresa completó la oferta de compra de aoyou, en la línea de productos de importación de leche en polvo, la distribución de canales maternoinfantiles, la cadena de suministro mundial y otros aspectos del desarrollo coordinado merecen ser esperados, la leche en polvo y el negocio del queso como la segunda curva de crecimiento del impulso gradualmente.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión: Yili entró en la era post - 100 mil millones de años, la leche en polvo y el queso y otras categorías de extensión a la empresa para el crecimiento continuo y la mejora de la estructura de la leche líquida a temperatura ambiente para aumentar el nivel de beneficios. Sobre la base de los resultados más recientes de la empresa, teniendo en cuenta el aumento de los resultados de aus en abril, aumentamos las previsiones de beneficios de la empresa, estimamos que los ingresos de la empresa en 2022 - 2024 serán 1297 / 1448 / 158000 millones de yuan, un aumento del 17% / 12% / 9% con respecto al a ño anterior, y el beneficio neto estimado de la empresa matriz será de 106,5 / 124,1 / 143,3 millones de yuan, un aumento del 22% / 17% / 16% con respecto al año anterior, y EPS será de 1,66 / 1,94 / 2,24 Yuan (1,66 / PE 1,93 yuan en los últimos 22 - 23 años), correspondientes a 23x, 20x y 17x, respectivamente. Mantenga la calificación de compra.
Consejos de riesgo: aumento de la competencia industrial, riesgo de incidentes de seguridad alimentaria, volatilidad de los precios de las materias primas.
