Sichuan Shuangma Cement Co.Ltd(000935) ( Sichuan Shuangma Cement Co.Ltd(000935) )
En 2021, los ingresos de la empresa ascendieron a 1.220 millones de yuan, frente al 16,9%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 990 millones de yuan (+ 11,3%). El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 980 millones de yuan (+ 58,7% año tras año). 2022 q1 registró ingresos de 280 millones de yuan (+ 14,8% año tras año); Lograr un beneficio neto de 270 millones de yuan, más del 30,4%; El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 260 millones de yuan (+ 28,8% año tras año).
Empresas de capital privado: fondos, proyectos de inversión directa en el período de cosecha, los ingresos de inversión aumentaron considerablemente. En 2021, los ingresos de las empresas de inversión de capital privado ascendieron a 290 millones de yuan, un 11,9% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, lo que se debió principalmente a la recaudación excesiva de honorarios de gestión y a la devolución parcial en 2021.
En 2021, los ingresos de inversión de la empresa ascendieron a 350 millones de yuan (+ 85,0%) en comparación con el mismo per íodo del año anterior, principalmente los ingresos de inversión de los dos fondos administrados por la empresa. Harmony Jinhong: en 2021, el Fondo logró un beneficio neto de 1.300 millones de yuan, la empresa tiene una participación del 10,01%, y la empresa obtiene un beneficio de inversión de 130 millones de yuan; Harmony Jinyu: en 2021, el Fondo obtuvo un beneficio neto de 1.770 millones de yuan, la empresa posee una participación del 15% y la empresa obtiene ingresos de inversión de 260 millones de yuan. El resto de la pérdida combinada de unos 50 millones de yuan se debe principalmente a proyectos de inversión no importantes de la empresa. Si se excluye esta parte del impacto, el beneficio neto de la empresa matriz en 2021 será de unos 1.040 millones de yuan, más del 17% del mismo período del año pasado.
En 2021, el valor razonable de la empresa cambió en 350 millones de yuan (+ 340,9% año tras año). Los ingresos procedentes de los activos de los fondos de terceros invertidos por la empresa se incluyen en las pérdidas y ganancias por variaciones del valor razonable, y el valor añadido de los activos incluye: 1) el valor añadido de los activos de los fondos de viajes inteligentes es de 320 millones de yuan; El valor añadido de los activos del Fondo en tres etapas de crecimiento armonioso es de 300 millones de yuan.
Negocio del cemento: los ingresos y la proporción disminuyen gradualmente, la empresa se centra gradualmente en la inversión de capital privado. Los ingresos del negocio del cemento ascendieron a 930 millones de yuan (- 18,3%) y representaron el 76,0% de los ingresos totales (- 1,3 PCT). La empresa ha cambiado su nombre y ámbito de actividad principal en diciembre de 2021, y la inversión de capital privado se ha convertido en el principal negocio de la empresa. Creemos que, en el futuro, el funcionamiento estable de la placa de cemento, los ingresos futuros y la contribución a los beneficios seguirán disminuyendo.
2022q1 Performance exceeds the Expectation, High Quality assets Resist the Market Down: Corporate Fund, Direct Investment Project Exit Income release further. 22q1 Company realizes Investment income of 420 million Yuan, mainly for the Fund and Direct Investment Project withdrawal obtained Investment Income (The Company previously announced withdrawal from Direct Investment Project "huishu Account" part of the share obtained about 250 million Yuan Investment Income); La pérdida de cambio del valor razonable es de 180 millones de yuan, que se debe principalmente a la disminución de la valoración de los activos de los fondos de terceros. Por ejemplo, el precio de las acciones de Xiaopeng Automobile q1 en el proyecto de inversión de Smart Travel Fund cayó alrededor de - 40%. Si no se tiene en cuenta esta parte del impacto, 2022 q1 será un mayor rendimiento. Juzgamos que en el futuro, a medida que el Fondo aproveche las oportunidades de recuperación de la valoración para salir del proyecto, los ingresos se liberarán aún más.
Sugerencias de inversión: los fondos de gestión de la empresa, los proyectos de inversión directa han entrado en el período de cosecha, se espera que los ingresos de inversión, la remuneración por rendimiento se liberen aún más; Al mismo tiempo, juzgamos que se espera que el seguimiento de la recaudación de fondos en la segunda fase, los ingresos por honorarios de gestión también aumentan. Mantenemos las previsiones de ganancias anteriores, y esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 - 2024 sea de 14,8 / 22,1 / 3.450 millones de yuan (antes de 2022 - 2023 se esperaba que fuera de 14,7 / 2.190 millones de yuan), con una tasa de crecimiento interanual de + 49,2% / + 50,1% / + 55,9%. Mantener el juicio de valoración anterior, dar a la Sección de capital privado 20 × PE, placa de cemento 6 × PE. Teniendo en cuenta que el sector principal del capital privado de la empresa se está volviendo cada vez más prominente, se prevé que la contribución de los beneficios del capital privado y el cemento en 2022 ascienda a 1.360 millones de yuan y 110 millones de yuan, respectivamente (antes de las previsiones de 1.160 millones de yuan y 310 millones de Yuan, respectivamente). Por lo tanto, dar a la empresa una valoración global de 27.940 millones de yuan en 2022, el precio objetivo de 32,92 yuan a 36,60 Yuan, mantener la calificación de "comprar".
Consejos de riesgo: el precio histórico de las acciones de la empresa fluctúa mucho; Los ingresos de inversión de los fondos y los proyectos de inversión directa son inferiores a las expectativas; El nuevo fondo cayó por debajo de las expectativas
