Avicopter Plc(600038) ( Avicopter Plc(600038) )
Puntos de inversión
Evento: el 29 de abril de 2022, la compañía publicó un informe trimestral 2022, 2022 q1 para lograr ingresos de explotación de 1.625 millones de yuan, una disminución del 49,21% en comparación con el a ño anterior, para lograr beneficios netos a la madre 111 millones de yuan, una disminución del 93,13% en comparación con el año anterior, para lograr la deducción de beneficios netos no a la madre 05 millones de yuan, una disminución del 97,03% en comparación con el año anterior.
Rendimiento a corto plazo bajo presión, el desarrollo a largo plazo de la empresa. En el lado de los ingresos, los ingresos de explotación de la empresa 2022q1 ascendieron a 1.625 millones de yuan, lo que representa una disminución del 49,21% con respecto al a ño anterior. En el lado de los beneficios, la empresa 2022q1 obtuvo un beneficio neto de 11 millones de yuan, una disminución del 93,13% con respecto al a ño anterior. La disminución de los beneficios fue mayor que los ingresos, principalmente debido a la disminución del margen bruto. El margen bruto de 2022q1 es del 11,17%, lo que representa una disminución de 4,21 PCT en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, o es el resultado del cambio de la estructura del producto en este período; El tipo de interés neto fue del 0,69%, una disminución interanual de 4,43 PCT. Creemos que la empresa es la empresa líder de helicópteros militares chinos, se espera que se beneficie de la producción avanzada de helicópteros, el primer trimestre de la disminución de los principales factores a corto plazo, el desarrollo a largo plazo de la empresa.
La tasa de gastos ha aumentado y las cuentas por cobrar han aumentado considerablemente. 2022q1 Company during the period of cost rate of 11.00%, increased 165 PCT, including R & D cost of 013 million Yuan, 84.21 per cent Decreased, reason one, this period of Self – financing Research Projects less, reason two, the same period of the last year, R & D cost base is larger (85 million Yuan, + 135.12%), with the production and Management of the company gradually normalized, Research and Development Investment is expected to increase. Al final del período, las cuentas por cobrar y los activos contractuales de la empresa ascendían a 4.757 millones de yuan y 1.807 millones de yuan, respectivamente, lo que representa un aumento del 125,19% y el 67,82% con respecto al a ño anterior, y el flujo de caja neto de las actividades operacionales ascendía a – 1.538 millones de yuan, frente a – 233 millones de yuan en el mismo período del año pasado. Dado que la mayoría de los clientes de la empresa son empresas militares de alta calidad, la seguridad de la recaudación de efectivo es alta, con la recuperación gradual de cuentas por cobrar, se espera que el flujo de caja de la empresa mejore.
En 2022, el límite máximo de los depósitos asociados aumentó considerablemente, lo que dio lugar a una mayor certeza de la demanda descendente. En 2022, la cantidad máxima estimada de bienes y servicios adquiridos por la empresa a las partes vinculadas es de 12.760 millones de yuan, lo que representa un aumento del 96,92% con respecto a la cantidad real en 2021. La empresa tiene previsto aumentar la cantidad de existencias en 2022, lo que indica que la demanda descendente es suficiente. Se prevé que el límite máximo de los depósitos relacionados con la empresa en 2022 sea de 13.000 millones de yuan, lo que representa un aumento del 116,67% con respecto al límite máximo previsto para 2021, lo que indica que la recaudación anticipada de los depósitos aumentará en 2022. En resumen, la demanda descendente de la empresa es segura y el rendimiento a largo plazo es previsible.
Se espera que el mercado militar se desarrolle rápidamente. La empresa es una empresa líder en la industria de fabricación de helicópteros en China, con un amplio espectro de productos, una fuerte capacidad de I + D y una gran escala de producción, y ha formado un patrón de productos de “una máquina, múltiples tipos, desarrollo de series”. El helicóptero es nuestro equipo militar placa corta, la cantidad y la estructura son muy diferentes de las del Ejército de los Estados Unidos. Con el aumento de la proporción de gastos de equipo de defensa, la construcción de equipos de helicópteros de la Fuerza Aérea del ejército y la fuerza aérea marina se ha acelerado, y la demanda de productos aguas abajo de la empresa es fuerte. Gracias a la liberación de la demanda de modelos avanzados como zhi20, se espera que el rendimiento de la empresa sea rápido.
Sugerencias de inversión: bajo la influencia de factores epidémicos, el progreso de la entrega de productos de la empresa no es tan bueno como se esperaba. Redujimos los ingresos de 2022 – 2023 a 25699 millones de yuan, 30967 millones de yuan (valor original: 29.173 millones de yuan, 35.877 millones de yuan), y aumentamos los Ingresos de 2024 a 35.028 millones de yuan. El beneficio neto a la madre fue de 1.104 millones de yuan, 1.370 millones de yuan y 1.628 millones de yuan, respectivamente, EPS fue de 1,87 Yuan, 2,32 yuan y 2,76 Yuan, respectivamente, y PE fue de 22,80 X, 18,38 X, 15,46 X, respectivamente. La empresa es el líder de la industria china de fabricación de helicópteros, el desarrollo coordinado del mercado civil y militar, las amplias perspectivas del mercado, el mantenimiento de la calificación de “comprar”.
Aviso de riesgo: el progreso de la lista de artículos militares no es tan bueno como se esperaba; La sustitución de las importaciones de helicópteros civiles no es tan buena como se esperaba; El progreso de la liberación de la capacidad de la empresa es inferior a lo previsto; Las previsiones de rendimiento y los juicios de valoración no están a la altura del riesgo previsto.
