Apple Flavor & Fragrance Group Co.Ltd(603020) ( Apple Flavor & Fragrance Group Co.Ltd(603020) )
El margen de beneficio de 21 años fue ligeramente inferior a lo que esperábamos, y el rendimiento de 22q1 fue ligeramente superior a las expectativas del mercado.
Los ingresos de la empresa en 2021 ascendieron a 3.345 millones de yuan (+ 25,35%); El beneficio neto de la matriz fue de 189 millones de yuan (+ 10,83%); El beneficio neto deducido fue de 115 millones de yuan (- 10,47%); De los cuales, 21q4 obtuvo 831 millones de yuan (+ 16,98%); El beneficio neto de la matriz fue de 27,57 millones de yuan (- 18,37%). Los ingresos de la empresa se ajustan a nuestras expectativas anteriores y los beneficios son ligeramente inferiores a los previstos (200 millones en 21 años). Y el deterioro del Fondo de comercio en el período en curso.
22q1 ingresos de 786 millones de yuan (- 4,09%); El beneficio neto de la matriz fue de 47,21 millones de yuan (- 22,24%). En el contexto de la Alta base 21q1, el rendimiento de la empresa 22q1 fue ligeramente superior a las expectativas del mercado.
21 años de crecimiento constante del negocio de sabores y ingredientes alimentarios
En 21 años, los ingresos del negocio de fragancias ascendieron a 556 millones de yuan (+ 7,78%); Los ingresos del negocio de especias ascendieron a 224 millones de yuan (- 5,90%); Los ingresos del negocio de ingredientes alimentarios ascendieron a 2.546 millones de yuan (+ 34,26%). A juzgar por la División, esperamos que los ingresos del comercio de ingredientes alimentarios de la empresa sean de 1.944 millones de yuan (+ 32,6%); En el negocio de fabricación de ingredientes alimentarios, se espera que el negocio del chocolate alcance 456 millones de yuan (+ 42,2%) y el negocio de la mermelada alcance 146 millones de yuan (+ 34%).
22q1 essence Business: realized income of 125 million Yuan (- 9.38%); Los ingresos del negocio de especias ascendieron a 56 millones de yuan (- 6,50%); El negocio de ingredientes alimentarios logró ingresos de 600 millones de yuan (- 2,39%).
El margen bruto neto de la empresa disminuyó ligeramente debido al aumento de los costos de las materias primas
Margen bruto: en 2021, el margen bruto de la empresa fue del 16,02% (- 0,86 PCT), y el margen bruto de 22q1 fue del 16,88% (- 1,85 PCT). La tasa de beneficio bruto disminuyó ligeramente, principalmente debido al aumento de los costos de las materias primas.
Tasa de gastos: 8,80% (- 0,02 PCT) en 2021, 3,18% (+ 0,01 PCT), 4,37% (- 0,17 PCT), 1,19% (- 0,08 PCT), – 0,05% (+ 0,21 PCT) en ventas / gestión / I + D / gastos financieros, respectivamente; Durante el período 22q1, la tasa de gastos fue de 7,94% (+ 0,79%), la tasa de gastos de ventas / gestión / I + D / Finanzas fue de 2,87% (+ 0,43 PCT), 3,83% (+ 0,64 PCT), 1,41% (+ 0,02 PCT), – 0,17% (- 0,29 PCT), respectivamente.
Tasa neta de interés: la tasa neta de interés en 2021 fue del 6,97% (0,26 PCT) y la tasa neta de interés en 22q1 fue del 7,48% (1,94 PCT).
Período de ajuste de las operaciones
En la actualidad, la empresa se encuentra en el período de ajuste empresarial y espera con interés la continuación de las operaciones conexas y la recuperación continua del rendimiento. El negocio de sabores y fragancias: el negocio de sabores y fragancias de tabaco de la empresa está solicitando una licencia electrónica de cigarrillos, esperando seguir contribuyendo continuamente al rendimiento; En segundo lugar, la fábrica de fragancias de la empresa se está trasladando (Shanghai – Jiangxi), a corto plazo, el negocio de fragancias tiene un ligero impacto; El negocio del chocolate de la empresa se vio afectado por la epidemia a corto plazo debido a la expansión de la nueva capacidad, que se retrasó un poco. Esperamos que el chocolate libere 5.000 toneladas de capacidad en 22 años. Aice Holding (9,93%) es la mayor fábrica de helados de Indonesia. Con la segunda ronda de financiación de la empresa, el valor y la valoración de aice están aumentando gradualmente, y el espacio de apreciación subsiguiente todavía existe (aice contribuye 40 millones de + en 21 años de ingresos por variaciones del valor razonable), lo que dará a la empresa mayores ingresos.
En general, creemos que la empresa a corto plazo se ve afectada por la situación epidémica y el aumento de los costos, la liberación de la capacidad y el ritmo de ajuste de las empresas, pero se espera que se reanude con la mejora de la situación epidémica.
Previsión y valoración de los beneficios
Teniendo en cuenta el impacto de la epidemia en el rendimiento y la presión de costos sigue siendo mayor, hemos reducido ligeramente las previsiones de beneficios anteriores, dando una calificación de “aumento de las tenencias”. Se prevé que los ingresos de la empresa de 2022 a 2024 asciendan a 37,77 / 45,37 / 5.378 millones de yuan, lo que representa un aumento del 12,93% / 20,12% / 18,53%, respectivamente. Se prevé que el beneficio neto de la matriz sea de 2,09 / 2,54 / 308 millones de yuan (el valor de hace 22 a 23 años fue de 2,71 / 332 millones de yuan), con un aumento del 10,62% / 21,86% / 20,94%, respectivamente. Se espera que el EPS de 2022 – 2024 sea de 0,54 / 0,66 / 0,80 Yuan, y el PE correspondiente sea de 17,46 / 14,33 / 11,85 veces, respectivamente.
Consejos de riesgo: la epidemia de covid – 19 afecta repetidamente la demanda terminal, el costo de las materias primas sigue aumentando.
