China Vanke Co.Ltd(000002) ( China Vanke Co.Ltd(000002) )
Aumento constante de los ingresos y aumento constante de los beneficios
La tasa de crecimiento del rendimiento de la empresa superó ligeramente las expectativas, y los ingresos de explotación del primer trimestre de 2022 ascendieron a 62.670 millones de yuan (yoy + 0,6%), lo que dio lugar a un beneficio neto de 1.430 millones de yuan (yoy + 10,6%). El margen bruto, el margen bruto después de impuestos y el margen neto de retorno a la matriz fueron del 18,9%, 15,0% y 2,3%, respectivamente, en comparación con el mismo período del año pasado – 1,5 PCT, – 1,0 PCT y + 0,2 PCT. Entre ellos, la tasa bruta de explotación es del 21,8%; El margen bruto después de impuestos fue del 17,1% (yoy + 1,0 PCT).
La superficie de liquidación de las operaciones de desarrollo es de 3.747000 m2; La contribución de los ingresos fue de 49.340 millones de yuan (yoy – 6,9%), lo que retrasó el crecimiento general de los ingresos de la empresa. El aumento constante de los beneficios netos se debe principalmente a: 1) El aumento de los ingresos procedentes de la enajenación de activos conduce al aumento de los ingresos netos de inversión + 7,3%; El control de costos es bueno, la tasa de costos es de – 0,8 PCT a 9,5% año tras año; La tasa del impuesto sobre la renta es de – 7,3 PCT.
Mantener la tierra cuidadosamente hasta que se venda lo suficiente
Debido a la disminución de la prosperidad de la industria, las ventas de la empresa en el primer trimestre ascendieron a 106500 millones de yuan (yoy – 40,7%), la superficie de ventas fue de 6.327000 m2 (yoy – 42,7%) y el precio medio de venta fue de 16.833 Yuan / m2 (yoy + 3,6%). A finales de marzo, la superficie de los proyectos pendientes de venta era de 47.762000 m2 y la cantidad correspondiente era de 73.851 millones de m2 (yoy + 3,9%), lo que representaba 1,6 veces los ingresos de explotación en 2021 y era igual a principios de año, lo que garantizaría un crecimiento constante del rendimiento en los próximos 1 a 2 años.
Las reservas de tierras de la empresa son suficientes, la escala interna y el flujo de caja en el período de que se informa sólo se añaden seis nuevos proyectos, con una capacidad total prevista de 1.458000 m2 (yoy – 69,7%) y una relación de inversión y venta del 23,0%. La superficie de construcción de capital es de 1.120000 m2 (yoy – 67,1%) y la proporción de capital es del 76,8% (yoy + 5,9 PCT).
Expansión constante de las empresas y crecimiento continuo de los ingresos
En el primer trimestre, el mercado de servicios en la nube de todo el mundo se expandió constantemente. Entre los nuevos proyectos de Vanke Property, los proyectos de terceros representaron el 67%, en comparación con los proyectos gestionados en 2021 + 10 PCT; Todos los elementos de la nueva adquisición de más de 200 metros de proyectos de alto nivel; Everything Cloud City añade 3 nuevos proyectos de servicios urbanos, nuevos residentes en 5 calles.
Los ingresos de explotación de la logística, el almacenamiento, el alquiler de viviendas y las empresas comerciales de la empresa ascendieron a 870 millones, 700 millones y 2.110 millones, respectivamente, lo que representa un aumento de + 39,0%, 12,8% y + 17,6% año tras año. Un nuevo proyecto de almacenamiento logístico, con una superficie de construcción de 54.000 m2; La nueva expansión de la vivienda de alquiler supera los 6.000; La India ha ampliado un nuevo proyecto de activos ligeros con una superficie de gestión adicional de 160000 m2.
Tres líneas rojas y verdes, bajo costo de financiación
La seguridad financiera de la empresa, a finales de marzo, la tasa neta de deuda es del 34,6%, la relación entre efectivo y deuda corta es del 1,6%, la tasa de activos y pasivos es del 69,5% (Wind caliber), que se mantiene en el nivel verde.
Gracias a una calificación crediticia estable, la financiación de las empresas es fluida y los costos se mantienen bajos en la industria. En el primer trimestre se emitieron con éxito 8.000 millones de yuan de notas a medio plazo a tres años, con una tasa de cupón del 2,95% al 3,00%. Se emitieron 1.990 millones de bonos corporativos, de los cuales el tipo de interés nominal de los bonos a tres años fue del 3,14%, y el tipo de interés nominal de los bonos a cinco años fue del 3,64%.
Sugerencia de inversión: el beneficio de la empresa en el primer trimestre vuelve a crecer positivamente, el negocio multivariado continúa impulsando la fuerza. A medio y largo plazo, como empresa inmobiliaria líder con buen crédito, la empresa tiene una fuerte capacidad de acceso a la tierra y se beneficiará de la mejora de la estructura competitiva de la industria después de la liquidación. Mantenemos las previsiones de ingresos anteriores y esperamos que los ingresos de explotación de la empresa alcancen 497200 millones, 558500 millones y 621600 millones entre 2022 y 2024, un aumento del 10%, el 12% y el 11% año tras año. Los beneficios netos atribuibles a la empresa matriz ascendieron a 24.600 millones, 26.600 millones y 29.400 millones, lo que representa un aumento del 9%, el 8% y el 11% año tras año. En la actualidad, la optimización de las normas del mercado de la tierra, la empresa tiene la ventaja de tomar la tierra; Además, la recompra de acciones y el aumento de las acciones de los ejecutivos son beneficiosos para mantener la confianza del mercado. El precio actual de las acciones de la empresa corresponde a 2022 pe 9,2 veces, mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: el endurecimiento de la política reguladora supera las expectativas, el cambio de las normas de transferencia de doble concentración, los datos citados están atrasados o no son oportunos.
