Asia Cuanon Technology (Shanghai) Co.Ltd(603378) ( Asia Cuanon Technology (Shanghai) Co.Ltd(603378) )
Event: The Company announced 21 FY and 22 q1 Financial Report, 21 FY achieved income of 4.72 billion Yuan, yoy + 34.5%, achieved Return to the net profit of the mother – 540 million Yuan, the same period of the last year 320 million Yuan, deducted non – Return to the net profit of the mother – 650 million Yuan, the same period of the last year 280 million Yuan, in the previous Performance Forecast limit. 22q1 realized Income / returned net profit / returned net profit After Non – returned net profit of 4.9 / – 0.4 / – 0.5 billion Yuan, compared with 21q1 respectively – 1.1 / – 0.3 / – 0.2 billion Yuan.
La producción y venta de revestimientos de construcción están floreciendo, la cantidad y el precio de los materiales de aislamiento térmico están aumentando al mismo tiempo, la expansión de la capacidad ayuda a aumentar la cuota de mercado
21fy Company realized Project / Household Painting income of 23.6 / 230 million Yuan, yoy + 24.9% / + 63.5%, sales yoy + 32.9% / + 94.7%. Los ingresos de los materiales aislantes térmicos aumentaron, yoy + 54,7%, los ingresos de los paneles decorativos aislantes térmicos ascendieron a 430 millones, yoy + 8,0%, y los ingresos de los materiales impermeables ascendieron a 210 millones de yuan, yoy + 458%. En cuanto a los precios, el precio unitario de 21fy Engineering / Household Painting / heat – Insulating Decoration Board / heat – insulating material fue de – 6,0% / – 16,0% / + 1,7% / + 4,2% año tras año, respectivamente. Desde el punto de vista del canal de ventas, los ingresos de distribución de 21 FY aumentaron un 66%, lo que representa el 84%; El número de distribuidores al final de 21 FY fue de 176000, un aumento del 110% con respecto a finales de 20 años. En cuanto a la capacidad de producción, la construcción de nuevas fábricas en Chongqing, Shijiazhuang, Guangzhou, con la optimización de la distribución de la capacidad, se espera que la cuota de mercado de la empresa siga aumentando, se espera que el desarrollo de múltiples categorías contribuya a un aumento adicional. Al mismo tiempo, con la disminución de la proporción de productos externalizados, la rentabilidad de la empresa puede mejorarse.
El aumento de los costos ha dado lugar a una presión sobre el margen bruto y a un rápido repunte del margen bruto de 22q1.
El margen bruto total de 21 FY fue del 24%, una disminución interanual de 8,5 PCT. Entre ellos, la tasa bruta de interés de los recubrimientos / materiales de construcción de ahorro de energía / materiales impermeables disminuyó en 11,5, 2,2 y 8,2 PCT, respectivamente. Además de la disminución de los precios de los principales productos de recubrimiento, el aumento de los precios de las materias primas tuvo un gran impacto en la tasa bruta de interés, en la que el precio unitario de compra de emulsión y dióxido de titanio yoy + 45%, 38%. La impermeabilización, el nuevo comercio minorista y otros negocios en la etapa inicial de los beneficios han sido arrastrados, el negocio de impermeabilización de su propia capacidad de producción aún no ha entrado en producción, la tasa bruta de interés del 9,2%, un mayor espacio para la optimización futura.
22q1 tasa bruta de beneficio 32,8%, año tras año + 4 PCT, cadena + 14 PCT, con el aumento de los precios de los productos de la empresa (recubrimiento y paneles decorativos de aislamiento de los precios aumentaron entre un 1% y un 5%) y la disminución de algunas materias primas, la tasa bruta de beneficio de la empresa se recuperó rápidamente. La tasa de gastos durante el período de 21 FY fue del 23,4%, con un aumento de 4,4 PCT, de los cuales la tasa de gastos de venta / gestión / I + D / Finanzas fue de + 2,6 / + 1,1 / – 0,25 / + 0,91 PCT, respectivamente, y el aumento de la tasa de gastos de venta y gestión fue causado principalmente por el aumento del personal de 21 FY Company, as í como por el pago de 29,83 millones de acciones (1,84 millones en el mismo período del año pasado). La tasa neta de interés de 21 FY se situó en el 11,5%, lo que representa una disminución interanual de 20,5 PCT.
21 FY CFO Net output of 1.030 million Yuan, more output of 1.280 million Yuan, including payment ratio increased 28 PCT, Income ratio increased 11 PCT. Creemos que 21q3 desde la recesión de la pila de los precios de las materias primas, la industria está en un momento difícil, pero los datos de gestión de 22q1, algunos precios de los materiales auxiliares han bajado en comparación con los altos precios, valoramos la rentabilidad de 22 a ños y el flujo de caja de la empresa se ha calentado.
Sugerencias de inversión: Creemos que la empresa se ha centrado en la transformación de canales y la prevención y el control de riesgos, después de un período difícil todavía tiene una buena base de crecimiento a medio y largo plazo, 2022 se espera que los beneficios muestren una alta flexibilidad. Esperamos un rendimiento de 22 – 24 a ños de 3,3 / 5,7 / 800 millones de yuan (valor anterior 22 – 23 años 4,83 / 730 millones de yuan), correspondiente a pe12 / 7 / 5 veces, la valoración de la empresa en un nivel históricamente bajo, mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: aumento de los precios de las materias primas más allá de las expectativas, inversión de capacidad inferior a las expectativas, aumento de la competencia industrial
