Nanjing King-Friend Biochemical Pharmaceutical Co.Ltd(603707) ( Nanjing King-Friend Biochemical Pharmaceutical Co.Ltd(603707) )
Resumen del evento
La empresa publicó su informe anual 2021 y su informe trimestral 2022 el 27 de abril de 2022: los ingresos de explotación en 2021 ascendieron a 3.687 millones de yuan, un aumento del 26,48% con respecto al mismo período del año anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.059 millones de yuan, un 31,41% más que el mismo período del año anterior; El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 1.024 millones de yuan, un aumento del 33,47% con respecto al mismo período del año anterior; El margen bruto cayó 2,25 PP a 56,71%. En 2022, q1 logró ingresos de 1.177 millones de yuan, con una tasa de crecimiento interanual del 33,24%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 330 millones de yuan, un aumento del 20,96%. El beneficio neto neto de la deducción no atribuible a la madre ascendió a 326 millones de yuan, un aumento del 23,68% con respecto al mismo período del año anterior; El margen bruto fue del 50,49%, una disminución de 7,07 PP y el crecimiento de los resultados se ajustó a las expectativas.
Puntos de inversión
El crecimiento del rendimiento se ajusta a las expectativas y la corriente de efectivo ha mejorado considerablemente
Los ingresos de la empresa en 2021 ascendieron a 3.687 millones de yuan (+ 26,48%), de los cuales la placa de preparación fue la principal fuerza impulsora de la mejora del rendimiento de la empresa, con 2.130 millones de yuan (+ 44,52%) y 57,79% de ingresos (+ 7,22 pp). El negocio de Heparina cruda aumentó constantemente, con ingresos de 1.428 millones de yuan (+ 9,47%) y ingresos de 38,72%. El flujo de Caja aumentó considerablemente, en 2022 se aprobaron varios productos de inyección de la empresa para su inclusión en la lista, la rápida expansión de las ventas de preparados comenzó a formar una recaudación estable, en 2022, el flujo de caja neto operativo q1 fue de 250 millones, aproximadamente 40 veces el mismo período del a ño pasado. En 2021, el margen bruto de la empresa fue de 56,71%, lo que representa una disminución de – 2,25 PP en comparación con el a ño pasado. Suponemos que el aumento de los precios de las materias primas de Heparina en bruto aguas arriba conduce a un aumento de los costos de producción aguas abajo y aguas abajo, as í como a un aumento de los costos de venta y transporte de preparados.
El gasoducto de preparación es abundante y mantiene una fuerte competitividad
La empresa abrió el mercado internacional de inyecciones mediante la adquisición de meitheal, cuyos ingresos de explotación ascendieron a 1.041 millones de yuan en 2021, un aumento de más del 50% con respecto al mismo período del año anterior; El bensulfosulfuro de atracurio representó alrededor del 30% del mercado estadounidense y la inyección de Bleomicina y Gemcitabina representó alrededor del 20% del mercado estadounidense. En cuanto a los preparados chinos, en 2021 la empresa aprovechó la ventaja de registro de China y los Estados Unidos, aprovechó la oportunidad de evaluar la consistencia de las inyecciones, ganó la licitación de varios productos de inyección en el mercado nacional / provincial, el rendimiento de las ventas en el mercado chino aumentó rápidamente, los productos de alto valor añadido aumentaron efectivamente la rentabilidad, la tasa bruta de Negocios de China en 2021 alcanzó el 71,42%, un aumento de 2,91 PP en comparación con el año anterior.
La ventaja de la materia prima de Heparina está por delante, el rendimiento mantiene un crecimiento constante
El negocio de Heparina estándar de la empresa se desarrolló constantemente, con ingresos de 1.428 millones de yuan, un aumento de + 9,47% año tras año, ventas y producción de 2,5 billones de unidades y 5,6 billones de unidades, respectivamente, un aumento de 10,21% y 40,64% año tras año, y un aumento de 139,53% En el stock de almacenamiento de medicamentos crudos, proporcionando un fuerte apoyo para el negocio de medicamentos crudos de Heparina estándar y la producción de productos de preparación de hepatocitos. En 2021, la tasa bruta de beneficio de la placa de negocio fue del 52,33%, una disminución interanual de – 3,81 pp.
Cdmo Business is ready to be developed, the Market space is widespread
Los ingresos de la placa cdmo en 2021 fueron de 123 millones de yuan (- 7,24%) y el margen bruto fue de 53,5%, un aumento de + 21,04 PP en comparación con el a ño pasado. Se espera que el proyecto de cooperación estratégica de cdmo macromolecular con taize huikang se desarrolle oficialmente a mediados de este año, y se espera que el negocio de cdmo de la empresa comience una nueva fase de desarrollo. Creemos que la empresa se espera que confíe en la experiencia de funcionamiento de las regulaciones mundiales para proporcionar un mercado estandarizado diferenciado de toda la cadena de la industria de medicamentos biológicos cdmo servicios.
Previsión de beneficios
Estimamos que los ingresos de explotación de la empresa en 2022 – 2024 serán de 48,08 / 61,97 / 7.806 millones de yuan (5.168 / 6.819 millones de yuan en 2022 – 2023). El beneficio neto de la empresa matriz fue de 13,23 / 17,03 / 2.123 millones de yuan (1.103 / 1.483 millones de yuan en 2022 – 2023). EPS correspondiente a 1,06 / 1,37 / 1,71 Yuan (2022 – 2023 fue 0,89 / 1,19 Yuan), para pe 24,28 / 18,86 / 15,13 veces, mantener la calificación de compra.
Indicación del riesgo: riesgo de aumento de los precios de las materias primas; Riesgo de fluctuación de la demanda descendente; Riesgo de fluctuación en el desarrollo y la aprobación de la inyección aséptica; Riesgo de volatilidad de los pedidos; El progreso de la investigación y el desarrollo y la comercialización de nuevos medicamentos no está a la altura de los riesgos previstos.
