Healthcare Co.Ltd(603313) ( Healthcare Co.Ltd(603313) )
Puntos de inversión
La relación de negocios es mejor, los precios de las materias primas caen
Operación trimestre a trimestre: 21q4 empresas debido a una parte de las cuentas por cobrar del negocio ODM, inventario con signos de deterioro del valor, si no se tiene en cuenta el impacto, estimamos que la empresa 21q4 deducción no calibre ha logrado beneficios operativos (y 21q3 deducción no después de la pérdida de 227 millones, mejor que El anillo). 22q1 tasa bruta de interés 29,24% (+ 0,31 PCT), en el contexto del aumento del precio medio de las materias primas, la mejora de la eficiencia causada por la escalada de la fábrica es el elemento de optimización.
Se espera que el precio de las materias primas siga disminuyendo: el precio de las materias primas q1 en la guerra ruso – ucraniana aumentó significativamente, pero luego disminuyó rápidamente. Al 29 de abril de 2022, el precio medio de poliéter / TDI / MDI era de 11.100 Yuan / 17.350 Yuan / 21.800 Yuan / tonelada, en comparación con el comienzo del año – 2% / + 11% / 6%, respectivamente, pero disminuyó un 16% / 11% / 12% en comparación con el máximo del período, y se esperaba que el patrón de oferta y demanda siguiera disminuyendo, lo que impulsó a la empresa a aumentar el margen bruto.
Se espera que los pedidos regionales de los Estados Unidos se recuperen de mayo a junio y que las fábricas de los Estados Unidos aprovechen la ubicación.
En 21 años, los ingresos de la empresa en América del Norte fueron de 4.889 millones (+ 29,41%), mientras que en Europa fueron de 1.709 millones (+ 16,56%). 22q1 América del Norte registró 1.343 millones de ingresos (+ 22,56%) y Europa 429 millones (+ 1,11%). Desde el punto de vista del lado de la oferta, la brecha entre el lado de la oferta y el lado de la oferta de los Estados Unidos causada por el anti dumping secundario es de unos 600 a 700 millones de dólares de los EE.UU. En 2021, debido a que la capacidad de producción de la fábrica de los EE.UU. No pudo obtener más pedidos de lo esperado, pero 22 años después de la liberación de la capacidad de la fábrica de los EE.UU., con la ventaja del lado de la oferta de la empresa en comparación con los competidores locales de los EE.UU., los EE.UU. Favorecen el flujo de pedidos de vuelta a Desde el punto de vista de la demanda, los ingresos de q1 en América del Norte siguen siendo más rápidos que los de la empresa en su conjunto, y la demanda de compra de viviendas en los Estados Unidos ha disminuido a corto plazo desde el estallido de la guerra ruso – ucraniana en marzo, pero se espera que la confianza de los consumidores aumente en mayo – junio, lo que dará lugar a un mayor impulso a la programación de pedidos en las fábricas este / oeste de los Estados Unidos.
China Retail Channel Expansion High Speed, 22 years continued to add Code input
Venta al por menor en China: en los últimos 21 años, la marca independiente Direct A / join / online / hotel / New Business ha logrado ingresos de 77 millones (+ 37,97%) / 246 millones (+ 87,56%) / 157 millones (+ 38,69%) / 184 millones (+ 30,04%) / 047 millones (- 12,84%). En 22 años, la marca independiente q1 direct / join / online / hotel / New Business obtuvo ingresos de 09 millones (- 46,12%) / 51 millones (+ 18,35%) / 031 millones (+ 25,27%) / 043 millones (+ 11,48%) / 008 millones (- 16,00%). A finales de 2001 había 1.090 tiendas de mlilly (+ 470), de las cuales 928 eran distribuidores de mlilly (+ 372) y 162 eran tiendas directas (+ 98). La marca independiente 22q1 representa el mayor Canal de franquicias / en línea / hotel + 18% / + 25,27% / + 11,48%, respectivamente. En el contexto de la situación epidémica en China, el rendimiento es mejor, el número de tiendas millily también se abrió a 1.133 (+ 43).
Se espera que el negocio minorista fuera de línea crezca entre un 60% y un 80% a medida que se mantengan más de 600 tiendas en 22 años.
División de categorías: 21 años colchón / almohada / sofá / cama / cama eléctrica / cama de la empresa para lograr ingresos de 3.748 millones (+ 21,66%) / 633 millones (+ 12,13%) / 1.302 millones (+ 33,56%) / 761 millones (+ 15,46%) / 797 millones (+ 51,99%) /. Con el aumento de la capacidad de producción de la fábrica tailandesa, las ventas de 21 años alcanzaron 508800 unidades (+ 20,26%) y se espera que la fuerza de trabajo continúe durante 22 años. Además, la empresa siguió promoviendo la investigación y el desarrollo de nuevas categorías de sofás y la inclusión en la lista, 22 años se centrará en la introducción de la nueva categoría de sofás de nisco living, sofá como la extensión central de la Sala de estar, la integración de la extensión de toda la categoría de vivienda, el valor de 22 años de aumento de la contribución de sofás domésticos.
Aumento de los gastos de comercialización y aumento de la tasa bruta de 22 Q1
Tasa bruta: la tasa bruta global de 21 años disminuyó 5,45 PCT a 28,47% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, y la tasa bruta de 22 q1 en un solo trimestre fue de 29,24% (+ 0,31 PCT), que se vio afectada principalmente por el aumento de los precios de las materias primas y El flete marítimo y la lenta escalada de las fábricas estadounidenses;
La tasa de gastos del período aumentó de 3,49 PCT a 29,56% en 21 años. En 21 años, la tasa de gastos de venta aumentó en 2,64 PCT a 16,14%. La inversión de los gastos de los canales de venta se convirtió gradualmente en el extremo c. el aumento de las ventas trajo consigo un aumento de los gastos de los canales de venta, la remuneración de los empleados y los gastos de publicidad. La tasa de gastos de gestión + I + D aumentó en 0,94 PCT al 9,68%, principalmente mediante la construcción de fábricas en el extranjero y la atracción de personal directivo para ayudar a las empresas a desarrollarse; La tasa de gastos financieros disminuyó de 0,09 PCT a 3,74%, principalmente debido al aumento de la escala de la empresa, el aumento de la deuda, el aumento de los gastos en concepto de intereses de los préstamos, y el aumento de los ingresos del mor de los Estados Unidos debido al aumento de los honorarios de las tarjetas de crédito. La tasa total de gastos durante el período 22q1 fue del 25,39% (+ 0,33 PCT).
Pasivo proyectado: la empresa ha acumulado 110 millones de pasivos proyectados en 2021 debido a litigios; en febrero de 2022, la empresa anunció la última decisión del Tribunal Healthcare Co.Ltd(603313) \
Previsión y valoración de los beneficios
Estimamos que los ingresos de la empresa en 2022 – 2024 serán de 10.011, 12.052 y 14.596 millones de yuan, un aumento del 23%, 20,39% y 21,11% año tras año. El beneficio neto de la empresa matriz es de 417 millones de yuan, 710 millones de yuan (+ 70%) y 1.007 millones de yuan (+ 42%), se espera que el margen de beneficio de 2022 – 2024 se repare gradualmente, correspondiente a 22 – 24 años PE 11.59x / 6.81x / 4.8x, respectivamente. Teniendo en cuenta que el precio de las acciones de la empresa ya está en la parte inferior y que la trayectoria de crecimiento a largo plazo sigue siendo clara, se mantiene la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la recuperación de la epidemia en el extranjero no está a la altura de las expectativas, los precios de las materias primas aumentaron considerablemente
