Tecon Biology Co.Ltd(002100) ( Tecon Biology Co.Ltd(002100) )
Punto de vista básico
En 2021 y 2022q1, los ingresos aumentaron constantemente y el rendimiento se vio limitado a corto plazo. Los ingresos de la empresa en 2021 ascendieron a 15.744 millones de yuan (+ 31,35%) y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 686 millones de yuan (- 139,87%). Los ingresos de la empresa 2022q1 ascendieron a 3.392 millones de yuan, un + 1,58% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 70 millones de yuan, un – 123,12% en comparación con el mismo per íodo del año pasado. Debido a la influencia de la parte inferior del ciclo porcino y la optimización de la capacidad de producción de la empresa, la presión a corto plazo sobre los beneficios de la empresa es obvia, pero pertenece a la fluctuación normal de los beneficios en la parte inferior del ciclo, y la disminución de los beneficios netos de la empresa matriz Es mejor que la de sus pares.
El negocio de la cría de cerdos está creciendo rápidamente, las ventajas regionales se superponen y las ventajas de la integración crean fosos de costos. En el sector de la cría de cerdos, la producción de cerdos de la empresa en 2021 fue de 1.633000, más del 19,2% año tras año, de los cuales 1.547000 fueron criados por sí mismos y 448600 fueron criados para el engorde de lechones. En 2021, el volumen anual de sacrificio de la empresa ascendió a 920000 cabezas. Después de la placa de ciclo, 2021 la venta de piensos de la empresa alcanzó 2617900 toneladas, año tras año + 37,07%, la capacidad de producción de la empresa se encuentra principalmente en el noroeste de China, y la empresa a través de la inversión en Xinjiang Huitong sentado en el núcleo de los recursos de almacenamiento de maíz, la ventaja de costo de las materias primas para piensos se espera que continúe en el futuro. Además, la empresa adopta el modo de desarrollo de toda la cadena industrial de “tipo de asentamiento”, perfecciona la distribución de los cerdos reproductores originales, la cría en tres niveles y el engorde, y apoya el procesamiento de piensos y el sacrificio, formando una cadena industrial completa en cada región, con el fin de lograr el efecto óptimo de la gestión, la programación de la producción y la eficiencia global. Con el efecto sinérgico aguas arriba y aguas abajo, y la distribución regional del Noroeste trajo la ventaja de la prevención y el control de epidemias, la empresa lanzó el foso de costos, se espera que en el futuro con la expansión de la capacidad y el aumento de la utilización, el costo unitario se reducirá aún más.
La expansión de la gestión dará lugar a un aumento a corto plazo de los costos y seguirá optimizando la gestión. En 2021, el margen bruto de ventas de la empresa disminuyó 21,22 PCT a 9,77%, y el margen neto de ventas disminuyó 19,2 PCT a – 4,31%. Por un lado, el nivel de beneficio de la cría de cerdos, el sacrificio y la transformación y la venta de productos cárnicos se vio afectado por la fluctuación de los precios del cerdo; Por otra parte, debido a los altos precios del maíz en 2021, el margen bruto de beneficio de la placa de almacenamiento de cereales de la empresa disminuyó bruscamente 12,27 PCT a 8,63%. Además, el margen bruto de la placa de alimentación de la empresa disminuyó ligeramente de 0,78 PCT a 13,35%, pero gracias a la ventaja de la ubicación de Xinjiang y a la ventaja del costo de las materias primas, el margen bruto de la placa de alimentación sigue siendo mucho mayor que las empresas comparables de la industria. En 2021, la tasa de gastos de venta, gestión y Finanzas fue de 15,84% / 25,67% / 5,77%, respectivamente, en comparación con – 24,07% / – 5,10% y + 7,25%. La ampliación de la escala de cría ha dado lugar a un aumento sustancial de los gastos financieros de la empresa, pero la empresa ha mejorado continuamente la eficiencia de la gestión de la Organización mediante la participación de los ejecutivos, el Fondo de incentivos y la participación de los empleados, y se espera que movilice plenamente el entusiasmo del equipo de arriba a abajo, y que el costo mejore continuamente al final del ciclo, lo que favorece el desarrollo empresarial de la empresa.
Riesgo: riesgo de enfermedad, riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas, riesgo de expansión de la capacidad inferior a lo esperado.
Recomendación de inversión: cobertura inicial, calificación de “comprar”. La empresa es la cría de cerdos recién llegados, ha completado el “asentamiento” de toda la cadena industrial, el futuro con la expansión de la capacidad de auto – reproducción y la mejora de la utilización de la capacidad, se espera que los costos disminuyan aún más. Se prevé que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de – 2,08 / 14,24 / 3.013 millones de yuan, respectivamente, y que el EPS correspondiente sea de – 0,15 / 1,05 / 2,23 Yuan, respectivamente.
