Avicopter Plc(600038) ( Avicopter Plc(600038) )
Event: the company has recently released the first Quarterly Report of 2022, Realizing revenue of 1.630 million Yuan, yoy – 49.2%; El beneficio neto de la madre es de 110 millones de yuan, yoy – 93,1%; El beneficio neto deducido de la no devolución es de 4.761000 Yuan, yoy – 97,0%. 1q22 resultados inferiores a las expectativas del mercado. La disminución de los ingresos y el rendimiento se debió principalmente a la situación epidémica y a la estructura de los productos, y la entrega de algunos productos disminuyó año tras año.
Los márgenes de beneficio disminuyen y los resultados a corto plazo se ven limitados. El margen bruto de la empresa 1q22 fue del 11,17%, una disminución de 4,21 ppt. El tipo de interés neto fue del 0,33%, una fuerte disminución de 4,62 ppt. Al mismo tiempo, la tasa de gastos durante el período de la empresa aumentó de 1,66 ppt a 11,0% año tras año, en particular, la tasa de gastos de venta aumentó de 1,8% a 0,85 ppt año tras año; La tasa de gastos de gestión fue del 9,1%, lo que representa un aumento de 3,25 ppt; La tasa de gastos de I + D fue del 0,8%, con una disminución de 1,83 ppt y 110 millones de yuan, lo que representa una disminución del 84,2% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado.
Las cuentas por cobrar, los anticipos y las existencias han aumentado en diversos grados, o indican que la prosperidad de la industria sigue siendo elevada. A finales del primer trimestre de 2022, 1) el capital monetario de la empresa era de 1.890 millones de yuan, lo que representa una disminución del 46,3% con respecto al comienzo del a ño, debido principalmente a la menor recaudación de fondos de los clientes; Las cuentas por cobrar y las facturas ascendieron a 4.880 millones de yuan, un 41,2% más que a principios de año; Los pagos anticipados ascendieron a 230 millones de yuan, lo que representa una disminución del 44,2% con respecto al comienzo del año; Las existencias ascendieron a 14.950 millones de yuan, un 15,0% más que a principios de año; El pasivo contractual es de 2.330 millones de yuan, similar al comienzo del año; El flujo de caja neto de las actividades operacionales fue de – 15.380 millones de yuan, frente a – 230 millones de yuan en el mismo período del año pasado, debido principalmente a la menor recaudación temporal de fondos de los clientes.
Se prevé que las compras conexas y la recepción de mano de obra aumenten un 97% en 2022 y que la cantidad de depósitos aumente a 13.000 millones de yuan.
La empresa espera que el volumen de las transacciones relacionadas con la compra y recepción de mano de obra en 2022 sea de 12.760 millones de yuan, lo que representa un aumento del 97% con respecto al volumen real del año pasado; Al mismo tiempo, en 2022, la empresa aumentó su cuota de depósito a 13.000 millones de yuan, lo que representa un aumento de casi el 117% con respecto a 2021, o un aumento significativo de la deuda contractual de la empresa en el futuro.
KAC, China Direct Limited se propone transferir las acciones, la proporción de control de la industria de la aviación China aumentó al 49,30%. El 21 de febrero de 2022, la compañía emitió un anuncio, hahang Group tiene la intención de poseer el 26,71% de las acciones de circulación condicional de venta ilimitada y zhongzhi Co., Ltd. Tiene la intención de poseer el 12,78% de las acciones de circulación condicional de venta ilimitada, de acuerdo con el valor contable neto de Todas las acciones transferidas a la Avic, la transferencia de acciones completadas, hahang Group y zhongzhi Co., Ltd. Ya no posee las acciones de la empresa, la Avic sigue siendo el accionista mayoritario de la empresa, pero la proporción total de acciones aumentó al 49,30%. El ajuste de la estructura de propiedad de la empresa puede ayudar a la empresa a avanzar en la reforma de seguimiento.
Sugerencias de inversión: la empresa es la mayor fuerza principal de la industria de fabricación de helicópteros en China, con el mayor valor de producción y la gama de productos más completa, o se beneficiará del rápido crecimiento de la demanda de equipo de aviación durante el “14º plan quinquenal” y el rápido desarrollo del mercado de la navegación. Esperamos que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2024 sea de 1.136 millones de yuan, 1.374 millones de yuan y 1.655 millones de yuan, respectivamente. El precio actual de las acciones corresponde a 22x / 18x / 15X PE de 2022 a 2024. Teniendo en cuenta el continuo auge de la industria y la posición central de la empresa en la cadena industrial, damos a la empresa 25 veces PE en 2022, EPS en 2022 es de 1,93 Yuan / acción, el precio objetivo correspondiente es de 48,25 Yuan, mantener la calificación “recomendada”.
Indicación del riesgo: la demanda descendente es inferior a la prevista; Riesgos políticos, etc.
