New China Life Insurance Company Ltd(601336) ( New China Life Insurance Company Ltd(601336) )
Punto de vista básico
Los resultados del primer trimestre de 2022 fueron ligeramente inferiores a las expectativas, y el rendimiento de los activos se vio afectado
Los ingresos de explotación ascendieron a unos 75.000 millones de yuan, lo que representa una disminución del 7,9% con respecto al a ño anterior, y el beneficio neto de la madre ascendió a unos 1.300 millones de yuan, lo que representa una disminución del 78,7% con respecto al año anterior. En el segundo y tercer trimestre, nos centramos en la asignación de activos.
En cuanto al rendimiento de las ventas, se espera que el crecimiento de las ventas en el primer trimestre sea estable antes y después de la baja, y gradualmente estable. La prima de seguro a largo plazo del primer a ño es de unos 21.000 millones de yuan, una disminución del 2,9% con respecto al mismo período del año pasado, de los cuales alrededor de 8.600 millones de yuan (- 18,3%), mientras que la prima de seguro a medio plazo de 10 años o más es de unos 900 millones de yuan (- 63,3%), debido principalmente a la promoción del seguro de enfermedad grave en enero pasado, la base es mayor. Al mismo tiempo, la prima única del primer año es de unos 12.500 millones de yuan (+ 11,5%). Teniendo en cuenta el efecto de la Alta base de enero del año pasado y el aumento de las ventas de productos de ahorro como la longevidad desde principios de este año, se prevé que el crecimiento de las ventas en el primer trimestre se estabilice antes de que las ventas se estabilicen y que la disminución de la cobertura estándar se reduzca a un solo dígito en marzo.
En cuanto a los resultados financieros, la contribución de las primas de renovación aumentó, pero el rendimiento de las inversiones disminuyó. Los ingresos totales por primas de 64.900 millones de yuan, un aumento del 2,4% con respecto al a ño anterior, se beneficiaron principalmente de un aumento del 8% a 42.400 millones de yuan en las primas de renovación, mientras que los ingresos por inversiones de 11.900 millones de yuan, una disminución del 39,3% con respecto al año anterior, y las ganancias y pérdidas por cambios en el valor razonable disminuyeron de – 600 millones de yuan a – 1.100 millones de yuan con respecto al año anterior, lo que representa un rendimiento total de la inversión del 4,0%, una disminución del 3,9% con respecto al año Al mismo tiempo, las ganancias y pérdidas por cambios en el valor razonable de los ingresos consolidados disminuyeron de – 2.300 millones de yuan a – 19.500 millones de yuan en comparación con el mismo per íodo del año pasado.
Negocios de inversión: aumento de la escala de activos a corto plazo, presión sobre el rendimiento neto de la inversión
Al final del primer trimestre, la escala de los activos de recompra fue de unos 11.100 millones de yuan, un máximo histórico, con un aumento del 170% en comparación con el trimestre anterior y un aumento del 53% en comparación con el mismo período del a ño anterior, y se espera que el rendimiento de los activos netos se vea aún más afectado. En el mismo per íodo, la escala y la estructura de la inversión financiera de la empresa se mantuvieron estables, de los cuales los activos financieros negociables ascendieron a unos 71.000 millones de yuan, más del 1% en relación con la cadena, y los activos disponibles para la venta ascendieron a 396800 millones de yuan, menos del 2% en relación con la cadena, hasta el vencimiento de 309900 millones de yuan y más del 3% en relación con la cadena. La empresa está ajustando el ritmo de asignación de activos, esperando una mejor oportunidad de tasa de interés para asignar activos a largo plazo. La asignación de activos en los trimestres segundo y tercero se centró principalmente en. Flujo de Caja: la escala de efectivo recibida por la recuperación de la inversión es alta, la presión sobre la asignación de activos aumenta el flujo de caja neto de las actividades operacionales en 36.100 millones de yuan (año tras año + 39%) a bajas tasas de interés, mientras que el efectivo recibido por la recuperación de la inversión es de 123000 millones de yuan (año tras año + 30%). En un entorno de bajas tasas de interés, la presión sobre la asignación de activos está aumentando.
Recomendaciones de inversión: prestar atención a la asignación de activos en el segundo y tercer trimestre, rebajar la calificación a la calificación de “aumento de las existencias”
En la actualidad, los tipos de interés de los bonos a largo plazo siguen siendo bajos, mientras que la escala de la deuda a largo plazo de la empresa está aumentando, incluida la contribución de las primas de renovación y el aumento de las ventas de algunos productos de renta fija, y teniendo en cuenta la expiración gradual de algunos activos de alto rendimiento, se prevé que la presión sobre la asignación de activos de la empresa está aumentando, lo que requiere una mejora de los tipos de interés a largo plazo en el segundo y tercer trimestre. Mantenemos nuestras previsiones de ganancias y bajamos nuestra calificación a la calificación de “sobrepeso”.
Consejos de riesgo: la escala del nuevo valor único disminuyó, el rendimiento neto de la inversión siguió disminuyendo.
