D&O Home Collection Co.Ltd(002798) ( D&O Home Collection Co.Ltd(002798) )
Puntos de inversión
Evento: la empresa publica el informe anual 2021 y el informe trimestral 2022. Los ingresos de 2021 ascendieron a 6.147 millones de yuan, lo que representa un aumento del 9,05%. El beneficio neto de la madre ascendió a 69.116000 Yuan, frente al 87,80%. 22q1 ingresos de 765 millones de yuan, 33,99% año tras año; Beneficio neto de la madre - 90.850700 Yuan, en comparación con - 220,01%.
El crecimiento del negocio de ingeniería estratégica se desaceleró y la proporción de canales de distribución siguió aumentando. 21q1 - 4 el crecimiento de los ingresos fue de + 46,16% / + 3,07% / + 16,78% / - 7,58%, respectivamente. El crecimiento de los ingresos de q4 disminuyó año tras año, principalmente debido a la disminución de la demanda de bienes raíces. Los ingresos de explotación de 2022q1 disminuyeron un 33,99% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, principalmente debido a la temporada baja tradicional de q1, el impacto de la epidemia para controlar activamente el gran volumen de negocios b. En 2021, los ingresos de los canales de distribución de la empresa aumentaron un 31,80% año tras año, mientras que los ingresos de los canales de ingeniería directa disminuyeron un 3,45% año tras año. En 2021, la proporción de ingresos por ventas de canales de distribución aumentó del 35,46% al 42,86%.
La presión sobre los costos y la depreciación afectan al rendimiento de las operaciones. El margen bruto de ventas en 2021 fue del 26,07%, una disminución del 4,39% con respecto al a ño anterior; La tasa bruta de ventas de 22q1 fue del 18,59%, una disminución de 11,92 puntos porcentuales en comparación con el a ño anterior, debido principalmente al rápido aumento de los precios de las materias primas, el carbón y el gas en el segundo semestre de 2021. En 2021, el tipo de interés neto de las ventas de la empresa fue del 1,08%, una disminución interanual de 8,92 PCT. Además del impacto de la tasa bruta de interés, la disminución significativa de la tasa neta de interés se debe principalmente a las pérdidas por deterioro del crédito acumuladas por la empresa. En 2021, la pérdida por deterioro del crédito fue de 309 millones de yuan, de los cuales 21q4 fue de 269 millones de yuan. En 2022, el tipo de interés neto de las ventas de q1 fue de - 11,91%, una disminución de 18,27 puntos porcentuales con respecto al a ño anterior, principalmente debido a la disminución del tipo de interés bruto de las ventas de 22q1 y al aumento de la tasa de gastos debido a la disminución de los ingresos de Q1.
La situación de los pagos en efectivo afectó a la disminución de la corriente de efectivo operacional y aumentó considerablemente el saldo de las existencias al final de 21 años. La corriente neta de efectivo de las actividades operacionales en 2021 fue de - 148 millones de yuan, lo que representa un cambio de - 175 millones de yuan en comparación con el mismo período del a ño anterior. Relación de ingresos y efectivo: en 2021, la relación de ingresos y efectivo fue del 100,93%, año tras año + 4,07 PCT, y el saldo de las cuentas por cobrar y las facturas de la empresa a finales de 2000 fue de 3.729 millones de yuan, año tras año + 10,48%; Relación de pago en efectivo: en 2021, la relación de pago en efectivo fue del 107,89%, año tras año + 18,73 PCT. A finales de 2021, el saldo de inventario de la empresa ascendía a 1.272 millones de yuan, lo que representa un aumento del 47,80% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, debido principalmente al aumento de los costos de inventario de los productos básicos y el cumplimiento de los contratos. 22q1 el flujo de caja neto de las actividades operacionales fue de - 423 millones de yuan, con un cambio de - 1,14% con respecto al mismo período de 21 años.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: la escala del mercado de azulejos cerámicos es enorme, la recolección del extremo B acelera la tendencia de la concentración de la marca, la tendencia del volumen de Negocios de ingeniería del extremo de la propiedad se expande rápidamente en los últimos años, la cuota de negocio de ingeniería aumenta obviamente, Al mismo tiempo, el diseño de todo el canal se expande, el diseño de distribuidores y tiendas avanza rápidamente, el desarrollo del mercado de la pequeña b vale la pena esperar; La emisión de planes de emisión de bonos convertibles, la recaudación de fondos y la expansión de la producción y el suministro de liquidez para mejorar la fuerza de los fondos, al mismo tiempo, la expansión de la capacidad para garantizar el desarrollo empresarial. Esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 - 2024 sea de 2,99 / 4,91 / 675 millones de yuan, correspondiente a PE es de 11 x / 7 x / 5X, por primera vez cubierto, dando la calificación de "aumento de acciones".
Consejos de riesgo: riesgo de caída de la demanda, riesgo de aumento de la competencia de la industria, riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas y la energía, riesgo de cambio del equipo de gestión.
