Qianhe Condiment And Food Co.Ltd(603027) ( Qianhe Condiment And Food Co.Ltd(603027) )
Puntos de inversión
Evento: la empresa publicó el informe anual 2021 y el informe trimestral 2022, los ingresos de explotación en 2021 ascendieron a 1.925 millones de yuan, un aumento del 13,70% año tras año; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 221 millones de yuan, un aumento del 7,58% con respecto al año anterior; El beneficio neto de la deducción no atribuible a la madre ascendió a 218 millones de yuan, un aumento del 8,26% con respecto al año anterior. 21q4 en un solo trimestre, la empresa logró ingresos de explotación de 570 millones de yuan, un aumento del 20,95%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 89 millones de yuan, lo que representa un aumento de las pérdidas en comparación con el a ño anterior; El beneficio neto neto de la deducción no atribuible a la madre ascendió a 86 millones de yuan, lo que representa un aumento de las pérdidas en comparación con el a ño anterior. 22q1 en un solo trimestre, los ingresos de explotación de la empresa 482 millones de yuan, un aumento del 0,93%; El beneficio neto de la empresa matriz ascendió a 55 millones de yuan, un aumento del 38,47% con respecto al mismo período del año anterior; El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 54 millones de yuan, un aumento del 27,12% con respecto al año anterior. 22q1 ingresos y beneficios inferiores a lo esperado.
El año 2021 terminó sin problemas, 22q1 fue afectado por la dislocación del Festival de primavera, el rendimiento real del lado de los ingresos fue estable. La tasa de crecimiento de los ingresos en 2021 fue del 13,7%, aunque se desaceleró, lo que no es fácil en el contexto de la presión de la industria. 22q1 ingresos en comparación con el mismo per íodo del año pasado, principalmente debido a los cambios en el ritmo de las existencias antes del Festival de primavera, el rendimiento más reacción en 21q4. 21q4 los ingresos aumentaron un 21,0%, entregando respuestas satisfactorias; En combinación con 22q1, 21q4 + 22q1 aumentó un 10,9% año tras año, todavía hay un crecimiento de dos dígitos, el rendimiento general de los ingresos de la empresa es más estable. En cuanto a los productos, los ingresos de salsa de soja / vinagre en 2021 fueron + 12,2% / + 10,0%, respectivamente, de los cuales el aumento de la cantidad fue + 30,2% / + 13,5% y el aumento del precio fue – 13,8% / – 3,1% o relacionado con el cambio de la estructura del producto (aumento de la proporción de productos de gama media a baja). Los ingresos de 21q4 + 22q1 salsa de soja / vinagre fueron + 8,3% / + 17,7%, respectivamente. A nivel regional, los ingresos de las regiones oriental / meridional / central / septentrional / occidental en 2021 fueron respectivamente + 17,3% / + 51,7% / + 29,4% / + 10,4% / + 7,3%, 21q4 + 22q1 en las regiones oriental / meridional / central / septentrional / occidental fueron respectivamente + 1,9% / + 54,6% / + 27,6% / + 14,2% / + 8,5%, y el volumen de Negocios de las regiones meridionales más pequeñas aumentó a un ritmo más rápido, el crecimiento de la región occidental de la sede principal fue constante y la expansión nacional fue ordenada.
La presión de los costos y la degradación de la estructura de los productos hacen que el margen bruto se vea sometido a presión, y la contracción de las tasas contribuye a los beneficios netos. En el extremo del margen bruto, la tasa bruta de 2021 es del 40,4%, en comparación con – 3,5 PCT, la tasa bruta de 22q1 es del 35,0%, en comparación con – 8,4 PCT, y juzgamos que el aumento de los costos y los cambios en la estructura del producto son los principales factores que contribuyen al Aumento de los precios de las materias primas casi a lo largo de 2021 e incluso 22q1, la presión de 22q1 sobre la tasa bruta es más significativa que la presión específica de 2021. En el lado de los gastos, la tasa de gastos de venta / gestión / R & D / finanzas en 2021 fue del 20,2% / 3,4% / 2,9% / – 0,1%, respectivamente, en comparación con + 3,2 / – 0,3 / + 0,2 / + 0,05 PCT, y el aumento de la tasa de gastos de venta se debió principalmente al aumento de los gastos de publicidad; 22q1 la tasa de gastos de venta / gestión / R & D / Finanzas fue de 15,1% / 3,3% / 2,6% / – 0,2%, respectivamente, en comparación con – 10,6 / + 0,03 / – 0,4 / – 0,2 PCT, la tasa de gastos de venta se redujo significativamente, liberando beneficios; De acuerdo con el presupuesto financiero de 2022 (anuncio 4.30), la tasa de gastos de ventas / gestión / R & D / financieros para 2022 fue de 15,2% / 3,7% / 2,7% / – 0,3%, respectivamente, y se prevé que la tasa de gastos de ventas se contraiga a – 4,9 PCT. En el lado de los beneficios, el tipo de interés neto en 2021 fue del 11,5%, en comparación con – 0,7 PCT, la disminución fue menor que el margen bruto, principalmente debido a la provisión para la depreciación del Fondo de Comercio y los activos intangibles formados por la adquisición del templo Jinshan en 2020; 22q1 tasa neta de interés 11,5%, año tras año + 3,1 PCT, debido principalmente a la contracción de las tasas de inversión para compensar el impacto negativo de la tasa bruta, creando margen de beneficio.
Se espera que los ingresos y los beneficios aumenten en 2022 y que haya margen para mejorar los beneficios. En 2021, el entorno general es desfavorable, el costo, la situación epidémica, el canal y otras causas de resonancia, la empresa vende principalmente el canal Ka, la orientación de gama media y alta, la presión de gestión aumenta obviamente. Sobre esta base, la empresa entra en el canal de circulación del mercado portuario extranjero, organiza activamente la compra en grupo, sobre la base de la compra en grupo, el aumento del Canal, la combinación de negocios super – Recuperación, catering para aprovechar el potencial, el aumento del comercio electrónico, la gestión de la empresa tiene un gran espacio para mejorar. De acuerdo con el presupuesto financiero, el objetivo de ingresos de la empresa para 2022 + 18,5%, creemos que se puede alcanzar (objetivo de incentivos de capital + 18%). Desde el punto de vista de los beneficios, debido a que el período de elaboración de los productos de salsa de soja de la empresa es más largo (no menos de 180 días), el costo se retrasará en la reacción, los precios de las materias primas de 21h2 y 22q1 se elevarán básicamente para establecer la presión de la Tasa bruta anual de 2022, el beneficio final se reducirá para apoyar el crecimiento. Con referencia al presupuesto, 2022 la presión del margen bruto es mayor, creemos que la situación de la prevención y el control de epidemias y la disminución de los costos de las materias primas es la tendencia general, la tasa bruta de la empresa finalmente se reparará, aunque la flexibilidad de los beneficios se llevará a cabo tarde, pero no estará ausente. El margen de mejora potencial del margen bruto para 2022 se materializará gradualmente después de 2023, liberando suficiente flexibilidad de los beneficios.
El potencial a largo plazo sigue siendo suficiente para mantener la calificación de “sobrepeso”. Valoramos la elasticidad del rendimiento a corto y mediano plazo de la empresa y el espacio de crecimiento multicanal a largo plazo, ajustando las previsiones de beneficios de acuerdo con los informes financieros y el presupuesto financiero, y pronosticamos que la empresa alcanzará los ingresos de explotación de 23,1 / 28,2 / 33,5 millones de yuan en 2022 – 2024, con un aumento del 19,9% / 22,0% / 19,0%, respectivamente; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 2,8 / 3,8 / 510 millones de yuan, un aumento del 28,0% / 35,2% / 33,7% en comparación con el mismo período del año anterior; EPS fue de 0,35 / 0,48 / 0,64 Yuan, y PE fue de 49,8 / 36,8 / 27,5x, respectivamente, para mantener la calificación de “Aumento”.
Consejos de riesgo: la construcción de nuevos canales no está a la altura de las expectativas, el aumento de los costos supera las expectativas, la epidemia afecta repetidamente a la demanda
