Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) ( Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) )
Panorama general de los acontecimientos
En 2021, los ingresos totales de explotación de la empresa ascendieron a 25.350 millones de yuan (+ 20,1% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 7.510 millones de yuan (+ 0,34% año tras año). El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 7.370 millones de yuan (+ 30,4%) en comparación con el mismo período del año anterior. De los cuales, 21q4 logró ingresos totales de explotación de 3.410 millones de yuan, un + 55,8%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 295 millones de yuan, 0,05% año tras año. Los ingresos totales de explotación del 22q1 ascendieron a 13.030 millones de yuan (+ 23,8% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 4.990 millones de yuan (+ 29,1%). Por encima de las expectativas del mercado.
Análisis y juicio:
21 años más allá de la meta, 22 años marcan el comienzo, el sueño azul M6 + volumen lidera el crecimiento
En los últimos 21 años, la empresa registró ingresos de 25.350 millones de yuan (+ 20,1%), ventas (+ 18,13%) y precios por tonelada (+ 1,67%). El aumento de los ingresos superó el 15% establecido en el objetivo del plan de incentivos de capital a 21 años y fue superior a las expectativas del mercado. 21q4 Company achieved income of 3.41 billion Yuan, Year - on - year + 55.8%, achieved Return to the net profit of 295 billion Yuan, Year - on - year - on - year - 0.05%, mainly due to the Foreign Equity Investment Asset Price Change. Los ingresos de 22q1 fueron de 13.030 millones de yuan (+ 23,8% año tras año). En cuanto a la fusión de 21q4 y 22q1, los ingresos totales de la empresa ascendieron a 16.400 millones de yuan (+ 29,3% año tras año); El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 5.280 millones de yuan (+ 41,6%) año tras año; Los ingresos en efectivo ascendieron a 22.000 millones de yuan (+ 27,5% año tras año). El saldo de la deuda contractual de la empresa a finales de 21 años es de 15.800 millones de yuan, lo que representa un aumento del 80% con respecto a finales de 20 años, lo que refleja el entusiasmo de la recaudación de fondos en el Canal. El pasivo contractual de 22q1 fue de 9.770 millones de yuan, un aumento de más del 50% con respecto al año pasado. Desde el punto de vista del ritmo de los ingresos reconocidos de las obligaciones contractuales, el saldo de las obligaciones contractuales de la empresa 22q1 disminuyó en unos Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) millones de yuan en comparación con el final de 21 años, y la cantidad de ingresos reconocidos de las obligaciones contractuales 22q1 aumentó en más del 100% en comparación con el mismo período del año pasado. La combinación de los dos puntos anteriores refleja que el informe trimestral ha sido confirmado y todavía mantiene el margen, la certeza del informe posterior sigue siendo alta. Desde el punto de vista de la categoría de productos, los ingresos de explotación de los vinos de gama media y alta en 21 años ascendieron a 21.521 millones de yuan (+ 22,0% año tras año), los ingresos de explotación de los vinos ordinarios a 31,18% año tras año (+ 16,1%), la tasa de crecimiento de los ingresos de los vinos de gama media y alta fue superior a la tasa general de crecimiento de los ingresos. Juzgamos que el núcleo de la empresa de gama media y alta de un solo sueño azul M6 + 21 años de crecimiento de las ventas alrededor del 50%, todavía se espera que mantenga más del 40% de crecimiento este año, otras marcas como el azul del mar, el azul del cielo, etc. mantendrá un crecimiento constante.
Las medidas de comercialización multicanal conducen a un pequeño aumento de la tasa de ventas y a una tasa global controlable
La tasa general de gastos de venta de la empresa en 21 años es del 14%, año tras año + 1,64 PCT, el aumento general. La tasa de gastos de venta de 21q4 fue del 39,4%, año tras año + 19,41 PCT. Juzgamos la razón principal del aumento de los gastos de venta: 1.21 años la empresa aumenta los gastos de promoción de la publicidad, los gastos de comercio electrónico; 2. La empresa amplió el personal de ventas de 5.644 en 20 años a 6.087 en 21 años; 3. 21q4 Centralized payment of Channel cost. 22q1 tasa de gastos de venta de la empresa 6,59%, año tras año + 0,29 PCT, pertenece al nivel normal. En general, la tasa anual de gastos de la empresa 21 fue del 20,65%, año tras año - 0,7 PCT, en condiciones normales.
Seguir promoviendo la construcción de un sistema de distribución "orientado a un solo proveedor, complementado por múltiples proveedores", y la operación digital se ha convertido en un punto brillante
Según el informe anual de 21 años, yanghe cuenta actualmente con 8.142 distribuidores, de los cuales 2.950 en la provincia y 5.192 fuera de la provincia, lo que representa una disminución de 909, 166 y 743 en comparación con 2020. Yanghe continuó la política de clarificación de los canales de distribución en los dos últimos años, y siguió promoviendo el sistema de distribución de "un negocio como principal y muchos negocios como auxiliares", mejorando la eficiencia operativa. Además, yanghe estableció una plataforma de operación digital "un objeto un código". Creemos que la Plataforma de operación digital no sólo puede evitar el comportamiento no estándar de las ventas interregionales, sino que también puede rastrear directamente los datos de la terminal móvil y hacer un plan de producción y comercialización más razonable. En el futuro, con la mejora del sistema de distribución y la ayuda de la plataforma digital, juzgamos que la eficiencia operativa de la empresa mejorará aún más.
Propuestas de inversión
Debido a que la situación de las ventas de productos de la empresa superó las expectativas, aumentamos los ingresos de la empresa de 22 a 23 años 267.30 / 29.994 millones de yuan a 308.00 / 35.421 millones de yuan, aumentamos los ingresos de 2024 a 38.963 millones de yuan, aumentamos los ingresos de la empresa de 22 a 23 años eps6. La predicción de 18 / 6.87 a 6.59 / 7.64 Yuan, la predicción EPS 2024 a ñadió 8.68 Yuan, correspondiente al 5 de mayo de 2022161.30 Yuan / precio de cierre de las acciones, PE 24.47 / 21.11 / 18.58 veces, respectivamente, para mantener la calificación de "comprar".
Indicación del riesgo
Los efectos de la epidemia superaron las expectativas; Las ventas móviles de los productos no están a la altura de las expectativas; Cuestiones relativas a la seguridad alimentaria.
