Ue Furniture Co.Ltd(603600) ( Ue Furniture Co.Ltd(603600) )
Evento: Ue Furniture Co.Ltd(603600) En 2021, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 4.659 millones de yuan, lo que representa un aumento del 35,67%. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 181 millones de yuan, una disminución del 22,01%. El beneficio neto neto neto de la empresa matriz después de la deducción fue de 139 millones de yuan, una disminución del 29,73% con respecto al a ño anterior. Los ingresos de explotación de 2021q4 ascendieron a 1.203 millones de yuan, lo que representa un aumento del 8,27% con respecto al año anterior. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 21 millones de yuan, una disminución del 18,28% año tras año; El beneficio neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto Neto neto neto neto neto neto
Además, en el primer trimestre de 2022, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 1.008 millones de yuan, una disminución del 5,46% con respecto al a ño anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 47 millones de yuan, una disminución del 13,55% año tras año. El beneficio neto neto neto neto de la empresa matriz después de la deducción fue de 44 millones de yuan, un aumento del 2,96% con respecto al año anterior.
La cuota de mercado de la silla de oficina líder aumenta constantemente, el negocio principal mantiene un rápido crecimiento
Frente a la presión externa, como la apreciación del RMB, el transporte marítimo sin obstáculos y el impacto de la epidemia en la base de Vietnam en 21 años, la empresa promovió vigorosamente la estrategia de mercado de “número uno – dos”. Con la ventaja de la capacidad de desarrollo de nuevos productos y la capacidad de producción de Vietnam, la empresa mejoró efectivamente la cuota de mercado de los principales clientes y logró un rápido crecimiento de los ingresos. La empresa desarrolla una serie de productos estructurales KD (desmontables), con el fin de reducir el volumen del producto, reducir los costos logísticos, y las famosas marcas mundiales de competencia electrónica Razer, Corsair, respawn para establecer una relación de cooperación estable a largo plazo, centrándose en el desarrollo de canales minoristas de productos como sillas de Oficina domésticas, el rápido crecimiento del negocio minorista a gran escala, la proporción de clientes importantes siguió aumentando.
Por categoría, en 2021, la empresa obtuvo 31,36 / 9,67 / 4,03 / 048 / 020 millones de yuan en ingresos de silla de oficina, sofá, silla de masajes, silla de ocio y accesorios de silla funcional, respectivamente, en comparación con + 32,96 / + 47,07 / + 37,97 / + 15,79 / – 35,21%. En 21 años, las ventas de sillas de oficina alcanzaron los 10.398 millones de unidades, un aumento del 27,04%; Las ventas de sofás alcanzaron los 121.15 millones de unidades, un aumento del 65,83%. La empresa optimizará continuamente la estructura del producto, eliminará el spu de cola larga y promoverá el diseño estandarizado para fortalecer el efecto de escala.
Promoción constante de la construcción de la capacidad de producción
Desde el punto de vista subregional, los ingresos de las ventas nacionales en 2021 ascendieron a 917 millones de yuan, un aumento del 26,11% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, y la empresa siguió ampliando los canales de distribución, el número de distribuidores y grandes clientes directos aumentó significativamente, centrándose en la construcción de marcas, la visibilidad de las marcas aumentó significativamente, y las ventas de marcas independientes fuera de China aumentaron un 70,36% en comparación con el año anterior. La empresa acelerará el desarrollo del mercado chino y aumentará aún más la inversión en marcas independientes. Los ingresos procedentes de la exportación ascendieron a 3.708 millones de yuan, un aumento del 38,18% con respecto al a ño anterior, debido principalmente a la situación epidémica en el extranjero, que impulsó aún más la liberación de la demanda de oficinas en el hogar.
En cuanto a la capacidad de producción, la empresa ha avanzado constantemente en la construcción de la capacidad de producción en China, con una producción anual de 2,5 millones de juegos de asientos de salud ergonómicos puestos en funcionamiento gradualmente, la producción automatizada y la mejora del nivel de Gestión digital. Por el lado vietnamita, la segunda fase del proyecto de expansión de la base de producción vietnamita se ha puesto en marcha gradualmente, con la ventaja arancelaria cero de la exportación de sillas de oficina vietnamitas a los Estados Unidos, se espera que ayude a aumentar rápidamente la cuota de mercado de los Estados Unidos. Rumania, la empresa promueve activamente la construcción de bases de producción, se espera que ayude a acelerar el desarrollo de Europa y otros mercados extranjeros. Al mismo tiempo, la empresa seguirá optimizando la distribución de la capacidad mundial, promoviendo la producción magra y la construcción de la cadena de suministro local, seguirá promoviendo el autocontrol de las piezas clave y la integración vertical, formará rápidamente una capacidad de producción eficaz y una cadena de suministro estable, se espera que ayude a las ventas, La capacidad y la eficiencia operacional a mejorar conjuntamente.
Presión a corto plazo sobre la rentabilidad
En cuanto a la rentabilidad, el margen bruto global de 21 años de la empresa fue del 14,64%, una disminución interanual de 4,54 PCT, causada principalmente por el aumento de los precios de las materias primas, la apreciación del RMB y el aumento de los costos del transporte marítimo. El margen bruto global de 2022q1 fue del 16,65%, un aumento de 1,69 PCT y un aumento de 2,18 PCT. Bajo la influencia combinada, el tipo de interés neto de la empresa en 21 años fue del 3,89%, una disminución de 2,88 PCT. El tipo de interés neto de 2022q1 fue del 4,69%, una disminución de 0,44 PCT y un aumento de 2,95 PCT. En cuanto a los gastos del período, la tasa de gastos del período de 21 años fue del 10,92%, con una disminución de 0,85 PCT y la tasa de gastos de venta / gestión / I + D / finanzas de 3,46 / 3,14 / 3,42 / 0,89%, respectivamente, con un aumento de 0,58 / – 0,07 / + 0,06 / – 1,42 PCT. La tasa de gastos de 2022q1 fue del 1,97%, un aumento de 1,14 PCT.
Sugerencias de inversión: la empresa continúa desarrollando nuevos clientes para mantener el desarrollo estable de las ventas de exportación, mientras que la empresa desarrolla activamente la construcción de marcas nacionales. Estimamos que los ingresos de explotación de Ue Furniture Co.Ltd(603600) 2022 – 2024 serán de 46,65, 50,74 y 5.725 millones de yuan, con un crecimiento interanual del 0,14%, 8,77% y 12,83%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 2,36, 2,78 y 344 millones de yuan, con un aumento del 30,35%, 17,47% y 24,02% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado. El pe correspondiente fue de 9,8 X, 8,4 X y 6,8 X, dando la calificación de inversión de Buy – A.
Indicación del riesgo: riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas; Riesgo de fluctuación de los tipos de cambio; Riesgo de disminución de la demanda en el extranjero; Riesgo de perturbación continua de la situación epidémica; El riesgo de escasez continua de recursos marítimos, etc.
