Dazzle Fashion Co.Ltd(603587) ( Dazzle Fashion Co.Ltd(603587) )
Examen del desempeño
En 2021, los ingresos de la empresa / beneficios netos atribuibles a la matriz / beneficios netos no atribuibles a la matriz fueron de 28,98 / 6,89 / 647 millones de yuan, respectivamente, lo que representa un aumento del 13% / 9,47% / 12,38% con respecto al a ño anterior, un aumento del 22% / 10% / 14% con respecto a 19 años y un rendimiento inferior al previsto. 22q1 ingresos / beneficios netos atribuibles a la matriz / beneficios netos no atribuibles a la matriz fueron 5,97 / 1,5 / 100 millones, respectivamente, lo que representa una disminución del 9,09% / 23,07% / 38,14% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado. Los resultados fueron inferiores a lo previsto. La disminución de Los beneficios netos atribuibles a la deducción fue mayor que la disminución de los beneficios netos debido principalmente al aumento de las subvenciones gubernamentales.
Análisis y juicio
En los últimos 21 años, el crecimiento de da, DM y DZ ha sido constante, y el alto aumento de Ra proviene de la contribución de la tienda. Los ingresos de da / DM / DZ / ra en 21 años fueron de 16,32 / 2,02 / 10,26 / 033 millones de yuan, un aumento del 10% / 3,03% / 18,62% / 114,66%, respectivamente, en comparación con 19 años 19% / 13% / 26% / 228%. Desde el punto de vista de la apertura de la tienda, el crecimiento de los ingresos se debe principalmente a: (1) desde el punto de vista de la apertura de la tienda, 21 años de apertura de la tienda da / DM / DZ / ra 33 / – 3 / 10 / 5 tiendas a 660 / 50 / 474 / 15, Crecimiento epitaxial del 5% / – 6% / 2% / 50%. Desde el punto de vista endógeno, la tasa de crecimiento de la contribución endógena de da / DM / DZ / ra en 21 años fue del 5% / 9% / 16% / 43%, respectivamente. 22q1da / DM / DZ / ra income growth is – 19% / – 2% / 6% / 41%, respectively, da, DM decline, DZ Stable, ra Growth is mainly from the contribution of shop Opening.
La tasa de crecimiento en línea se desaceleró considerablemente en los últimos 21 años, lo que aceleró el crecimiento. Los ingresos anuales directos / de afiliación / en línea ascendieron a 12,90 / 12,16 / 386 millones de yuan, lo que representa un aumento del 11,78% / 17,19% / 5,04% en comparación con el mismo per íodo del año pasado (el crecimiento de 20 años fue del 11% / 1% / 20%, respectivamente). 22q1 crecimiento de los ingresos directos / franquiciados / en línea de – 14% / – 1% / – 12%, respectivamente, el impacto directo, en línea es mayor.
22q1 la disminución de la tasa neta de interés se ve afectada principalmente por la disminución de la tasa bruta de interés y el aumento de la tasa de gastos de venta y gestión. En 2021, el margen bruto anual fue del 76,67%, que se mantuvo básicamente sin cambios, de los cuales el margen bruto directo y en línea aumentó 0,43 / – 0,07 PCT en comparación con el mismo per íodo, mientras que el margen bruto de afiliación disminuyó ligeramente 0,18 PCT; En 21 años, el tipo de interés neto anual fue del 23,79%, una disminución interanual de 0,77 PCT, la disminución del tipo de interés neto se debió principalmente al aumento de la tasa de gastos financieros y a la disminución de los ingresos no operacionales, la tasa de gastos de venta / gestión / I + D / gastos financieros fue del 38% / 5,7% / 2,2% / – 1,1% y el aumento interanual de – 0,65 / 0,19 / 0,02 / 1,72 PCT, respectivamente. El aumento de la tasa de gastos financieros se debió principalmente a la disminución de los ingresos por concepto de intereses y a la aplicación de las nuevas normas de arrendamiento financiero y a los intereses sobre el reconocimiento de las obligaciones de arrendamiento. Los ingresos / ingresos netos de la inversión fueron del 1,98%, un aumento interanual de 1,15 PCT; Los ingresos / ingresos no operativos fueron del 1,5%, una disminución de 0,78 PCT en comparación con el a ño anterior. El impuesto sobre la renta / ingresos se redujo en un 7,62%, 0,99 PCT en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y el tipo del impuesto sobre la renta se redujo en un 1,7 PCT al 24,3%, debido principalmente al aumento de los activos del impuesto sobre la renta diferido debido a los cambios en el valor razonable de los activos financieros negociables. El tipo de interés neto de 22q1 disminuyó en un 25,19%, 4,58 PCT en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y la disminución del tipo de interés neto de 22q1 se debió principalmente a la disminución del tipo de interés bruto en 1,7 PCT y al aumento de la tasa de gastos de venta y gestión en 5,8 / 2,6 PCT. Además, los ingresos no operacionales / ingresos + 5 PCT al 10,8%, principalmente del aumento de las subvenciones gubernamentales; Pérdida / ingresos por deterioro del valor de los activos – 0,8 PCT al 2,1%.
Las existencias disminuyeron mes a mes. A finales de 2001, las existencias de la empresa ascendían a 371 millones de yuan, lo que representaba un aumento del 12% con respecto al a ño anterior, y el número de días de rotación de las existencias era de 180 días, lo que representaba una disminución de 53 días con respecto al año anterior. Al final del 22q1, el inventario era de 359 millones de yuan, un aumento del 13% con respecto al a ño anterior y una disminución del 3% con respecto al año anterior. El volumen de Negocios de las cuentas por cobrar en 21 años es de 8 días, una disminución de 1 día.
Propuestas de inversión
Analizamos el espacio de crecimiento futuro de la empresa en: 1) la nueva posición de la marca de moda rápida, en comparación con la industria tradicional de ropa de alta gama de mujeres para abrir un mayor espacio de crecimiento; Se espera que las antiguas marcas da, DZ y DM sigan abriendo tiendas, aumentando la eficiencia de las tiendas y contribuyendo al crecimiento de los ingresos; Durante el período de cultivo, la marca ra madura gradualmente para mejorar la eficiencia de la tienda, y la expansión de la marca de accesorios para traer nuevos puntos de crecimiento de beneficios; La nueva marca de estilo de vida dotherday fue puesta en funcionamiento el 9 de septiembre de 21, y se espera que contribuya gradualmente al aumento. Teniendo en cuenta el efecto de la epidemia, los ingresos de 22 / 23 se reducirán de 33.73 / 39.04 millones de yuan a 31.5 / 36.5 millones de yuan, los ingresos de 24 años se aumentarán a 41.5 millones de yuan, los ingresos netos de 22 / 23 se reducirán de 8.29 / 9.77 millones de yuan a 7.7 / 9 millones de yuan, los beneficios netos de 22 / 23 se reducirán de 8.29 / 9.77 millones de yuan a 7.7 / 9 millones de yuan, y los ingresos netos de 24 años se aumentarán de 24 se reducirán a 1.6 / 1.88 Yuan, los ingresos de 24 años se 2.16 Yuan, los precios de cierre del 5 de mayo de 20222 a 14.72 / 23 / 23 de yuan, los precios de cierre de 22 / 23 de 22 / 23 de cierre de los precios de cierre de 14.72 / PE de 24 años es 9 / 8 / 7x, respectivamente. Mantenga la calificación de compra.
Indicación del riesgo
La competencia del mercado es feroz; El rendimiento de las operaciones fluctúa; Incertidumbre de la situación epidémica; Riesgo sistémico.
