Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) ( Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) )
Panorama general de los acontecimientos
22q1 los ingresos de la empresa / beneficios netos atribuibles a la madre / beneficios netos deducidos no atribuibles a la madre fueron de 11,57 / 2,06 / 167 millones de yuan, un aumento del 16% / 14% / 7% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, mientras que las subvenciones no gubernamentales fueron principalmente de 52 millones de yuan y el impacto del impuesto sobre la renta fue de – 131 millones de yuan. El rendimiento superó las expectativas, principalmente debido a: (1) la marca principal y hazzys se unieron y mantuvieron un rápido crecimiento en línea; Los pedidos de baoniao son mejores y el crecimiento supera las expectativas; La contribución de la subvención del Gobierno, excluida la subvención del Gobierno, se estima que el beneficio neto sigue aumentando en un 2%, lo que no es fácil en el contexto de la epidemia y la elevada tasa de interés neta de 21 q1.
Análisis y juicio:
El rápido crecimiento de los ingresos se debe principalmente a la afiliación y a las contribuciones en línea. Desde el punto de vista de la División, estimamos que la marca principal y hazzys mantienen un crecimiento de dos dígitos, y la marca principal es más rápida que hazzys, principalmente debido a que hazzys opera directamente y se concentra en las ciudades de primera y segunda línea más afectadas por la epidemia; Baoniao estima que el crecimiento de los ingresos en más del 30%, se benefició principalmente de la tendencia de la industria de la recolección centralizada, los mejores pedidos. Además, estimamos que la marca principal y hazzys son iguales (principalmente debido a la epidemia que comenzó a finales de marzo), el crecimiento de la franquicia se acerca al 30%, el crecimiento del comercio electrónico más del 30%.
Los tipos de interés no netos se reducen ligeramente con una elevada base de tipos de interés netos. El margen bruto de 22q1 fue del 65,7% y disminuyó 1,4 PCT en comparación con el mismo per íodo del año pasado. Analizamos que la tasa de descuento global de 21q1 en el contexto de la escasez de bienes resultó en una base más alta. El tipo de interés neto de 22q1 fue del 17,8%, disminuyó 0,4 PCT en comparación con el mismo per íodo del año pasado, el tipo de interés no neto deducido fue del 14,4%, disminuyó 1,2 PCT en comparación con el mismo período del año pasado, la disminución del tipo de interés no neto deducido se debió principalmente a La disminución del tipo de interés bruto, la tasa de gastos fue relativamente estable (tasa de gastos durante el período + 0,5 PCT a 45,6%). La disminución de la tasa neta de interés de los padres por debajo de la tasa bruta de interés se debió principalmente a la contribución de otros ingresos (subvenciones gubernamentales), que ascendieron a 52 millones de yuan en el 22q1.
El flujo de caja operativo fue negativo debido al pago de impuestos y bonificaciones excesivas. El flujo de caja operativo fue de – 093 millones de yuan. Analizamos principalmente el pago de impuestos y salarios de los empleados, los salarios de los empleados para el pago de bonificaciones excesivas el año pasado. El inventario q1 fue de 1.088 millones de yuan, una disminución del 5% en comparación con el mes anterior.
Propuestas de inversión
Analizamos: (1) la empresa tiene un impacto de costo único en 21 a ños; La influencia de la epidemia es un factor a corto plazo, la lógica de crecimiento de la empresa no cambia en 3 a ños, se espera que acelere la apertura de la tienda en 22 años, especialmente hazzys franquiciado todavía tiene espacio para abrir una tienda, pero 21 años no es obvio, pero con la mejora de la tasa de éxito de la apertura de la tienda y la disminución de la apertura de la tienda, juzgamos que la marca principal y hazzys franquiciados en 22 años se espera que sean alrededor de 80, después de considerar el cierre de la tienda, el crecimiento de la extensión correspondiente es de 10 – 15% / 15 – 20%; Mantener la marca principal a medio y largo plazo / hazzys se espera que alcance los ingresos de 3 / 5 mil millones de yuan; A largo plazo, la empresa en el proceso de agencia hazzys también aprendió la experiencia de planificación de productos coreanos, se espera que crezca en un grupo de Operaciones de varias marcas en el futuro, no excluyendo hazzys, todavía hay nuevas marcas como punto de crecimiento, le Fei Ye, kaimiche se espera que se convierta en el próximo punto de crecimiento.
Aunque q1 superó las expectativas, teniendo en cuenta el efecto de la epidemia de Q2 y manteniendo las previsiones de beneficios, se prevé que los ingresos de 22 / 23 / 24 sean de 50,3 / 59,4 / 68,9 millones de yuan, el beneficio neto de 22 / 23 / 24 a la madre sea de 5,69 / 6,97 / 820 millones de yuan, el EPS correspondiente a 22 / 23 / 24 sea de 0,39 / 0,48 / 0,56 Yuan, y el precio de las acciones de 3,77 yuan al 29 de abril de 2022 sea de 10 / 8 / 7x, respectivamente. Los principales accionistas aumentan el costo de 3,07 yuan para proporcionar un margen de Seguridad relativo.
Indicación del riesgo
La incertidumbre del desarrollo de la situación epidémica, el progreso de la apertura de la tienda por debajo del riesgo esperado y el riesgo sistémico
