Nanjing Quanxin Cable Technology Co.Ltd(300447) ( Nanjing Quanxin Cable Technology Co.Ltd(300447) )
Panorama general de los acontecimientos
La empresa publicó el informe anual 2021 y el informe trimestral 2022, los ingresos de 2021940 millones de yuan, un aumento del 31,88%, el beneficio neto atribuible a la madre 163 millones de yuan, un aumento del 17,71%, el beneficio neto atribuible a la madre 157 millones de yuan, un aumento del 43,81%. Los ingresos del primer trimestre de 2022 ascendieron a 304 millones de yuan, un aumento del 40,62% con respecto al a ño anterior, un aumento del 41,06% con respecto al año anterior y un aumento del 36,90% con respecto al año anterior.
Análisis y juicio
La demanda descendente ha aumentado constantemente y el rendimiento de la empresa ha seguido aumentando.
Los ingresos de la empresa en 2021 ascendieron a 940 millones de yuan (+ 31,88%), la escala del mercado de productos de apoyo militar se amplió, algunos modelos de productos se suministraron por lotes, la empresa ajustó activamente la estructura de los productos, la placa de servicios básicos y la placa de servicios integrados mostraron una tendencia al crecimiento de los productos, y los ingresos de 710 millones de yuan (+ 40,82%) se lograron mediante cables y componentes de transmisión de alto rendimiento (placa de servicios básicos). Los ingresos de los sistemas fotoeléctricos y los productos FC (Sección de servicios integrados) ascendieron a 218 millones de yuan (+ 41,25%).
En 2021, la empresa logró un beneficio neto de 163 millones de yuan (+ 17,71%), un beneficio neto de 157 millones de yuan (+ 43,81%), el crecimiento del rendimiento se debió principalmente a la fuerte demanda descendente y a la producción en masa de algunos nuevos modelos de productos de la empresa; La tasa de crecimiento del beneficio neto de la empresa matriz es inferior a la tasa de crecimiento de los ingresos, lo que se debe principalmente a la disminución de los gastos del impuesto sobre la renta después de la deducción de los activos del impuesto sobre la renta diferido no reconocidos en el período anterior en 2020, lo que da lugar a un aumento de los beneficios no periódicos en el período en curso; La tasa de crecimiento de los beneficios netos de la deducción de los ingresos no devengados es superior a la tasa de crecimiento de los ingresos, lo que indica que la rentabilidad de la empresa ha mejorado. 2022q1 registró ingresos de 304 millones de yuan (+ 40,62%), beneficios netos de 54,83 millones de yuan (+ 41,06%) y beneficios netos de 51,94 millones de yuan (+ 36,90%) deducidos de los ingresos no relacionados con la madre. El rendimiento continuó la buena tendencia de crecimiento del año pasado.
El margen bruto de la empresa es estable en su conjunto, con un aumento significativo de los indicadores prospectivos.
En 2021 y 2022q1, el margen bruto global fue de 46,46% y 44,89%, respectivamente, en comparación con el mismo per íodo del año anterior, disminuyó 0,90 PCT y 3,06 PCT, respectivamente, debido principalmente al ajuste de la estructura del producto, lo que dio lugar a una ligera disminución, y el nivel general se mantuvo relativamente estable. En 2021, la tasa de gastos durante el período de la empresa fue de 25,26% (- 1,33 PCT), de los cuales la tasa de gastos de venta, la tasa de gastos de gestión, la tasa de gastos de I + D y la tasa de gastos financieros fueron de 4,82%, 12,00%, 7,71%, 0,74%, respectivamente. La tasa de gastos durante el período 2022q1 fue de 21,25% (- 1,56 PCT), en la que la tasa de gastos de venta, la tasa de gastos de gestión, la tasa de gastos de I + D y la tasa de gastos financieros fueron de 3,04%, 10,30%, 6,72% y 1,19%, respectivamente, en comparación con – 0,62 PCT, – 2,07 PCT, + 0,79 PCT, + 0,35 PCT, la tasa de gastos de gestión disminuyó significativamente y el nivel de control de los gastos aumentó considerablemente.
A finales de 2021, las acciones de la empresa ascendían a 559 millones de yuan (+ 64,41%), las cuentas por cobrar a 422 millones de yuan (+ 30,25%), las cuentas por pagar a 259 millones de yuan (+ 76,19%) y los pasivos contractuales a 49 millones de yuan (+ 600%). 2022q1 el inventario aumentó a 602 millones de yuan, las cuentas por cobrar aumentaron a 654 millones de yuan, el crecimiento significativo de los indicadores prospectivos mostró que la empresa está llena de pedidos, la preparación activa de bienes, destacando el alto grado de prosperidad de la industria.
Propiedad al 100% de Shanghai saizhi, la rentabilidad de la empresa se espera que aumente.
En marzo de 2022, la empresa firmó un acuerdo de transferencia de acciones con los accionistas minoritarios de Shanghai saizhi, que adquirió el 39,07% de las acciones de los accionistas minoritarios de Shanghai saizhi a un precio de 46,1 millones de yuan. Después de la adquisición, Shanghai saizhi se convirtió en una filial de propiedad total. La adquisición se basa en la expansión gradual y el rápido crecimiento del campo de aplicación de la serie de productos de fibra óptica FC bus, la mejora de la inversión de capital en el campo de la tecnología de fibra óptica FC bus, la ampliación de la escala de producción de productos relacionados para satisfacer plenamente las necesidades futuras del mercado y mejorar la competitividad básica. Shanghai saizhi es una empresa de alta tecnología especializada en el diseño, la investigación y el desarrollo y la fabricación de productos de la serie FC fibre bus, que se dedica principalmente a la investigación y el desarrollo, la producción y las ventas de sistemas de conmutación fibre bus. Los productos de la empresa se utilizan principalmente en los campos de la aviación, los vuelos espaciales y los buques. En 2021, Shanghai saizhi logró ingresos de 94,67 millones de yuan, beneficio neto de 24,5 millones de yuan, tasa de interés neto de 25,87%, que es mucho mayor que la tasa de interés neto general de la empresa de 18,40%. Una participación de propiedad total contribuye a aumentar el rendimiento y la rentabilidad de la empresa.
En el campo del bus de fibra FC, la empresa ha avanzado en la investigación y el desarrollo de productos nacionales de bus de fibra FC, ha completado el desarrollo y la promoción del mercado de productos nacionales de tarjetas de nodos de canal de fibra, y ha sido plenamente reconocida y ampliamente utilizada en el mercado militar. Completar el diseño del sistema de la serie nacional de interruptores de canales de fibra de velocidad 4G / 8g, y obtener la oportunidad de emparejamiento de modelos de equipos aerotransportados y marinos. La tecnología central de la producción nacional controlable, el interruptor FC de alta velocidad se desarrolla con éxito y comienza a instalarse, lo que indica que la producción por lotes de productos FC de la empresa se ha ampliado de los equipos terminales de tarjetas de comunicación originales a todo el equipo de red FC. En cuanto a la expansión del mercado de autobuses de fibra óptica FC, la empresa se adhiere a la idea de seguir profundizando en el mercado de dominio superior de la aviación y los buques de guerra, expandiendo el mercado de dominio emergente como la industria aeroespacial y las armas, centrándose en el desarrollo de equipos en el “Decimocuarto plan quinquenal”, realizando rápidamente el desarrollo de la escala y la industrialización de la industria de autobuses FC. En 2021, los productos FC fueron emparejados con algunos modelos estratégicos importantes en el campo aeroespacial por primera vez.
El aumento previsto de 320 millones de yuan en la recaudación de fondos para varios proyectos, la expansión de la capacidad.
De acuerdo con el 14º plan quinquenal, la empresa siguió fortaleciendo la capacidad de producción, mejorando la capacidad de entrega integral mediante la expansión de la línea de producción, la transformación automática del equipo y la mejora de la información de producción del mes, garantizando así la tarea de apoyo a la entrega de varios modelos clave del país. En 2021, la empresa recaudó 320 millones de yuan de fondos adicionales orientados, principalmente para la demanda del mercado descendente y la expansión de la capacidad prevista, principalmente para “el proyecto de producción de cables de alto rendimiento y cables de datos para la aviación y el transporte ferroviario”, “el proyecto de producción de cables integrados y Productos de integración de sistemas optoelectrónicos”, “el proyecto de producción de productos de la serie de autobuses de fibra óptica FC”, y los ingresos anuales adicionales estimados después del proyecto ascendieron a 1.529 millones de yuan. Con un beneficio neto adicional de 234 millones de yuan, se está intensificando la construcción de la nueva base de producción y se espera que comience a funcionar gradualmente en 2022. La prosperidad de la industria del lado de la demanda sigue aumentando, la expansión de la capacidad de las empresas del lado de la oferta y la mejora de las expectativas de beneficios, se espera que el rendimiento de las empresas en los próximos años siga siendo un crecimiento relativamente alto.
Centrándose en el campo de la información electrónica de la industria militar, el efecto de la expansión de los bienes civiles está empezando a mostrar.
En el campo de los productos militares, la empresa se ha centrado en el negocio de la industria militar desde su creación, centrándose en el campo de la información electrónica de la industria militar, principalmente en cables y componentes optoelectrónicos militares, componentes optoelectrónicos, redes de fibra óptica FC de alta velocidad y soluciones de red multi – Protocolo, Integración de sistemas optoelectrónicos y otros productos R & D, producción, ventas y servicios.
Los productos de la empresa se utilizan principalmente en la aviación, la aviación, los buques de guerra, la electrónica y las armas en cinco esferas de la industria militar: la aviación se utiliza principalmente en aviones de combate, helicópteros, aviones de transporte, aviones de alerta temprana, aviones no tripulados y otros aviones militares; El campo aeroespacial se utiliza principalmente en cohetes, satélites, misiles y naves espaciales tripuladas, etc. El campo de los buques se aplica principalmente a los buques de superficie, submarinos y diversos buques auxiliares, etc. Los campos de la electrónica y las armas se utilizan principalmente en los sistemas electrónicos de comunicación, radar, contramedidas electrónicas, navegación, etc. 2021 es el año de apertura del 14º plan quinquenal. Bajo la influencia de la situación internacional macroscópica, algunos modelos clave de productos nacionales entraron en la etapa de producción por lotes uno tras otro.
En el campo de los productos civiles, la empresa desarrolla activamente el transporte ferroviario, la construcción de ferrocarriles, aviones comerciales y comunicaciones 5G y otros mercados comerciales de productos civiles. En 2021, la empresa ha realizado grandes progresos en el transporte ferroviario y la localización de aeronaves comerciales: los productos han sido verificados in situ por expertos de China Railway Inspection and Certification Center y han pasado la prueba de rendimiento completo de la Organización de inspección de terceros, y han obtenido el certificado de prueba de certificación de productos ferroviarios CRCC; Complete la auditoría de campo y la prueba de rendimiento completo del producto de Comac, introduzca con éxito el catálogo de proveedores cualificados de Comac qpl y comience a suministrar pequeños lotes. A través de la reserva anticipada de la capacidad de producción, la optimización de la gestión y el proceso de negocio, la empresa se adapta al mecanismo de respuesta rápida de los productos civiles, y ha sido ampliamente reconocida entre los clientes de crrc, China Railway Construction Heavy Industry Corporation Limited(688425) \
Propuestas de inversión
La empresa es el proveedor principal de cables y componentes de transmisión militar y sistemas optoelectrónicos en China, tiene una rica experiencia de desarrollo y tecnología profesional avanzada en campos relacionados, en el contexto de la informatización de la industria militar y la sustitución nacional de beneficios básicos. Teniendo en cuenta la mejora continua de la prosperidad de la industria del lado de la demanda y la expansión de la capacidad de las empresas del lado de la oferta, as í como la mejora de las expectativas de beneficios, ajustamos las previsiones de ingresos de la empresa de 1222 a 2023 de 12,14 / 1.657 millones de yuan a 12,86 / 1.706 millones de yuan, EPS de 0,80 / 1,16 yuan a 0,78 / 1,09 Yuan, y se prevé que los ingresos de la empresa de 2022 a 2024 sean de 12,86 / 17,06 / 2.192 millones de yuan, con un beneficio neto de 2,43 / 340 millones de yuan y EPS de 0,78 / 1,09 / 1,40 yuan respectivamente. Correspondiente al 29 de abril de 202215,51 Yuan / precio de cierre de las acciones, PE 20 / 14 / 11 veces, respectivamente, para mantener la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
El calendario de puesta en marcha del proyecto de oferta pública de inversión es inferior a lo previsto; La demanda de servicios de autobuses de fibra óptica FC no es tan buena como se esperaba; El progreso de la expansión de la esfera civil es inferior a lo previsto
