Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) ( Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) )
Panorama general de los acontecimientos
Publicar el informe anual 2021 y el informe trimestral 2022:
En 2021, los ingresos de la empresa ascendieron a 9.155 millones de yuan (+ 80,07% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.225 millones de yuan (+ 20,85% año tras año). En términos trimestrales, los ingresos de explotación del cuarto trimestre ascendieron a 2.682 millones de yuan (+ 54,55%) en comparación con el mismo período del año anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 219 millones de yuan (- 27,29% año tras año). Se beneficia de la implementación del modelo Provincial de la empresa, el negocio de productos de oro, q4 un trimestre de crecimiento de los ingresos de la empresa es obvio, pero los márgenes de beneficio están sujetos al ajuste de la estructura del producto, una disminución interanual. En cuanto al flujo de caja, el flujo de caja neto generado por las actividades operacionales en 2021 fue de 197 millones de yuan (85,57%) en comparación con el mismo per íodo del año anterior, de los cuales 1.066 millones de yuan (590,78%) en el flujo de caja neto generado por las actividades operacionales en el Cuarto trimestre del año anterior se debió principalmente al alto crecimiento de los ingresos por categoría de oro.
2022q1 Company realized income of 2.754 million Yuan, on the same period + 138.15%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 290 millones de yuan (+ 23,26%) en comparación con el mismo per íodo del año pasado. Bajo la influencia de la epidemia, los ingresos de la empresa continuaron aumentando rápidamente, y la tasa de crecimiento de los beneficios cambió de negativo a positivo, lo que mejoró significativamente. La empresa se benefició principalmente de la promoción activa de diversos negocios, el comercio electrónico y la exposición de productos de oro. En cuanto al flujo de caja, el flujo de caja neto generado por las actividades operacionales de 2022q1 fue de 664 millones de yuan (+ 267,25%) en comparación con el mismo per íodo del año pasado, debido principalmente al aumento de los ingresos y a la recuperación de las cuentas por cobrar del año anterior. Además, la empresa tiene la intención de distribuir un dividendo en efectivo de 5,00 Yuan (impuestos incluidos) por cada 10 acciones.
Análisis y juicio:
Sub – Producto: Alto auge del consumo de oro & la promoción del modelo Provincial de la empresa, el poder de los productos de oro es notable.
En cuanto a los productos, en 2021, los ingresos de las empresas de joyería de oro puro, joyería incrustada, otras joyas, servicios de gestión de franquicias y regalías de marca fueron de 55,65, 22,29, 2,14, 2,28 y 694 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior + 232,22%, 0,90%, 13,88%, 9,50% y + 25,43%. Entre otras cosas, las principales empresas mostraron diferentes grados de crecimiento, entre las que el crecimiento de las joyas de oro puro fue notable. Se beneficia principalmente del mercado de consumo de productos de oro para mantener una alta prosperidad, superponiendo el modelo Provincial de generación continua. La empresa se centra activamente en los cambios estructurales de los hábitos de consumo del mercado, ajusta rápidamente la orientación de los productos, de “tomar el diamante como el producto principal, el oro como el producto popular” a “el oro como el producto principal, el diamante como el producto básico”, y K – Gold, platino, Jadeite, Perla, el Tesoro de color como el producto de venta de apoyo, y en el segundo semestre de 2021 introduce el modelo de negocio del Centro de servicios provinciales para lograr un rápido crecimiento de la escala de negocios.
2022q1 Gold Products continued a high Growth Trend, among which, the main Channel joined the Business Gold Products, Mosaic Products wholesale income for 1706, 140 million Yuan, respectively + 679.03 per cent, – 28.89 per cent, the repeated Epidemic and Consumer confidence Factors affected, Mosaic Products Sales of the company declined over the same period, But Gold Products benefit from the High Boom of the Gold Jewelry Market, The Growth is significant.
Sub – canal: el crecimiento de los canales de franquicia es significativo, 22q1 e – Commerce Business aumenta la velocidad.
Desde el punto de vista de los canales, en 2021 la empresa obtuvo ingresos de 12,60 millones de yuan, 11,48 millones de yuan y 6.522 millones de yuan por cuenta propia (fuera de línea), Internet (en línea) y Canal de afiliación, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior + 74,97%, 18,17% y + 103,66%, respectivamente. En cuanto a los canales fuera de línea, la empresa siguió manteniendo una velocidad constante de expansión de las tiendas, en 2021 el número de tiendas de terminales de marca aumentó 313 a 4.502, de las cuales 324 se unieron a las tiendas y 324 se unieron a las tiendas, 11 a 4.264 y 238 respectivamente. Además, la empresa optimizó y mejoró la estructura de la tienda, mejoró la calidad general de la gestión de la tienda, los ingresos de la tienda única y el beneficio bruto de la tienda única aumentaron significativamente, en 2021, los ingresos de la tienda única y el beneficio bruto de la tienda única fueron 161,44 y 391,5 millones de Yuan, respectivamente, en comparación con el año anterior + 90,10% y + 17,55%. En cuanto a los canales en línea, la tasa de crecimiento interanual disminuyó en 2021, principalmente debido a la Alta base y a la influencia de algunos cambios en el modelo de negocio de canales. 2022q1 Company Self – operated (off – line), Internet (on – line), joining Channel achieved income of 3.59, 2.81, 2.063 million Yuan respectively, respectively + 4.33%, + 90.48%, + 228.79 per cent, joining Channel continued High Growth situation, online Channel Growth increased speed. Las tiendas fuera de línea, 2022q1 Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) \ \
Rentabilidad: el cambio de la estructura del producto es obvio, la rentabilidad ha disminuido
En cuanto a la rentabilidad, el margen bruto y el margen neto de la empresa en 2021 fueron respectivamente del 27,31% y el 13,35%, respectivamente – 13,72 PCT y – 6,59 PCT en comparación con el mismo per íodo del año pasado, de los cuales el margen bruto y el margen neto de q4 en un solo trimestre fueron del 22,25% y el 8,11%, respectivamente – 12,45 PCT y – 9,30 PCT en comparación con el mismo per íodo del año pasado, respectivamente, lo que dio lugar a una disminución significativa del margen bruto, debido principalmente al rápido crecimiento de los productos de oro con un margen bruto bajo y a los cambios en la estructura de Los productos. En 2021, el margen bruto de la joyería de oro puro y la joyería incrustada de la empresa fue de 10,59% y 29,74%, respectivamente, en comparación con – 12,07 PCT y + 2,65 PCT, respectivamente. Desde el punto de vista de los canales, en 2021, el margen bruto de los canales de autogestión (fuera de línea), Internet (en línea) y afiliación fue de 30,26%, 28,44% y 24,25%, respectivamente, en comparación con – 11,61 PCT, – 7,58 PCT, – 14,97 PCT, y el margen bruto de cada canal disminuyó. En 2021, la tasa de gastos durante el período de la empresa fue de 8,59%, en comparación con – 6,29 PCT, de los cuales la tasa de gastos de venta, la tasa de gastos de gestión, la tasa de gastos de I + D y la tasa de gastos financieros fueron de 7,61%, 1,06%, 0,15% y – 0,23%, respectivamente, en comparación con – 5,53 PCT, – 0,89 PCT, – 0,10 PCT y + 0,23 PCT, respectivamente. Esto se debe principalmente al rápido crecimiento de los ingresos de la empresa. El margen bruto y el margen de beneficio neto de 2022q1 fueron 20,17% y 10,49%, respectivamente – 20,25 PCT y – 9,83 PCT en comparación con el mismo per íodo, respectivamente. Debido a la rápida mejora de la escala de ingresos de los productos de oro de la empresa, la estructura de los productos cambió mucho y la rentabilidad general disminuyó. Entre ellos, el margen de disminución del margen de beneficio neto fue inferior al margen de beneficio bruto debido al buen control de la tasa de gastos durante el período. En cuanto a la tasa de gastos durante el período, la tasa de gastos durante el período de 2022q1 fue de 6,52% y – 6,79 PCT En comparación con el mismo período. La tasa de gastos de venta, la tasa de gastos de gestión, la tasa de gastos de I + D y la tasa de gastos financieros fueron de 5,71%, 0,80%, 0,12% y – 0,11%, respectivamente, en comparación con – 5,89 PCT, – 1,04 PCT, – 0,14 PCT y + 0,29 PCT.
Propuestas de inversión
La fuerza de la marca de la empresa lidera, continúa siendo optimista sobre la promoción del modelo Provincial de la empresa y el ajuste de la estructura del producto, mantiene las previsiones de beneficios anteriores, espera que los ingresos de la empresa 2022 – 2023 sean 12248 / 15146 millones de yuan, EPS respectivamente 1,36 / 1,56 Yuan, y Espera que los ingresos de la empresa 2024, EPS respectivamente 18415 millones de yuan, 1,79 Yuan, de acuerdo con el precio de cierre del 29 de abril de 202212,58 Yuan / acción, correspondiente pe respectivamente 9 / 8 / 7 veces, la valoración se encuentra en un nivel bajo, mantener la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
La tasa de expansión de las tiendas no es tan rápida como se esperaba en el modelo provincial; El progreso del canal de transmisión en línea no es tan bueno como el riesgo esperado; El riesgo de que el mercado de matrimonios terminales se recupere menos de lo esperado; La competencia de la industria aumenta el riesgo; Efectos epidémicos a corto plazo.
