Henglin Home Furnishings Co.Ltd(603661) ( Henglin Home Furnishings Co.Ltd(603661) )
Panorama general de los acontecimientos
Publicación del informe anual 2021 y del informe trimestral 2022:
Los ingresos de la empresa en 2021 ascendieron a 5.778 millones de yuan (+ 21,81% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 338 millones de yuan (- 7,05%) año tras año. En términos trimestrales, los ingresos de explotación del cuarto trimestre ascendieron a 1.807 millones de yuan, un + 19,07% año tras año; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 72 millones de yuan (+ 18,05% año tras año). En las circunstancias de la epidemia recurrente, el aumento de los precios de las materias primas y la escasez de capacidad de transporte marítimo, el rendimiento de la empresa en el cuarto trimestre de 2021q4 sigue creciendo bien, principalmente gracias a la incorporación del Dr. Chefs en los estados consolidados en julio de 2021 y al desarrollo constante del negocio original de la empresa. En cuanto al flujo de caja, el flujo de caja neto generado por las actividades operacionales en 2021 fue de 96 millones de yuan (86,06%) en comparación con el mismo per íodo del año anterior, de los cuales 166 millones de yuan (61,17%) en comparación con el mismo per íodo del año anterior se debieron principalmente al pago de facturas de aceptación bancaria en 2021 y al pago de materiales de cuatro estaciones.
2022q1 Company achieved Business income of 1.401 million Yuan, Year – on + 35.66%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 73 millones de yuan (+ 9,13%) en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y el aumento de los ingresos fue causado principalmente por el aumento de los ingresos por ventas de muebles de panel. El aumento de los precios de las materias primas y el cambio de La estructura empresarial influyeron en el beneficio final, que fue inferior al de los ingresos. En cuanto al flujo de caja, el flujo de caja neto de las actividades operacionales de la empresa 2022q1 fue de – 083 millones de yuan, un aumento de 181 millones de yuan en comparación con el a ño anterior, debido principalmente al aumento de las cuentas por pagar y las bonificaciones salariales de fin de año en el mismo período del año anterior.
Además, la empresa tiene la intención de aumentar 4 acciones por cada 10 acciones y distribuir un dividendo en efectivo de 10,00 Yuan (impuestos incluidos).
Análisis y juicio:
Ingresos: promoción de la estrategia del hogar grande, y el Dr. Chefs para ampliar el campo de muebles personalizados.
En 2021, los ingresos de la silla de oficina, sofá, silla de masajes y sistema de Negocios de oficina de la empresa fueron de 22,35, 11,73, 3,10 y 752 millones de yuan, respectivamente, año tras año – 3,16%, 31,14%, 114,69% y – 6,88%, respectivamente. Además, en el marco de la estrategia de Big Home, la empresa amplió el negocio de muebles personalizados en 2021 mediante la compra de la participación del 100% del Dr. Chefs, y añadió el negocio de muebles de panel en 2021. Los ingresos del negocio de muebles de panel en 2021 fueron de 900 millones de yuan, incluyendo 614 millones de yuan en el período de balance, lo que representa el 10,62% de los ingresos de la empresa, y el beneficio neto combinado fue de 66 millones de yuan, lo que representa el 19,82% de los beneficios netos de la empresa.
En 2021, los ingresos de la empresa en el extranjero y en el país ascendieron a 44,42 y 1.264 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior + 8,27% y + 111,51%. Las empresas en el extranjero se beneficiaron de la expansión del mercado internacional de la empresa y del crecimiento del comercio electrónico en el extranjero, y el crecimiento general se mantuvo constante.
En 2021, los ingresos de OEM, ODM y OBM fueron de 36,65 y 2.041 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el año anterior + 14,27% y + 36,70%. El OEM tradicional y el negocio ODM se desarrollan constantemente, mientras que el negocio OBM se desarrolla rápidamente con la fuerza de la marca propia “nouhaus” y “lo”.
Rentabilidad: la rentabilidad disminuyó año tras año, la tasa de gastos de venta disminuyó significativamente.
En cuanto a la rentabilidad, la tasa bruta y la tasa neta de interés de la empresa en 2021 fueron respectivamente del 22,50% y el 5,78%, respectivamente – 6,99 PCT y – 2,20 PCT en comparación con el mismo per íodo, de los cuales la tasa bruta y la tasa neta de interés de un solo trimestre fueron del 21,83% y el 3,76%, respectivamente – 4,95 PCT y – 0,68 PCT en comparación con el mismo per íodo del año pasado, respectivamente, lo que dio lugar a una disminución de la tasa bruta de interés, que se debió principalmente al aumento de los precios de las materias primas de los productos básicos. La tasa bruta de beneficio de la Oficina del sistema es de 20,57%, 17,53%, 47,16%, 28,75%, respectivamente, en comparación con – 10,19 PCT, – 3,99 PCT, + 2,63 PCT, + 0,62 PCT, respectivamente, y la tasa bruta de beneficio de los nuevos muebles de tipo comercial es de 24,64%, que es superior a la de las sillas de oficina tradicionales y los sofás. La disminución de la tasa neta de interés fue inferior a la tasa bruta, que se benefició principalmente del buen control de la tasa de gastos durante el período de la empresa, la tasa de gastos durante el período de la empresa fue del 16,40% en 2021 y del – 4,75 PCT en comparación con el mismo período del año anterior, de los cuales la tasa de gastos de venta, la tasa de gastos de gestión, la tasa de gastos de I + D y la tasa de gastos financieros fueron del 6,52%, el 4,88%, el 3,49% y el 1,51%, respectivamente, y la tasa de gastos de venta disminuyó significativamente en comparación con el mismo período del año anterior. Principalmente debido a la disminución de los gastos de la Plataforma de ventas y la Comisión de ventas.
2022q1 el margen bruto y el margen neto de beneficio de la empresa en un solo trimestre fueron 21,30% y 5,13%, respectivamente, en comparación con – 6,05 PCT y – 1,36 PCT, respectivamente, con una disminución de la rentabilidad, que se espera se vea afectada principalmente por los altos precios de las materias primas. En cuanto a la tasa de gastos durante el período, la tasa de gastos durante el período 2022q1 fue de 17,85%, en comparación con – 4,18 PCT, de los cuales la tasa de gastos de venta, la tasa de gastos de gestión, la tasa de gastos de I + D y la tasa de gastos financieros fueron de 7,30%, 4,96%, 3,02% y 2,56%, respectivamente.
Propuestas de inversión
Teniendo en cuenta la gran contribución del Dr. Chefs y la falta de consideración de la contribución de la compra de acciones de Yongyu Home al rendimiento futuro de la empresa, ajustando las previsiones de beneficios anteriores, los ingresos de explotación de la empresa en 2022 – 2023 se incrementaron de 63,81 / 7.288 millones de yuan a 69,70 / 7.963 millones de yuan, respectivamente, y EPS de 4,11 / 5,02 a 4,18 / 5,14 Yuan, respectivamente. Se espera que los ingresos de la empresa y EPS en 2024 sean de 9.021 millones de yuan y 6,30 Yuan, respectivamente, lo que corresponde al precio de cierre de 33,50 Yuan / acción el 29 de abril de 2022, y PE es 8 / 7 / 5 veces, respectivamente, para mantener la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
La demanda de sillas de oficina no está a la altura de las expectativas; La demanda de sofás no está a la altura de las expectativas; El desarrollo del comercio electrónico transfronterizo es inferior a lo previsto; La competencia de la industria aumenta el riesgo; El riesgo de un aumento sustancial de los precios de las materias primas; Riesgo de fluctuación de los tipos de cambio; Efectos epidémicos a corto plazo.
